万联证券：5G商用进程加速 通信板块估值与关注度回暖

　　行业核心观点：

　　国内重点城市5G商用进程加速，华为消费者BG改革提振产业链信心，通信板块恢复上涨。本周申万通信板块上涨3.58%，日均成交额410.45亿元，环比上升20.55%，板块估值与关注度均有所回暖，基于5G建设稳步推进和板块成分公司业绩转好驱动，我们认为板块中长期向好逻辑不变。

　　投资要点：

　　中国电信携手华为、Orange携手中兴完成5G通话：强强联合推进5G商用进程，云化AR/VR、智慧警务、自动驾驶、联网无人机等应用场景将逐步成为现实。市场关注度明显得到提高，本周四个交易日内申万通信板块成交额高达1641.81亿元，平均每日成交410.45亿元，环比上升20.55%，板块关注度处于近年来高位水平，随着5G建设的推进，我们认为板块将维持较高景气度。

　　华为授权消费者业务“军团作战”自主改革，2023年目标销售收入1500亿美元：2018年华为实现全球销售收入7212亿元人民币，同比增长19.5%，其中消费者业务收入同比增长45.1%达3489亿元，首次取代运营商业务成为华为第一大收入来源。此次改革授权消费者BG自主组织结构设计和薪酬体系，有利于激励团队创造更高收益，助力华为2500-3000亿美元营收的战略目标实现，同时也利好整个华为产业链相关企业，提振市场信心。

　　市场普涨行情再现，通信板块恢复上涨。本周申万一级28个行业全部收涨，其中通信板块上涨3.58%，年初至今申万通信板块累计上涨38.04%，跑赢大盘7.86%实现明显超额收益。估值方面，SW通信板块PE（TTM）为46.22倍，近一个月维持在45倍左右小幅波动，本周再次呈现抬头趋势，基于5G建设稳步推进和板块成分公司业绩转好驱动，我们认为板块估值仍有向上修复空间。

　　投资建议：

　　华为、中兴分别携手运营商完成5G通话，国内重点城市5G商用将逐步落地，我们持续看好作为5G建设中一马当先的光通信领域，推荐国内光模块领军企业中际旭创(行情300308,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)，以及5G建设核心标的铭普光磁(行情002902,诊股)。

　　风险因素：

　　5G建设不达预期。