兴业证券张忆东：A股和港股有望迎来补涨的高潮

　　兴业证券(601377,股吧)张忆东的最新全球策略报告《全球反弹的补涨高潮临到中国资产》指出，全球资产补涨高潮临到中国资产，A股和港股有望迎来补涨高潮。

　　报告指出，欧美股市股灾之后的反弹未来1-2月进入震荡阶段，而美、欧现阶段“超级大放水+疫情式经济休克”的格局下，海外资金将愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底，尤其是疫情最先得到控制、估值处于全球洼地的A股和港股的中国优质权益资产。而中国经济刺激政策加码将会是中国资产补涨高潮的催化剂。

　　张忆东认为，GDP数据显示经济增速低位下行压力大，所以，在通胀和房价反弹之前，政策托底力量还会加强。公布的1季度GDP -6.8%显示了当前经济增速低位下行压力大，后续为了保就业、兼顾长期发展质量和短期经济稳定的政策托底的力量还会加强。

　　其次，今年政策或更似2014年的托而不举而非2009年式的强刺激，维护经济发展和社会稳定大局。4月17日上午十点，国家统局披露了2020年一季度GDP数据：2020 年 1 季度实际 GDP 同比为-6.8%，季调环比-9.8%。三大产业GDP同比增速分别为-3.2%、-9.6%和-5.2%。对于这次披露的GDP数据，充分体现了实事求是的政策态度，不打肿脸充胖子，不强求GDP目标。

　　此外，GDP数据和政策方向体现了结构性亮点，4月17日的政治局会议强调经济高质量发展、积极扩大内需、加强传统基础设施和新型基础设施投资和扩大战略新兴产业投资。所以，张忆东认为，二季度仍在政策蜜月期，只是政策方向更偏保就业、惠民生、调结构。

　　这些有利于反弹阶段科技成长的表现、内需消费和有业绩弹性的基建股。

　　报告指出，随着全球主要经济体新一轮的经济刺激政策，随着全球主要经济体对疫情防控的升级，特别是疫苗的进展，全球有望避免类似上世纪30年代的大萧条，优质资产的长期价值将开始凸显。所以，全球的主权基金、养老金、社保、Family office等机构“长钱”应该慢慢地乐观起来，根据历史规律：危中有机，危机是长期逢低买入优质资产的好时机。

　　投资建议方面，张忆东认为，投资者可围绕盈利弹性和政策弹性找机会。第一，首推优质成长股龙头——美股映射、风险偏好提升+精选具备盈利弹性的阿尔法，A股成长股优选中长期产业空间巨大的 TMT、新能源车；港股侧重中短期业绩高增长确定的互联网、物业、教育、消费。其次，受益于流动性、风险偏好改善的高贝塔行业，继续推荐黄金和黄金股，A股推荐券商，港股优选地产、保险。第三，大基建、消费服务等受益于政策刺激的领域，精选业绩弹性个股

　　风险提示：

　　全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。

（责任编辑：任刚 HF008）