华西证券：销售显著回升，万科拿地态度趋谨

原标题：华西证券：销售显著回升，万科拿地态度趋谨 来源：乐居财经

事件概述

万科 A 发布 3 月份销售简报，2020 年 3 月公司实现销售金额549.4 亿元，销售面积 378.1 万平方米。

疫情影响减弱，销售环比大增

公司 3 月实现销售金额 549.4 亿元，同比下降 4.24%，环比上升96.0%；销售面积 378.1 亿平方米，同比增长 4.91%，环比上升118.3%；销售均价 14530.55 元/平方米，同比下降 8.72%，环比下降 10.2%。3 月疫情逐步得到控制，全国积极复工复产，公司销售环比大幅增长，规模排名行业第三，在行业销售增速仍有一定下滑的情况下，展现出较强的韧性。

拿地态度趋谨，加码中西部区域

3 月公司在包头、乌鲁木齐、郑州和兰州获取 4 个新项目，新增计容建筑面积 140.9 万平方米，同比下降 51.3%，环比上升296.9%；拿地总价 39.3 亿元，同比下降 73.5%，环比上升52.1%；拿地总价占当月销售金额的 7.2%，较上年同期下降18.7pct，拿地态度十分谨慎。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为 41%和 59%；从区域分布来看，新增土储均分布在中西部地区，在中西部区域的布局逐步增加。

投资建议

万科 A 业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司 20-22 年 EPS 为4.15/4.95/5.83 元，对应 PE 为 6.3/5.3/4.5 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。