棉花直补18600 利空or利多？

　　棉花直补18600 利空or利多？

　　政策解读：

　　26日国家发改委网站公布新疆棉花目标政策，新的目标价格18600元/吨与2017-2019年保持不变。首先，在解读政策之前来了解什么是目标价格政策，目标价格政策主要针对收储政策而言，目标价格政策是指在市场形成农产品(000061,股吧)价格的基础上，通过差价补贴保护生产者利益的一项农业支持政策。实行棉花目标价格政策后，取消临时收储政策，生产者按市场价格出售棉花。具体而言，当市场价格低于目标价格时，国家根据目标价格与市场价格的差价和种植面积、产量等因素，对试点地区生产者给予补贴；当市场价格高于目标价格时，国家不发放补贴。具体补贴发放办法由试点地区制定并向社会公布。棉花目标价格由生产成本和基本收益相加构成，按照反映市场供求关系、保持与竞争作物合理化比价的原则确定。目标价格并非国家确定的新棉收购价格，而是以计算棉农获得补贴的依据。

　　从目标价格的定义我们不难看出，目标价格的直补政策是针对于棉农的直补政策，并不是针对棉花收购价格的政策，所以国家在新年度新棉种植之际出台目标价格直补政策，是为了稳定棉农，提高植棉积极性，尤其是在国际疫情持续恶化，多国实行封国，国际贸易航运近乎停滞的状态下，棉花作为重要的战略储备物资，必须保证国内充足的自给，而出台此次政策也基本稳定了新年度的种植面积，保证了供给，即加大了供给端的压力，所以，棉花直补价格的公布整体上而言对于当前棉花市场来说是中性偏空的。

　　综合分析：

　　今日棉花CF005合约依旧窄幅震荡，日内成交清淡，目前05 09合约正在移仓换月，预计下周换月完成，整体市场缺乏炒作题材后，目光将逐渐回归基本面，目前压制棉价反弹的关键仍是下游，下游纱线市场若不能出现好转，棉花单方面上涨行情将不可持续，从国外肺炎新增人数来看，疫情在1-2月仍将持续发酵，我国的纺织品出口仍将受阻，在国内消费大概率不出现暴增的情况下，预计下游纱线在未来1-2月内会出现低点，可能会出现补跌行情，届时可能会对棉价产生压制，所以结合基本面，5月棉花压力不可小视，谨慎看待此次反弹。另外需要注意的是近期再次出现蝗虫炒作题材，在抄底高涨的市场情绪中，资金可能会借此炒作一波。

　　操作建议：

　　对于有用棉需求的企业可以对比期现货市场，锁定性价比高的棉花。对于尝试抄底棉花的投机客户，建议轻仓购买远月看涨期权（下周会给大家带来期权操作策略）

　　每日数据：

　　原糖承压回落 郑糖偏弱运行

　　国外：

　　隔夜原糖承压回落，指数收于11.37美分，跌幅1.04%。国际基本面上：UNICA公布双周压榨数据，3月上半月甘蔗压榨2999.2万吨，同比增加88.1%，产糖4.1万吨，同比增加349.79%。巴西已经提前进入新榨季，较去年有所提前，同时最新消息显示2020年以来巴西汽油价格已经下调了40%，预计今年巴西糖产量将大幅增加，市场预估新榨季巴西产糖量将提高至46%，或将使巴西糖产量提高900万吨左右，Rabobank预估19/20榨季全球食糖供应缺口削减至670万吨。当前国际基本面来看，利空因素仍然存在，短线反弹，中长期压力犹存。

　　国内：

　　白糖今日现货报价广西报价5610-5680元/吨，报价不变。云南报价5560元/吨，报价不变，成交一般。仓单总数11399张，有效预报1315张。分析：今日郑糖盘面震荡偏弱，09合约尾盘翻绿，收于5453元/吨，跌幅0.07%。现货价格维持稳定。今日国内基本面上没有明显的变化，盘面表现总体偏弱，交投清淡，现货成交也是相对较弱。国内市场关注点仍然不变，主要关注后市现货价格及成交情况。基本面仍然偏弱。

　　核心关注点：国内现货价格及成交情况。

　　观点及操作建议：操作上维持弱势思路不变。