国都期货甲醇期货二季度策略报告：国内春检开启 甲醇二季度或现转机

　　后市展望。2020 年仍为国内外甲醇装置集中投产期，而下游装置步入投产小年，长期来看，供给过剩的格局较难扭转，但二季度或有转机。目前，国内多数甲醇生产企业出现亏损，春检因此开启，预计二季度计划检修体量约1000 万吨/年，同时，受低价影响，计划投产的甲醇装置或将延后，国内供应有望得以收紧。下游方面，烯烃装置大部分在3 月已兑现检修，预计二季度开工稳中有升；传统下游尽管回暖节奏较慢，但边际亦在不断改善。因此，内地库存有望在二季度继续消化，区域内供需格局的改善或将推动期价阶段性反弹，但港口依然面临低价货源的冲击。二季度，伊朗计划投产甲醇装置共330 万吨/年，而海外需求因疫情蔓延遭受抑制或将迫使海外供给流向国内，增加进口压力，这也将是制约期价的主因。但同时应注意，梅赛尼斯共计169 万吨/年的两套甲醇装置受疫情影响自4 月1 日起进入无限期停产，若海外装置停产体量继续扩大，有望有效缓解港口高库存压力。综合而言，在终端需求恢复相对较缓的当下，国内春检带来的供应缩量预期及兑现情况将是引领二季度甲醇行情的直接因素，期价有望在筑底企稳后迎来阶段性反弹机会，重心将较一季度有所上移。当然，海外装置运行情况亦至关重要，而油价依然将对甲醇形成扰动，重点关注4 月9 日欧佩克+紧急会议结果。