建材行业2020年一季报业绩前瞻

　　【研究报告内容摘要】

　　水泥:一季度产量下滑30%,均价同比高出20元/吨2015-2019年全国一季度水泥产量在全年占比的均值为17.9%,而南北地区差异较大,北方地区因错峰生产影响,一季度产量占比更低,受影响程度小于南方。预计2020Q1行业销量同比下滑30%,北方企业销量下滑幅度小于南方,主要企业收入下降20%-30%,利润下降10%-20%。

　　玻璃及玻纤:生产不受影响,短期以消化库存为主玻璃:下游需求中建筑领域占比为70%。往年地产复工时间在元宵节之后,今年由于疫情影响,复工普遍推迟1个月左右时间。

　　玻璃生产不间断进行而需求有所延后,供需出现错配,造成玻璃库存出现严重积压,短期以消化库存为主。预计旗滨集团（601636）一季度销量下滑25%-30%,收入下降24%,利润下降5%。

　　玻纤:目前海外疫情蔓延趋势加剧,玻纤出口面临压力。下游领域中建筑和风电预计今年需求维持高景气,而汽车和电子领域受到下游需求不足以及开工率下降的影响,相关领域用的玻纤产品销量短期将面临压力。预计巨石一季度整体销量比去年同期下降5%-10%,价格比去年同期低5%左右,整体收入下降10%-15%,而受到价格下跌的影响,利润下降幅度将大于收入下滑幅度。

　　消费建材:生产销售均受不同程度冲击,B 端受影响幅度小于C 端石膏板行业下游经销渠道受影响,全年关注产品涨价逻辑;五金行业一季度为工程淡季,坚朗五金（002791）预计一季度收入同比下滑20%-30%,利润由于一季度基数较低,同比增速变化幅度大而绝对值变动相对有限;防水行业龙头发货量同比下滑-7%-0%,3月下旬日发货量已经超过去年同期水平,2020Q1预计营收下降-10%-0%,是建材行业中少数受影响较小的板块,受益油价大幅走低释放业绩弹性;塑料管材一季度销量不同程度下滑,全年受益于需求高景气及成本下行;建筑涂料C 端市场恢复弱,B 端受影响较小,三棵树（603737）2020Q1营收端预计下滑46.4%,净利润为负;陶瓷行业2020Q1收入预计下降20%-30%,B 端受影响小于C 端。

　　风险提示疫情扩散出现反复;货币、财政政策没有明显改善,资产减值金额大幅增加。

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