开利财经《期货研究》

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　　【开利综合报道】进入7月以来,大宗商品市场结束此前连续四个多月的下滑行情,开始进入上升通道。

　　中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田分析,上半年大宗商品市场先牛后熊的主要原因有三点:一是经济对市场的向心力作用。中国经济2016、2017均呈稳中向好的态势,大宗商品走牛是正常的,但去年下半年的“疯牛”滋生了太多泡沫,市场某种程度上与经济出现了脱节,这种情况在今年一季度后期较为明显。

　　二是龙头转向的导航作用。大宗商品2016年的走牛与铁矿石、原油、铜三大龙头的共同发力不无关系,三大基础品种带动了黑色系、能源系、有色系集体走强。进入2017年以来,原油供给过剩、萎靡不振,铁矿石受房地产市场调整失势,铜受需求乏力冲高受挫,三大龙头几乎同时转向,继而影响其他大宗商品也纷纷掉头。

　　三是流动性和供需均有利空。商品价格与资金及自身供需关系巨大。今年,美联储两轮加息,国内央行[微博]也收紧流动性,市场资本面状况相比2016年变化显著;年初,在行情上涨的刺激下,市场供给不断增加,供给侧改革进程也受影响,供需矛盾趋于恶化。多重利空作用,市场下行成为必然。

　　对于未来大宗商品行情的走势,市场仍有分歧。有市场人士认为,大宗商品此轮涨势有望回补上半年跌幅。中大期货副总经理景川表示,本轮商品周期的起始点在2016年初,而6月中旬以来的反弹是2017年整体震荡的一部分。短周期看,今年上半年商品整体呈震荡整理态势,而去年以来经济增长的脉冲效应给商品价格带来一些支撑。预期三季度市场上升动力难以为继,但四季度随着美国经济再度发力,市场仍有获得支撑而回升的条件。

　　不过,中金公司发表的下半年大宗商品投资策略认为,大宗商品上半年价格回调,下半年将会延续弱势。今年以来,大宗商品的价格未能延续去年的上涨趋势,大部分品种价格均有不同程度的回调。上半年,大宗商品下游的消费依然比较稳健,价格快速下降主要是因为在去年价格回升的刺激下,生产商大面积增产导致基本面宽松。下半年,颓势可能延续,但品种之间存在分化。