国都期货油脂期货晨报：原油端持续压制 油脂下行寻底

要闻分析

    根据马来西亚船运调查机构ITS 公布的数据，4 月1- 10 日马来西亚棕榈油产品出口量较之上月同期的33.52 万吨环比下滑6.6%，至31.29万吨，出口数据利空盘面。虽然周一马来西亚政府已将5 月毛棕桐油出口关税从4 月的5%下调至4.5%，不过在疫情影响需求的背景下，关税下调提供的利多有限。

    印度当局周一称，精炼棕榈油进口在1 月受到限制之后可能将重新开放，但有附加条件，进口商需要提供预购协议，并在收到许可证之后的六个月内进行采购，而不是之前的18 个月。孟买的一位精炼商称，这一政策调整可能使得未来几个月精炼棕榈油进口增加，不过印度方面在封锁令延期的情况下也会影响卸船和运输效率，可关注印度棕油进口的边际变化。

    马来西亚最大的棕榈油生产州-沙巴州首席部长周五在一份声明中表示，将允许未出现新冠病毒感染病例的种植园和工厂恢复运营。据SPPOMA，4 月1 日-10 日马来西亚棕榈油产量环比增20.22%，单产增23.75%，出油率降0.67%，复产季的产量压力将持续施压期价。

    印尼能源部生物能源主管Andriah Feby Misna 周一表示，印尼1-3月未混合生物柴油消费量为210 万干升，早些时候将国内消费量目标设定在了960 万千升，但受到疫情影响，消费量可能会下降，目标大概率无法实现，印尼方面的同样面临库存压力。

    根据海关数据，中国3 月进口428 万吨大豆，为2013 年以来同期最低，主要因巴西船货因降雨延迟。今年第一季度中国累计进口1779万吨大豆，较去年同期增加6.2%，其中1、2 月份大豆进口数量较大，为1351 万吨，较上年同期增加14.2%。在对未来中国大豆到港的预估上，预计4 月到港682 万吨，5 月、6 月也均在900 万吨以上，料油厂缺豆危机将逐渐缓解，豆类价格继续维持近强远弱预期。

    操作建议

    操作上，油脂近期持续回踩，可关注前低附近的支撑情况，若跌破可酌情短多。油粕比方面，近期豆油走势继续强于豆粕，可短线轻仓做多油粕比，止盈位看至2 附近。跨品种方面，豆棕价差上周已恢复至800元/吨左右，多头可部分止盈，鉴于棕油较弱，可保留部分多头持仓观望。