中金公司王汉锋：A股H股估值已具备中长线吸引力 关注四大配置思路

　　中证网讯（记者 张利静）3月23日，中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋接受中国证券报记者采访时表示，全球抗疫对世界经济造成的影响可能是二战后最大的冲击之一，且已在A股市场有所反应，如果出现较为极端情形市场可能继续消化，不过两地市场当前估值都已具备中长线吸引力；建议关注四大配置思路：低估值、纯内需、高质量、高股息。

　　王汉锋分析，A股蓝筹股指数沪深300/非金融板块目前的前向12个月市盈率9.2/12.4倍（历史均值12.7/15.8倍），均低于历史均值0.7倍标准差，市净率1.1/1.6倍(历史均值1.9/2.2倍)；中小市值板块中证500/创业板指数前向市盈率分别为16.8/28.3倍（基于朝阳永续数据）。海外中资股MSCI China除A股部分前向市盈率8.9倍，市净率1.1倍，考虑指数成分变化后处于历史极值位置。

　　综合估值、风险溢价水平、利率、市场情绪等多方面指标来看，王汉锋认为，港股已经基本反应类似2008年当量冲击（全市场盈利下滑15%左右）。而A股当前反应了2016年年初熔断加人民币贬值的低点类似的冲击（GDP增长1.5-2个百分点左右的回调、盈利个位数负增长），如果出现较为极端情形市场可能仍需要继续消化。不过两地市场当前估值都已具备中长线吸引力。

　　从资产配置角度而言，王汉锋认为，尽管海外疫情仍将继续演绎并带来波动，但中国市场可能相对具有韧性，后续盈利影响及结构分化成为关键。建议关注四大配置思路：第一，在近期全球共振中回调、已经被压至极端估值水平的部分大市值、破产风险很低个股，特别是港股；第二，配置“纯内需”应对海外疫情继续演绎；第三，反应中国消费升级与产业升级优质龙头的低吸机会；第四，高股息策略在超低利率环境下之下也是稳健之选。