安井食品:国内速冻火锅料制品龙头【公司研究】

原标题：华鑫证券--安井食品:国内速冻火锅料制品龙头【公司研究】 来源：金融界

公司是国内速冻火锅料制品龙头:公司成立于2001年,主要从事速冻食品的研发、生产和销售,是行业内产品线较为丰富的企业之一,共计7大生产基地9个工厂。经过多年发展,已形成了以华东地区为中心并辐射全国的营销网络,逐步成长为国内较具影响力和知名度的速冻食品企业之一。2019年营业收入52.67亿元,同比增长23.66%;实现归属上市公司股东的净利润3.73亿元,同比增长38.14%。从业务构成来看,近3年以来主营业务收入占比均超过99%,核心业务能力突出。

我国速冻食品行业上升空间大:速冻食品由于具有安全卫生、食用方便、营养美味和成本低等特点,越来越受到世界各国尤其是发达国家人们的欢迎。从国际经验上看,经济越发达,生活节奏越快,社会化分工越细,对营养方便的速冻食品的需求就越旺盛,我国人均消费量约为10.6千克,与发达国家差距仍较大。随着消费者收入增加高,生活节奏加快以及消费习惯改变,速冻食品市场规模将持续增长,人均消费量还有很大的上升空间。

三剑合璧、餐饮发力:公司按照“三剑合璧、餐饮发力”的经营策略和“餐饮流通渠道为主、商超电商渠道为辅”的渠道策略组合模式,不断推出餐饮渠道适销产品,提升餐饮渠道品类叠加效应,强化餐饮渠道的综合竞争力,持续打造餐饮渠道中央厨房概念。加上公司成本、费用把控有力,产品持续创新,再辅以精准的市场策略以及辐射全国的营销网络,业绩有望更上一层楼。

公司盈利预测与估值:我们预测公司2020-2022年营业收入分别为63.12、75.63和89.09亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为4.11、5.48和7.07亿元,EPS分别为1.74、2.32和2.99元,按照公司92.38元的股价测算,对应的市盈率分别为53.2倍、39.8倍和30.9倍,估值不具备明显优势,但考虑到公司所在细分行业中处于龙头地位,首次给予“审慎推荐”的投资评级。

风险提示:景气度下行风险、成本上涨的风险、食品安全风险等等。