华联期货2015年度棉花期货策略投资报告

2014年对于国内棉市而言不同寻常,改革起步,价格剧烈变动。国家棉花政策改革迈出关键性步伐,新疆试点棉花目标价格政策、取消收储政策等,与之随行的是国内棉花价格断崖式下跌。与价格变化相比,更值得关注的棉花价格影响因素的变化,市场将成为影响棉花价格的最主要因素。

供给方面,由于棉花种植面积减少,2014/15年我国棉花产量继续降低。据中国棉花协会,2014年全国棉花产量为650.4万吨,同比下降7.11%。需求方面,我国的棉花消费主要集中在纺织用棉需求上,但随着化学纤维的发展,棉花在纺织原料中的比例呈逐步下降的趋势。作为服装出口大国,对外出口情况直接影响国内的棉花消费。从近年我国下游纺纱和布的情况来看,我国棉花需求仍有提高空间,但幅度相对有限。

短期来看,随着国内新棉收购工作进入后期,新棉成本价格基本定型,部分企业采购积极性已有所提升;另外随着2015年元旦、春节等假期临近,部分企业会增加原料库存以备生产;预计14年12月末至春节前,国内纺织企业或将出现短暂补库高峰。进口方面,国内棉花供求结构性矛盾将在较长一段时间持续存在,若滑准税配额限制力度较大,国内高等级棉花价格或将迅速上升,40%全额关税进口棉花的企业也将增多。

展望未来,2014/15年全国棉花供给充裕、需求稳定,库存高企,棉花价格整体将偏弱运行。在棉花价格调整至成本价附近后,或以此为支撑震荡为主,预计15年难有趋势性大行情。期货市场,预计棉花期货2015年以12000-15000为核心运行区间。操作上以宽幅震荡行情对待,区间下沿附近低吸,区间上沿附近沽空。