日期：2020-04-26 12:41:26 作者：期货资讯 浏览：82 次
外汇天眼APP讯 : 国金一周研值0425 来自国金证券研究所
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●关键词
疫情对中国经济的短期影响大于长期影响
后疫情时代，行业配置聚焦“内需”
医药食饮重回前列，金融地产电子等遭减持——1Q20基金剖析
卫星视角：中国去美国拉油了！
工程机械：涨价之后的业绩弹性测算
用电量接近去年同期，赶工增长为时不远？
01
疫情对中国经济的短期影响大于长期影响
总量研究中心
宏观 边泉水
引言：疫情发生以来，如何准确分析新冠疫情对经济的影响变得非常困难，疫情对经济的影响是短期冲击多一些，还是长期冲击多一些，似乎也难以说清楚。基于这一目的，我们构建了一个疫情对经济冲击的六因素分析框架。
因素一：疫情本身的发展正在变得可控；因素二：中国政策反应及时有效且空间相对较大；因素三：居民部门储蓄率相对较高，但杠杆率攀升过快；因素四：非金融企业部门杠杆率过高；因素五：中央政府杠杆率偏低，具有较大加杠杆空间。
结论：疫情对中国经济的短期影响大于长期影响，预计2020年Q2-Q4经济增速分别为4%，6%，6%，全年经济增速3%左右。从疫情对金融市场的冲击来看，疫情对中国资本市场的冲击有限，反而可能给人民币汇率带来阶段性升值压力，同时工业品价格下跌的风险可控、农产品价格整体稳定。
【具体分析内容详见报告《疫情对中国经济的短期影响大于长期影响——-基于多因素的分析框架》；发布日期：2020/4/24；分析师：边泉水，段小乐，高翔，邸鼎荣】
02
后疫情时代，行业配置聚焦“内需”
总量研究中心
策略 艾熊峰
随着全球疫情进入平台期，疫情的阶段性缓和将促使市场主线逐步转向基本面。外需仍存不确定性，内需是经济结构中的主要看点，行业配置重新聚焦“内需”。基建发力和消费回补是本轮提振内需的两架马车：两会召开后基建或将明显提速，刺激消费成为各地政府的先手棋。
投资建议：围绕内需布局两条主线：1）基建相关的建材、建筑、机械等。预计在两会召开后，政策目标将逐渐明确，基建投资或将明显提速，建材、建筑和机械等基建相关的行业将受益于基建投资扩张；2) 受益于消费回补政策的商贸、休闲、食品饮料。目前来看，刺激消费政策成为各级政府提振经济的先手棋，部委和地方多个层面均出台了刺激消费等政策，比如上海市推出购物节、杭州等多地发放消费券。此前疫情冲击比较大的消费类行业，如商贸、休闲和食品饮料等，后续将迎来景气反转。
风险提示：刺激政策规模不及市场预期、海外黑天鹅事件（主权债违约、地缘政治风险等）。
【具体分析内容详见报告《后疫情时代，行业配置聚焦“内需”——聚焦内需系列报告（一）》；发布日期：2020/4/24；分析师：艾熊峰，魏雪】
03
医药食饮重回前列，金融地产电子等遭减持——1Q20基金剖析
总量研究中心
策略 艾熊峰
核心内容：股票型、偏股型公募Q1整体仓位均有不同程度回落，仓位绝对值分别为85.92%、81.24%，但仍处中位数以上水平。主板55.03%，连续3个季度减持（主要归结于减仓“金融”）、中小板、创业板、科创板仓位均不同程度回升，其中创业板回升的幅度最大（主要归结于加仓了医药、计算机、传媒等），科创板仓位连续2个季度小幅回升；Q1行业配置（动态增减）:依次较大幅度增持“医药（器械、制药）、计算机（软件）、传媒（游戏）、农林牧渔（养殖）、通信（设备）、建材（水泥、防水材料）”，减持“电子、银行、家电、保险、地产、休闲服务”等；当前公募在“传统消费（医药、食饮等）、TMT（电子、计算机、传媒等）”板块上的配置比例接近历史高位；“金融地产、周期及其他”板块配置比例处在历史低位（周期板块逆势增加的主要在“建材”、“机械”）。
风险提示：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）
【具体分析内容详见报告《医药和食饮重回前列，金融地产电子等遭减持——2020年基金一季报剖析》；发布日期：2020/4/23；分析师：艾熊峰，李立峰】
04
卫星视角：中国去美国拉油了！
资源研究中心
石化 许隽逸
我们通过建立卫星大数据模型，对当前疫情及历史性油价暴跌下的油运和石化市场进行观察，发生呈现如下特征：
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