需求不足，CPI、PPI面临通缩压力？ 物价不涨！二师兄从“风口”跌落，物价继

　　全球疫情形势仍未有实质性好转，海外多个经济体集体“放水”，让很多人也担心国内物价上涨，担心收入入不敷出……

　　不过即使不看国家统计局数据，我们对身边的物价水平依然有个直观的感受。比如，入夏以来蔬菜、水果明显降价，韭菜由原来每斤5元左右下降至3元,西红柿等主要蔬菜都降价不少。

　　5月12日国家统计局公布4月CPI、PPI数据，最让群众担心的物价上涨还是没有到来。疫情期间，大家终于可以松一口气。

　　统计局数据显示，4月CPI重回“3时代”，同比上涨3.3%，环比下降0.9%。

　　4月全国居民消费价格城市上涨3.0%，农村上涨4.0%；食品价格上涨14.8%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨4.7%，服务价格上涨0.9%。

　　1-4月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨4.5%。

　　疫情期间，物价由于物流滞后、囤货等原因在2月上涨较快，导致一季度物价水平基数较高。同比只能代表疫情期间一个短暂时间段，或不能代表实际物价水平。

　　环比来看，这个高物价水平在4月已经出现超预期下降。

　　4月全国居民消费价格环比下降0.9%，其中城市下降0.8%，农村下降1.0%；食品价格下降3.0%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降1.3%，服务价格持平。

　　疫情期间农产品供应充足，鲜菜价格季节性回落，环比下降8%；生猪生产恢复较快，猪肉价格环比降7.6%；鲜果和鸡蛋价格环比均降2.2%。

　　物价为何出现下降？与推动物价涨幅的最大因素猪肉有较大关系。一季度以来，肉类缺口持续收窄，猪周期见顶，带动食品CPI下行。

　　4月食品价格环比下降3%，其中猪肉价格继续下降7.6%，降幅扩大0.7个百分点。

　　自2019年以来，生猪产能加快恢复，猪肉供给持续增加。虽然高价猪肉还会持续一段时间，但是高点已经过去。

　　农业农村部的数据显示，5月11日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为41.45元/公斤，国内猪肉批发均价已连续第11周下降。

　　食品价格整体回落，非食品和服务类CPI仍在低位徘徊，物价整体自然回落。不过这也说明疫情期间，市场需求相对偏弱。

　　受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，国内工业品价格继续走低。

　　4月PPI环比下降1.3%，同比下降3.1%，环同比降幅均有所扩大。

　　而从拖累PPI的最大因素石油相关行业产品看，受国际原油价格大跌的影响，油气开采、燃料加工和化学原料及制品行业的价格降幅均有所扩大。

　　无论同比还是环比，上述三大项产品均出现不同程度跌幅，且呈现现扩大趋势。

　　不过4月医药制造业价格由平转涨，环比上涨0.3%。农副食品加工业价格同比上涨6.2%，涨幅回落0.5个百分点。

　　全球疫情蔓延，导致需求回落，工业品面临去库存压力。申万宏源研究认为，前期油价多轮暴跌，叠加钢价、煤价回落，PPI通缩幅度明显增加。

　　从上述数据来看，CPI、PPI环比都在降，其中PPI同比也在下降。未来这两个数据如何走？

　　先看CPI,自2020年1月到达高位后，已经呈现环比下降趋势。2月同比涨至5.2%，3月回落至4.3%，4月份进一步回落到3.3%。

　　如果下半年猪肉价格持续下行，将带动食品价格继续回落。而非食品和服务类CPI低位徘徊，说明需求相对偏弱，往前看CPI继续下行，下半年大概率转负。

　　申万宏源研究认为，2020年肉价整体趋于回落，此外，“六保”要求下服务企业供给有望持续恢复，年内服务价格亦缺乏上行动力。

　　综合分析，预计年内CPI将以更快速度下行。5月CPI同比将至3.0%左右，第2季度-第4季度CPI同比均值预计分别将至3.1%、1.9%、0.2%左右。

　　所以担心的通胀概率不大，相反，随着CPI下半年大概率走低，通缩压力将增大。

　　具体到PPI方面，工业产品价格也显示出通缩一面。

　　申万宏源研究认为，沙特在减产协议基础上资源增加减产，需求预期尚处于低位，虽然后续有望改善，但对我国PPI的冲击幅度最大在5月，此后将有所收窄。

　　钢价、煤价短期反弹幅度或受高库存阶段性约束，预计将共同导致5月PPI通缩程度加深至-3.8%，全年PPI均值预计-2.2%。

　　不过国内复工进展良好，交通物流恢复、天气转暖，部分领域的经济数据回暖。例如5月1日至5日，国内1.15亿人次游客为国内旅游贡献475.6亿元收入，旅游市场基本恢复同期的50%。