看似小小蛋，背后行情不简单

1、 鸡蛋的供需和上下游结构比较简单，鸡蛋的需求端，很难用订单、库存这样的数据去量化统计，一般是通过季节和节日性来体现。核心研究因素是体现在供给上。

2、 非洲猪瘟对单价的影响传导逻路径：猪肉价格——禽肉价格——淘汰鸡——蛋价，投资者要理性看待非洲猪瘟对单价的影响。

3、 市场对中秋行情存积极预期，备货启动后，在中秋节之前，现货预计还会有更高的高点出现。现货高点出现之后，可考虑做空01合约。

4、为了避免单边风险，可以做1-5反套，即中秋高点之后做空01合约，做多05月合约。

小美：可否简单聊一聊您的鸡蛋的研究框架？ 

章老师：鸡蛋也是讲究供需的，只不过鸡蛋的需求端，目前来看行业内很难去量化统计。举一个很简单的例子，棉花和豆粕这些品种都是有库存和订单的，那接订单去库存的过程就能在一定程度上体现这个品种的消费怎么样，鸡蛋就没有这样直接的数据来统计。那么我们分析鸡蛋的需求就主要讲究一个季节性，明显的像马上要到的中秋、后面的元旦和春节等等，通过季节和节日性来体现需求。很难去罗列它的订单数和库存，即使有这样的数据，代表意义也一般。

鸡蛋的研究最核心因素是体现在它的供给上，比如17年环保特别严重，导致很多小型养殖单位被迫退出，引起产业供给格局发生大的改变。另外，就是疫病、流感，这种一旦是大范围、持续性的话，对行业影响是非常深而且严重的，对鸡蛋供应是突发式的影响，这种时候，就需要调整供需结构预期。

总体讲，鸡蛋的供需和上下游结构是最简单的，前段时间炒美豆种植面积，6月底的日本G20峰会，很多品种都有短线的大幅波动，但鸡蛋就是走自己的行情。

小美：进入7月份以来，鸡蛋价格也一路走高，创四年新高，鸡蛋期价的此轮上涨，其背后有哪些重要的驱动因素呢？

章老师：今年鸡蛋在上半年表现非常抢眼，现货从3月底开始涨价，但按历史规律来看，1季度不应该表现这么好。一般我们根据前4个月的补栏量来推算后面的开产情况，那据我们的数据推算，2季度在产存栏是环比持续增长。同时，2季度是传统的需求淡季。所以，我们预计4、5、6月份现货价格都不太理想。

但是现货端得到的反馈是，现货从3月底开始涨价，一直涨到5月中下旬。高价区突破4.4，低价区也在4.2，也就是全线在4元以上，这在往年是非常少见的行情。随后进入梅雨季节和消费淡季的影响，出现一波回落。回落到6月底之后，开始第二轮上涨，涨到7月12号又见一个小高点，高价区达到了4.7，这在历史年份中相当罕见，除了14年。因此，鸡蛋的期货盘面也是表现非常好，尤其是上周，主力合约直接上冲到4900，体现了对中秋行情的良好预期。在7月份，鸡蛋高价已经到了4.7，中秋备货启动后，是很有可能到5块的。也就是，虽然现货已到了4.7，为历史高点，但是中秋节之前应该还会出现更高的点。

上周，现货方面出现偏弱调整，盘面上的话 ，近月合约本周可能会有高位震荡的动作。后续现货走强之后，期货上可能也会受影响，继续向上。

小美：投资者比较关心目蛋鸡存栏、育雏鸡、后备鸡存栏情况如何，他们三者有何具体关系？未来来看存栏量会如何变动？

章老师：在产蛋鸡主要分为几个阶段，如育雏、育成。育雏是鸡龄在0-2月，育成是鸡龄在2-4月。这一类是没有产蛋能力的，我们统称为后备鸡。4个月之后直到淘汰都是在产蛋鸡，就是我们平时说的在产蛋鸡存栏量。如果在产蛋鸡存栏量很大，直接体现为供给大，对于蛋价有压制作用。我们前期推算，2鸡蛋在产蛋鸡存栏量会环比增长，但实际上没有增长。经过后期反复验证，问题出在了淘汰鸡淘汰节奏上，而我们前期没有给予淘汰鸡足够重视。今年非洲猪瘟对于鸡蛋的影响，主要是在淘汰鸡上。猪肉价格高涨时，禽肉价格也在上涨。在鸡肉价格上涨，鸡蛋价格回落时，很多养殖户选择淘汰大龄蛋鸡，导致总存栏量减少。

基于中秋行情，后期尤其是7、8月份，大龄蛋鸡淘汰节奏可能放缓，然后新开产的蛋鸡增加，可能导致在产存栏环比大幅增加。这是目前的推断，具体还要看后期蛋价是否支撑我们的推论。如果在产蛋鸡环比大幅增长的话，中秋高点会受到压力。

小美：目前蛋鸡养殖利润如何？养殖农户的心态是怎样的？