纺服出口降幅缩窄 棉花种植端利多隐现

　　三月份的纺织品服装出口数据降幅缩窄，欧美的新冠疫情也接近拐点，消费端的利空交易接近尾声。当下，北半球正处于新年度种植期，疫情是否会导致印度棉种植面积下降？比上次更强的沙漠蝗灾在东非爆发，6月印巴地区的蝗灾会卷土重来吗？

　　据海关总署，2020年3月，我国纺织品服装出口额为154.30亿美元，同比下降15.13%，这比1-2月份19.96%的同比降幅缩窄，可以说略好于市场预期。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为89.22亿美元，同比下降6.32%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为65.08亿美元，同比下降24.83%。因为贸易间隔原因，预计纺服出口在4-5月份依然压力较大。但是，此前的下跌也对此交易充分，即便有利空的数据也不易再引起价格的进一步下跌。后续，市场更关注美国疫情的拐点和消费市场的重启。截至4月14日，美国确诊约62万人，日增数据从4月10日开始连续下降。据美国疾控中心预测，现在美国的疫情非常接近拐点，特朗普可能计划在5月1日重启美国经济活动。届时，疫情导致的利空能量就会完全释放，并进入反向修复时期。悲观情绪修复之后，种植端的利多可能会被市场重视交易。

　　目前，北半球主产国正处于新年度棉花种植期，过低的棉价和疫情可能导致新年度实际种植面积低于市场预期，疫情和蝗灾同时出现则对新年度单产构成很大威胁。截至4月13日，美棉种植进度为9%，近五年同期均值6%。三月前两周，USDA调查结果显示美棉种植面积同比下降约0.3%，笔者仍然认为美棉实际的种植面积降幅可能大于USDA预期。印度是全球第一大产棉国，本年度产量预计642万吨，4-5月只是少量种植期，密集种植期一般在西南季风到来的6-7月完成。由于印度疫情严重，封国日期延长到5月3日，市场对印度疫情可能影响棉花种植的担忧不断增加。疫情对棉花的影响逻辑已经从单纯的缩减消费向供需双减转变，要引起重视。从10日开始，陆续有报道东非地区再次出现沙漠蝗灾，强度是上次20倍，疫情影响了蝗灾治理和灭蝗物资流通，加剧了蝗灾危害。上次的蝗灾，袭击了巴基斯坦80%棉区和印度5%棉区，当时粮农组织预计印巴在6月份会出现更严重的蝗灾。从东非的情况来看，这种预测成真的概率在加强。如果6月份印巴地区疫情仍未消退并出现沙漠蝗灾，恐怕会严重威胁棉花单产，宜密切关注。

　　综上所述，三月份的纺织品服装出口数据降幅缩窄，欧美的新冠疫情也接近拐点，消费端的利空交易接近尾声；过低的棉价和疫情可能导致新年度实际种植面积低于市场预期，疫情和蝗灾同时出现则对新年度单产构成很大威胁；大的思路上，维持棉花筑底反弹预判。