智飞生物：业绩符合预期 预防接种已在快速恢复中

事件:公司发布 2020年一季度业绩预告,预计 2020年 Q1实现归母净利润5.02-5.52亿元,同比增长 0-10%,其中非经常性损益-1232万元,扣非净利润同比增长-3%-6%,主营业务收入端预计也有小幅增长。 业绩符合预期,预防接种已在快速恢复中,疫情爆发后,公司一季度在物流运输效率、人员流动情况、预防接种门诊工作开展等方面受到一定影响,公司积极推动复工复产,保障产品生产和供应,目前疫苗接种工作已逐渐快速恢复,预计二季度随着接种工作的进一步恢复以及补充接种的到来,业绩有望快速反弹。

各产品批签发持续推进。根据中检院网站数据,公司自主产品 Q1批签发情况,ACYW135疫苗批签发 90万支(19Q1无批签发),AC 多糖结合疫苗批签发97万支(19Q1无批签发),Hib 疫苗批签发 86万支(19Q1无批签发)。代理产品 Q1批签发情况,四价 HPV 疫苗批签发 113万支(-10%,19年 12月批签发 114万支),九价 HPV 疫苗批签发 41万支(19Q1无批签发),五价轮状疫苗批签发 117万支(+249%)。批签发持续推进,整体受到疫情影响较小。

公司综合实力强劲,重磅产品预防性微卡处于审评尾声,研发管线存预期差有望获得市场重估。研发管线中重磅产品预防性微卡和 EC 诊断试剂目前样品已在中检院进行检定,有望于 20年 Q2获批,目前审评状态一切正常。 其他产了 品还包括了 23价肺 炎多糖疫苗、15价肺炎结合疫苗、人二倍体狂犬、四价流感、EV71疫苗、四价诺如、冻干重组结核疫苗等重磅品种,未来几年将会逐渐上市销售,提供持续发展动力。我们认为市场对公司研发管线认知存在较大预期差,公司研发管线有望获得市场重估。

公司第二期员工持股计划购买完成彰显未来发展信心。 。公司第二期员工持股计划已经购买完成,成交价格 41.28元/股,成交总金额 6.67亿元。相比第一次员工持股金额更大,涉及人数更多,充分释放员工积极性也表明公司对未来发展的坚定信心。

盈利预测 :预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 23.69亿元、33.91亿元以及 49.14亿元,同比增长 63%、43%以及 45%;EPS 分别为 1.48元、2.12元以及 3.07元。维持“买入”评级。

风险提示 :HPV 疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期。