非银金融周报:市场持续震荡,经济会议提振信心【行业研究】

【研究报告内容摘要】

市场回顾:

上周沪深 300上涨 1.56%收于 3710.06,非银金融(申万)下跌 0.07%,跑输大盘 1.62个百分点,涨跌幅在申万 28个子行业中排第 23名。非银金融行业子版块涨跌互现,其中保险板块涨幅最大,上涨 1.65%;其次是券商板块,下跌 1.3%;多元金融板块则下跌 1.37%。个股方面,上周券商板块中华安证券涨幅最大,上涨 2.42%;而保险板块中中国人寿涨幅最大,上涨 6.05%;多元金融板块中 ST 岩石上涨 9.45%,涨幅最大。

券商:

上周沪指震荡上涨收于 2772.2,一周上涨 0.97%。非银金融指数下跌0.07%,申万券商指数下跌 1.3%。就全年来看,沪指下跌 9.11%,非银金融行业指数下跌 14.73%,相对涨幅为-5.62%。目前券商行业估值为1.49倍,较 2月底下降。

A股市场上周震荡上行,股票日均成交金额为 6855亿元,环比下降17.56%,连续四周下降。全球新冠肺炎确诊病例突破 60万,美国新冠肺炎确诊病例突破 14万,海外疫情扩散加速,恐慌情绪继续蔓延。欧美股市上周五再次大幅下挫,A 股预计受情绪影响继续震荡。中共中央政治局召开会议,提出要加大宏观政策对冲力度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕,一揽子政策信号有利于稳定市场信心。3月27日,两家合资券商获准变更为外资控股,分别为高盛集团对高盛高华证券持股比例从 33%增至 51%,摩根士丹利对摩根士丹利华鑫证券持股比例从 49%增至 51%。随着中国金融业对外开放不断加快,外资券商扩容进程加速,证券行业竞争加剧,倒逼本土券商转型。外资券商入华有利于国内资本市场与国际接轨,加速本土券商国际化步伐。中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安 6家证券公司纳入首批并表监管试点范围,有利于试点券商提高杠杆率,发展重资本业务。资本市场深化改革下,头部券商受政策倾斜更明显,航母级券商正在路上,配置价值凸显。短期市场走势受疫情发展情况影响,但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地,券商基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化;疫情发展不确定性。