恒昌公司《2020恒昌宏观经济展望及资产配置报告》资产配置三大“航线”

近日,央行公布贷款市场报价利率(LPR)公告:“1年期LPR”降息20个基点,从4.05%降低到3.85%;“5年期LPR”降息10个基点,从4.75%降低到4.65%。这是2020年来央行力度最大的一次降息,也是近五年来最大力度一次降息。此举是快速响应4月17日中共中央政治局会议的降息要求——以更大的宏观政策力度对冲疫情影响,意在着力引导实体降成本,缓解企业压力,为实体经济的稳定运行提供支撑。放眼全球,各国大规模财政刺激效果逐步显现,全球流动性拐点信号已现,届时,全球资金的再配置将开启。

纵观海外市场,在全球疫情的急剧爆发与国际油价的暴跌双重打击下,短短十天之内,美股4次触发熔断机制。在此之前,盘中熔断仅发生过一次,可见此轮行情之罕见。市场感慨“见证历史”的同时,也察觉到2020年资本市场的不寻常。近期的连续暴跌引发全球市场的流动性危机。一些机构为缓解流动性问题,不断卖出资产的行为更造成了流动性的恶性循环。有2008年金融危机的前车之鉴,各国政府都意识到这一问题的严重性,纷纷提供大量的流动性弛缓市场,以防出现流动性全面失控。

相对于海外市场,中国在此次疫情应对中,由于政府运筹帷幄,率先控制住了疫情,经济活动逐渐恢复,对外经济敞口相对有限,内需驱动占主导,国内的股票和利率债相对海外资产更具吸引力,是全球资金再配置过程的首选。这也将成为中国经济稳定前行的压舱石。对于资本市场,我们有理由相信,短期急跌之后,中国核心资产的价值将越发凸显。

清华互联网产业研究院产业转型顾问委员会主席黄奇帆指出,中国市场目前疫情控制的最好,也是投资风险最小的地方,所以全球流动性涌向中国市场也是未来一段时间的大概率事件。

值得关注的是,新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、IDC等)依旧是全年主线。中国在建设信息数字化和智能化的基础设施项目上雄心勃勃,目的是在未来数年确保中国在5G、大数据、人工智能、物联网和工业互联网领域站到全球领先的地位。中国已经成为推动全球数字经济和人工智能发展的主要力量。中国的技术发展将强化其在全球技术价值链上的融合趋势。全球经济,特别是发达经济体,要在新冠疫情的严重冲击和经济衰退中复苏,中国将发挥不可替代的作用。新冠疫情不仅不会改变中国正在加快开放服务业并成为发达经济和新兴市场国家出口目的地的事实,更会让这个巨大市场的开放变得更为迫切和更具吸引力。

当前全球经济环境下,投资者资产配置则面临两个问题,亟需破局:一是全球利率持续下行,致使投资收益率水平走低;二是股票风险资产长期机会显现,但二季度短期不确定仍然较大。

面对第一个问题,投资者需要适当降低投资收益目标、延长投资期限,风险承受能力较高的投资者可配置股权类资产,通过牺牲一定的流动性来增强资产组合收益。

面对第二个问题,投资者需要加强投资组合的分散化,依据风险承受能力不同合理规划风险资产和避险资产的配比。积极型投资者可左侧逐步加大股票类风险资产配置;保守型投资者可以防御策略为主,配置与股票相关性低的另类策略产品,等待风险资产下半年更为确定性的机会。这在2020年初恒昌发布的《2020恒昌宏观经济展望及资产配置报告》中已经有所谈及。恒昌首席经济学家魏力博士在《2020恒昌宏观经济展望及资产配置报告》发布时针对三大类投资者给出了资产配置的三大“航线”。

追求稳定收益的投资者:可以选择避险的投资品种,包括人民币利率债、美债、黄金、日元;如果用现金流来衡量价值投资,在避险投资品种中,黄金没有现金流产生,不具备长期投资的价值;日元债券整体收益过低,日本国债几乎没有收益,而且负利率。从这个角度讲,人民币利率债和美债胜过黄金和日元。考虑汇率波动风险,配置美债又是对冲人民币汇率波动的安全资产配置品种。有风险承受能力的投资者:可以选择有“护城河”、有较高红利分配的股票,这些公司不仅业务具有长期的竞争力,而且有稳定的现金流和股息分红。高风险高收益长线投资者:可以选择私募股权投资,针对当前疫情对科技企业的拉动,配置具有高科技和创新能力的优质资产,虽然投资周期较长,期间没有现金流分红,但是回报高,机遇拉动,财务收益可观。

随着金融业加快开放步伐,5G到来下金融业数字化转型向纵深发展,作为成立于北京、扎根于北京的新金融企业,恒昌将以“一心两翼、数字驱动、国际布局、发展持牌金融”为公司战略定位,不断提升投研、科技、风控、产品筛选、全球化资产配置能力,打造数字化转型,专业财富管理的竞争力,全面提升金融服务质量和能力,携手高净值客户迎接未来。

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