如何看2020年全球经济及市场走势？光大新鸿基：环球股市估值回升，“2+2部署”掘金股市

　　光大新鸿基预期，环球经济增长放缓及各央行相应的政策取态、中美政经关系变化、英国后脱欧经贸形势、企业债务到期，以及美国总统选举等因素，是影响2020年环球投资市场及货币走势偏向审慎的重要因素。美联储经过2019年的3次减息后，预期明年上半年若经济没有大幅下滑，美联储将维持利率不变。

　　此外，国际货币基金组织（IMF）早前调低明年经济增速0.2个百分点至3.4%；企业资本性开支持续减少，近年担保贷款凭证（CLO）持续增长，也增添了经济下行的风险。

　　▲图片左起：光大新鸿基外汇策略师任晓平、财富管理策略师温杰、证券策略师伍礼贤

　　2+2部署——构建攻守兼备组合

　　由于环球投资风险上升，故明年布局应注重风险管理，宜采取分散部署策略，主力布局环球债券及黄金，并在股市调整时分段吸纳美股及策略性投资A股，构建攻守兼备的投资组合。

　　光大新鸿基财富管理策略师温杰表示：“纵然近期环球经济放缓的风险上升，不过今年环球股市表现向好。截至11月底，MSCI世界指数总回报达25%，美股更屡创新高。由于环球股市估值明显回升，预料2020年资产价格的波动性将较今年大。”

　　部署上，温杰建议可留意2+2部署—两大核心部署：“灵活布局环球债券”及“配置黄金助分散风险”；两大策略性部署：“美国大选年 股市动力有望延续”及“政策扶持 捕捉Ａ股升势”。

　　核心部署１：灵活布局环球债券

　　环球经济持续放缓，贸易保护主义抬头，及中美磨擦增加等，刺激投资者的避险情绪，资金大举流入债市，带动年初至今环球债券市场的回报达高单位数。光大新鸿基认为，纵然环球债券价格已累积一定升幅，惟环球投资级别债券的信贷质素较佳，存续期亦较长，因此，在经济下行风险偏高及低息环境下，配置环球债券有助降低投资组合的波动性，并可提升收益。

　　核心部署2：配置黄金助分散风险

　　今年贸易或地缘政治风险支持黄金走势，现货金价于9月初一度高见每盎司1557美元。不过，其后黄金呈回吐并于1450至1520美元区间整固。光大新鸿基预期，受惠低息环境及债券负收益率、避险需求上升、央行增持及美汇转弱等因素，明年金价向上的机会偏高，预料金价的波幅区间介乎每盎司1400至1700美元水平。同时，黄金与股市的相关性较低，投资者可适量配置黄金，以分散组合风险。

　　策略性部署1：美国大选年，股市动力有望延续

　　明年11月美国将举行总统大选。根据过往15届总统大选，标普500指数平均回报约10%。当中，除了2000年及2008年的选举年外，其余13年选举年，美股均录得正回报。除了选举因素外，光大新鸿基预料，纵然美国经济增长或放缓，不过上半年经济衰退的风险仍偏低，有利美股表现，故投资者可策略性低吸美股，并作区间操作。

　　策略性部署2：政策扶持，捕捉Ａ股升势

　　随着内地后续货币宽松空间打开，加上宏观经济可望于明年下半年回稳，A股可能出现估值修复式反弹。在中美贸易摩擦下，今年内地经济的韧性有所体现，同时猪瘟带动通胀上涨，令货币政策的灵活上受到一定限制。随着明年物价逐步回稳，内地可实施的货币及财政政策仍具一定深度。

　　光大新鸿基预料，上证指数在企业盈利增长触底回升带动下，或可挑战3400点水平。而中美贸易谈判进展料仍为明年A股市场行情的最大不确定性因素。

　　港股：基本面隐忧与交易空间并存

　　回顾今年以来，港股一整年的表现均受到中美贸易谈判起伏所影响，而下半年以来本港的社会状况更令市场的不确定因素增加。预期明年中美之间的纷争仍不会一蹴而就，反复多变、跌宕起伏将成为主线，继续为市场带来波动。同时，市场目前对美国经济衰退的忧虑虽然暂时有所降低，惟中美经济出现下行的风险仍然不可忽视，料明年内地国内生产总值(GDP)有机会低于6.0%。在上述基本宏观因素之下，预期内地明年将加强财政及货币政策上的灵活性，总体上以中性偏向宽松为主。

　　光大新鸿基证券策略师伍礼贤表示：“相对比2019年港股总体处于经济下行压力与货币政策偏好之间的博弈，2020年港股将进一步受到外围经济衰退、地缘政治局势等未明朗因素影响。惟目前恒生指数相对全球主要股票市场较低的估值、中美贸易谈判间断式的缓冲期，以及市场对未来政策稳定经济的憧憬，料港股2020年仍存区间获利机会。”

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