【专访银河期货首席策略分析师沈恩贤】转危为机 迎接挑战

2020新年伊始，新冠病毒疫情突然来袭，为应对疫情对中国造纸工业带来的影响，分析如何建立突发事件应急管理系统，探讨在恢复生产后行业需要着重关注与解决的问题，更好地应对与度过造纸行业的转型与深度调整期，《造纸信息》特别策划了“疫情影响与对策”专题，邀请业内专家、学者、企业家参与本次话题讨论，大家共同为行业献计献策，分析当下，谋划未来。

沈恩贤

毕业于兰州大学经济系，1994年进入期货市场，2005年担任中期期货有限公司研发部经理。2012年担任中信期货有限公司总经理助理， 目前为银河期货首席策略分析师，主要负责策略研发工作。在长期负责研发和客户交易指导工作中形成了自己的一整套对期货价格进行研判和预测的理论体系。目前主要从事商品期货的多品种投资策略研究，致力于在多个期货品种中寻找较大级别的投资机会。希望为实体企业及投资机构提供成功率高的投资及套期保值策略方面的研发服务。

《造纸信息》记者：从造纸工业作为一个为众多产业配套和与人民生活息息相关的基础原材料和消费品行业的角度看，您认为中国造纸工业今后应向哪个方向发展？在发展中面临的主要问题是什么？有何对策及建议？

沈恩贤：造纸业是技术密集型和资金密集型行业。所谓技术密集，主要集中在造纸机械上。而资金密集，则体现于融资渠道的优劣。现在拼的就是个成本。因此对于企业经营者来说，利用好纸浆期货这个金融工具，可以帮助企业规避经营风险，同时与期货公司的风险子公司合作可以取得更快捷的融资渠道，企业可以以较低的成本最快地获得发展资金。一些内资大型企业如晨鸣、华泰、泰格、博汇、太阳，都是由于善于利用融资渠道获得了快速成长。

《造纸信息》记者：受世界经济整体放缓、中美贸易战及国家进口废纸政策调整等因素冲击，对于处于深度调整期的中国造纸工业，2020年是其充分利用、整合国内外资源，加快原料结构、产业结构调整的关键时期，在这一时期疫情的爆发，对行业企业的生产、运行和发展带来哪些重大影响？

沈恩贤：受疫情影响，春节至今，多数规模纸厂延期开工，特别是湖北地区几大纸企全面停机，而全国多数中小型纸企也已停机。至2月下旬，停机厂家有少数已陆续开机，仍有部分厂家处于停机状态，初步开机计划延期到2月底，部分计划延期至3月初。从产能方面看，85%以上产能已经恢复。由于双胶纸中小型企业较多，从复产企业数量来看，复产企业占比在60%左右。据卓创咨询不完全统计，结合春节前期公布的检修计划，受2月延期开工影响，36家样本企业共减少产量15万t左右。

生活用纸方面，受疫情影响，具有清洁、消毒作用的生活用纸、湿巾（部分含酒精）等卫生用品的需求有所增长。此外居家时间增长，进一步促进了生活用纸消费量的增加。文化用纸方面，由于主要的书籍、课本需求在疫情之前已提前备好，整体受影响不大；但是学校延期开学、企业积极采用远程办公形式复工，线下流程的精简导致短期内办公场所用纸需求减少。包装用纸方面，食品饮料、家电电子、日用品以及服装鞋帽、快递物流业是主要的包装纸下游消费行业。其中食品饮料行业受餐饮门店经营时间缩短的影响，预计会受到一定冲击，尤其饮料消费量预计有所下降，而食品消费具有刚性特征，其可能通过消费渠道转变到达消费者手中，预计总体消费量变化不大；日用品特征与食品类较为相似，整体消费量估计较为平稳，即便近期因疫情导致消费量出现下滑，后续会存在追涨空间。家电电子和服装鞋帽的需求短期内或受到一定抑制，但具有疫情结束后回弹的特征，预计整体消费量变化不大。快递物流方面，短期看由于春节叠加疫情因素，快递量下降明显，影响箱板瓦楞纸短期需求。

《造纸信息》记者：本次疫情，从长期来看不会改变中国经济企稳和转型升级的趋势，但短期内将冲击中国经济运行，而纸张消费量被称为一个国家“社会和经济晴雨表”，因此您认为市场需求方面会发生什么样的变化？

沈恩贤：由于疫情期间交通运输受限、原材料供应限制、造纸厂整体复工延迟等因素，行业供给量短期内下滑。需求方面，2019年四季度主要包装纸及文化纸价格多次上涨，下游纸板厂倾向于判断纸价增长空间减小，因此原纸库存数量相对较低，开工后存在补库存需求。此外随着下游制造业的逐渐复工以及赶工要求，需求端也将进一步发力。上述供需因素影响下，纸价或存在上涨空间，但是同样由于道路运输、下游复工至常态尚需一定时间，纸企前期库存积压有待消化，因此纸价上涨空间有限。疫情结束之后，随着供需逐渐恢复，考虑到2019年四季度及疫情期间纸价已连续经历一段时间上涨，预计进一步上涨的空间有限。