东兴证券军工团队：买入军工科技成长股

投资策略及重点推荐：科创板将显著带动A股成长股，建议重视成长性和进攻性标的。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，具有较强成长性的企业——这是科创板的定位，也是高科技军工股的定位。从策略角度分析，科创板的推出已经明确无误地昭示：股权融资将承担重大使命，要为中国高科技转型贡献力量。科技类公司需要资本市场的浇灌才能长大，科创板将显著带动A股科技成长股。因此在布局上，建议更加重视成长性和进攻性。对估值的容忍度可以上升，对技术先进性和科技含量的评判更为重要。

军工股具有科技成长股属性，投资机会显著。航空航天等高科技类军工股完全符合产业发展方向，其科技创新含量远高于普通TMT类公司。特别是军工板块中拥有独家稀缺技术和赛道，承载重要国家使命的公司，在前期已经充分调整的环境下，表现出明显的投资机会。

我们认为，今年的军工板块投资重点要看基本面反转和价值重估的标的，要重视政策面回暖和军品定价机制改革措施的落地。2月份以来，军品定价机制改革落地，央企人事变动频繁，部分央企新任领导有望带来企业的新面貌新格局，资本运作将十分频繁，方案可能有所创新，行业的边际改善十分明显，部分处于低谷期的型号产品将迎来转机。因此，在军工板块估值处于历史底部区间的时间窗口，我们就有理由围绕军工股的“成长股、科技股、重组股”三大属性挖掘价值，发现机会。

本周市场回顾:本周中信军工指数上涨6.35%，同期沪深300指数上涨6.52%，军工跑输大盘0.17个百分点，在中信29个一级行业中排第14位。

本周主要报告：本周我们发表了航天电器、中航光电和卫士通等3篇业绩快报点评，其中航天电器和中航光电业绩实现了较快增长，符合市场预期；卫士通仍处于高投入期，业绩有明显回落，但高层更换和业务模式拓展将带来新一轮业绩提升。

本周我们紧随热点，印巴爆发空战，我们为市场解读冲突对军工股的影响，以及成飞集成连续涨停背后对枭龙战机的认可；初教6获得民航局颁证，我们分析了洪都航空初教6通航市场空间达百亿；本周我们对比分析了洛马和中航沈飞，提出了沈飞的发展方向；分析飞机碳纤维产业链，梳理其万吨的需求市场，推荐光威复材和中航高科两家标的。中国长城我们发表了第二篇系列报告，着重分析了飞腾生态圈。本周我们调研了中海达和和而泰两家公司，后续将推出深度研究报告。

重点推荐：主流标的中，建议重点关注卫士通、洪都航空、中国长城、湘电股份等个股，其核心是“基本面反转”+“价值重估”。这类拐点型标的拥有更大的弹性。民参军方面，建议关注景嘉微（军机显控芯片）、中海达（海军导航高精度定位和无人驾驶）、和而泰（军用射频芯片，5G毫米波频谱将发布）、高德红外（反坦克导弹批产）、光威复材（军机碳纤维）等标的。

风险提示：业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。

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正 文

1.市场回顾

1.1板块指数

本周中信军工指数上涨6.35%，同期沪深300指数上涨6.52%，军工板块跑输大盘0.17个百分点，在中信29个一级行业中排名第14位，军工行业涨幅处于行业平均水平。本周军工板块上涨较多，周一军工单日涨幅5.72%。

1.2个股表现

本周军工板块涨幅处于行业平均水平，军工股监控池160支股票中148支股票上涨。本周中信军工周一单日涨幅达5.72%。

3.热点聚焦

初教6成为我国首款军转民飞机进入国内民航市场。2月28日，初教6飞机TC/PC（型号合格证/生产许可证）颁发活动在南昌瑶湖机场举行。这是我国第一个进行军转民的飞机型号，标志着初教6飞机正式进入国内民用航空市场，是我国航空发展史上的一个重要里程碑，对后续其他军机转民用具有重要的借鉴意义。（环球网）

外媒：沙特空军F15飞行员被曝正在测试枭龙战机。日前国外社交媒体上出现了照片显示巴基斯坦的JF-17战斗机在沙特由沙特F-15战斗机飞行员进行测试的照片。巴基斯坦《国际新闻报》报道，沙特阿拉伯皇家空军司令前一天傍晚在沙特大使的官邸里，对记者说道，沙特正在研究向巴基斯坦订购大批“枭龙”战斗机和“超级马西夏克”教练机的问题。沙特对“枭龙”的兴趣有三方面的意义：1、降低对欧美武器装备的依赖2、堵截伊朗更新战斗机的途径3、为沙特军工科研和生产打开大门。（新浪网）

4.投资策略