【股指期市周报】宽松政策尚未有效提振市场，美股向下调整

　　一、周度行情回顾

　　1、美国主要股指期货品种周度表现

　　美国时间3月17日-3月23日当周，海外疫情目前仍处于加速爆发期，因担忧疫情对经济的影响，尽管美联储多次采取措施，但市场情绪依旧低迷，美国三大股指及股指期货延续下调。3月17日，美联储重启商业票据融资机制以及提出万亿美元财政刺激计划，三大股指小幅收涨。3月18日，有传言称桥水基金爆仓叠加疫情发展不容乐观，三大股指大幅下调。3月19日，美联储联手九大银行为市场提供600亿美元的流动性缓解流动性偏紧压力，美股小幅收涨，但指数期货下调预示市场情绪不高。3月20日，美国国会就万亿美元经济刺激政策谈崩，美国股指期货再度大幅下跌触发熔断限制。3月23日，美联储推出“无限制宽松”，本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），隔夜和定期回购利率报价利率将重设为0%，尽管美联储推出无限制QE，但因备受期待的万亿美国财政刺激法案再度折戟参议院，以及担忧疫情的发展和对经济造成的影响，美股和三大股指再度收跌。

　　表1：当前合约周度表现

　　资料来源：Wind 国际衍生品智库

　　2、标普500行业指数周度数据

　　美国时间3月17日-3月23日当周，海外疫情加重，美联储宽松政策尚有效提振市场，市场仍对疫情发展和经济衰退存在担忧心里，三大股指全线下挫、大幅下跌，标普500指数所有板块均下行，其中公共事业、房地产、工业跌幅最大。

　　表2：标普500行业指数一周涨跌情况

　　资料来源：Wind 国际衍生品智库

　　3、MSCI核心区域指数周度表现

　　美国时间3月17日-3月23日当周，海外疫情持续发酵、多个国家疫情加重，各国纷纷采取宽松政策但尚未有效提振市场，市场担忧情绪依旧浓厚，美股连续下调波及全球风险资产。其中，MSCI发达市场和MSCI全球指数下跌最多。

　　表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

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　　二、基本面分析

　　（1）新冠肺炎疫情冲击美国零售业，美国2月零售销售不及预期大幅下行。3月17日公布数据显示，美国2月零售销售月率录得-0.5%，前值0.6%，预期0.2%，美国2月零售销售大幅不及预期，创2019年1月份以来新低。疫情的暴发正在影响全球商业经济，越来越多的零售商纷纷暂时关闭美国商店或缩短营业时间。受全球新冠肺炎疫情爆发影响，美国零售业遭受打压，涉及日常生活的大部分零售业均有不同下滑，加油站零售业也大幅下行。在疫情完全被控制之前，美国零售销售依然面临下行压力。

　　图1：美国零售销售情况

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　　 （2）美国2月楼市投资减缓。3月18日公布数据显示，美国2月新屋开工总数录得159.9万户，前值162.4万户，预期150万户；美国2月营建许可总数录得146.4万户，前值155万户，预期150万户。受去年抵押贷款利率下降影响，在疫情爆发前楼市投资保持强劲，但美国2月营建许可和新屋开工均下行，或受疫情影响楼市投资减缓。

　　图2：美国新屋开工增长情况

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　　 （3）新冠疫情冲击就业市场，当周初请失业金人数超预期增加。3月19日公布数据显示，美国至3月14日当周初请失业金人数录得28.1万人，前值21.1万人，预期22万人。当周初请失业金人数较前值超预期大幅增加，为近11周以来的最高值，表明新冠肺炎疫情正在逐渐影响劳动力市场。尽管前期劳动力市场保持强劲，但疫情影响消费、支出和通货膨胀，对劳动力市场的冲击将逐渐显现。

　　全球疫情爆发、美国疫情逐渐加重，疫情对经济的影响逐渐显现。由于原油价格下跌、新冠疫情冲击美国服务业，2月通货膨胀下行、零售销售大幅下滑，美国经济面临衰退风险。疫情冲击对劳动力市场的影响暂露头角，随着海外疫情加重，企业运行和服务业或受到严重影响，企业或因供应链中断、商品服务需求下降而解雇工人，或对就业市场的冲击加重。由于海外疫情爆发引发市场担忧情绪，美股两周4次触发熔断机制，美联储紧急降息、将目标利率下调至0%-0.25%，但美联储紧急降息并未缓解市场的担忧情绪，反而加深了对经济衰退的担忧，若不严格采取防控措施应对疫情发展，美联储的宽松政策或经济的刺激作用有限，且美联储继续降息的代价较大，不利于美元货币体系，负利率政策有待考量。

　　三、持仓分析