西南证券收购不利 又遭投资违约

本报记者 庄会 北京报道

券商出海是最近几年行业热议的话题。“走出去”为券商带来了国际化以及业务的多元化。然而机遇与挑战并存，有龙头券商海外业务增收明显，也有中小券商损失惨重。

3月27日，西证国际证券（0812.HK） 发布2019年全年财报称，2019年亏损扩大，续亏3.45亿港元，这也是其被西南证券（600369.SH）收购后的第三个亏损的年头。

西南证券向《中国经营报》记者坦言，“与近年同业在境外遇到的问题类似，西证国际证券在境外的运作也遇到了挑战。”

子公司三年巨亏

2015年1月29日，西南证券通过全资子公司西证国际投资有限公司（以下简称“西证国际投资”）耗资约4亿元人民币完成了对香港上市公司敦沛金融控股的收购，占其总股本73.79%。2015年4月14日，敦沛金融控股更名为西证国际证券。此次收购形成商誉30412.25万港元。

2015年7月，西证国际投资再耗资829万港元增持844.8万股，至此，西证国际投资合计持股比例增加至74.22%。

不过在收购完成后，西证国际证券业绩持续表现不佳。其中，2016年、2018年和2019年分别亏损1.67亿港元、2.02亿港元和3.45亿港元。2017年度则以109万港元的微弱优势短暂扭亏为盈。

西证国际证券表示，业绩不佳主要系融资成本较高，经纪业务业绩下滑，计提孖展（即“融资”）减值准备所致。

连续亏损也拖累着西南证券的业绩，这一点在西南证券近期发布的计提资产减值准备的公告中亦有体现。

西南证券2019年度合计计提资产减值损失3.15亿元，其中因西证国际证券对融资业务形成的应收款计提坏账准备高达2.80亿元。各项资产减值损失预计将减少西南证券2019年度归母净利润2.08亿元。

在收购刚刚完成时，西证国际证券股价曾迎来短暂小高峰，最高达1.663港元/股。但在随后的5年间，股价持续下跌，已沦为仙股。截至4月2日，其收盘价仅为0.28港元/股。

股价的大幅下跌，也给西证国际证券带来了大额商誉减值。根据西南证券相关公告，在计提商誉减值准备时，西证国际证券的可回收金额基于整体股权公允价值减去处置费用后确定。自收购至2019年9月30日，西证国际证券累计计提商誉减值准备9166.08万元人民币。

“孖展业务于2016至2019年四年期间， 减值亏损占比较大， 是构成亏损的主要原因。”西证国际证券表示。

记者注意到，今年2月3日，西证国际证券发布公告，公司有关起诉Nieumarkt要求偿还1.584亿港元孖展贷款的诉讼仍在进行中。Nieumarkt是香港上市公司誉满国际控股（8212.HK）的第一大股东，于2017年11月和西证国际证券签订了股权质押相关协议。而誉满国际控股已于2019年6月28日因大部分业务停滞等原因被联交所暂停股份买卖并展开除牌程序。

西证国际证券的另一项孖展业务尽管还未实质违约，但已现风险。2019年10月，西证国际证券与益华控股（2213.HK）控股股东Jaguar Asian及担保人订立还款延后协议，未偿还本金为2.7亿元，而这并不是第一次延期。益华控股的状况，同样不乐观，2019年度益华控股亏损约5.831亿元，同比扩大3.9倍。