4月汇率资金交易策略（四）

原创 金融市场交易中心 金融街廿五

作者：金融市场交易中心汇率交易团队

前文请见【金研•深度】人民币表现具有韧性——4月汇率资金交易策略（一）

【金研•深度】人民币短期内有贬值压力，但贬值空间有限——4月汇率资金交易策略（二）

【金研•深度】欧元有望迎来反弹——4月汇率资金交易策略（三）

GBPUSD-全球降息风暴到来，英镑遭受重创

2020年初两个月英镑呈现温和走低的形态，但3月全球降息风暴袭来，GBPUSD从高位陨落，主要波动区间【1.15，1.32】，单月振幅高达14.78%，月末收跌约10%。

3月2日出炉的英国制造业PMI录得51.7，优于前值，也是英国时隔10个月以来第一次站上荣枯线的上方，助力本月第一周GBPUSD斩获五连阳的佳绩 。但之后英镑大幅下跌，原因有：一是全球普遍降息，美元一枝独秀。美联储3月3日紧急降息50基点至1%-1.25%打破这一平静，全球降息大幕随之拉开。3月11日英国央行跟随降息50个基点至0.25%，此乃2016年8月以来英国央行的首次降息，除降息外，仍维持国债购买目标规模在4350亿英镑不变。3月16日英国央行新行长贝利接替卡尼履新，3月15美联储再度紧急降息100个基点并开启7000亿美元的量化宽松。3月19日上任仅三天的新行长贝利喊话英镑空头，宣布降息15个基点至0.1%以应对COVID-19，此利率水平已是英镑的历史低位。同时宣布增加国债持有量2000亿英镑至6450亿，并扩大定期融资机制规模。美联储本月的两次紧急降息助力美元指数强势上行，最高刷新103的三年高位。二是英国政府的“群体免疫”策略也增加了市场恐慌，施压英镑。

随着美联储降息和无限量QE等举措大力放水，3月末美元指数开始由高位回落，GBPUSD也呈现出止跌震荡整理的形态。展望后市，3月英镑暴跌主要受COVID-19疫情及全球紧急降息的影响，突发事件的影响不会长期持续，均值回归仍是常态。技术分析上MACD动量显示超卖迹象，预计4月英镑仍显示较强的波动性，可能会震荡向上，波动区间预计【1.15，1.28】。

图1：GBPUSD走势图（来源：路透）

USDRUB-受疫情和油价走低双重打击，卢布大幅下跌

受到新冠肺炎疫情在全球范围加速扩散及石油价格暴跌的影响，3月卢布大幅贬值。卢布兑美元汇率一度跌破82，单月振幅高达26.65%，主要波动区间【65.3，82.7】。

3月6日，欧佩克+减产谈判破裂，3月9日，布伦特原油期货和WTI原油期货继续大幅跳水，跌幅超30%，卢布兑美元跌至75，下跌超过10%。与此同时，俄罗斯央行表示将暂停购买外汇30天,以减轻卢布的下档压力。3月11日，布伦特原油价格反弹10%，同时受到美国经济刺激措施预期及俄央行在市场上暂停买入外汇的影响，卢布汇率一度回升至70.6。随着世界卫生组织宣布新冠肺炎世界大流行以及美国采取的限制欧洲旅行措施，市场情绪恶化，风险资产承压。全球新冠肺炎病例数持续增加，越来越多的国家宣布采取严厉措施来限制疾病的传播，卢布继续走跌。3月18日，在场外交易中，卢布迅速下跌了10％，甚至一度跌破83，而在莫斯科交易所交易中，卢布当天跌停，交易被暂停在80.87。造成这种情况的罪魁祸首是油价的进一步下跌。自从取消欧佩克+协议，并且沙特宣布增产以来，油价一直急剧下跌。而受到疫情影响，大量闲置产能以及全球经济衰退，都抑制了石油需求。受到卢布贬值及内外部需求放缓的影响，在3月20日召开的俄央行议息会议上，俄央行宣布保持关键利率不变。

在美联储宣布了一系列支持经济的措施后，市场出现谨慎乐观情绪，卢布汇率回升至80以下。但是随着近期全球新冠肺炎感染人数的大幅增加，预计美元对卢布未来可能会回到80上方。

图2：USDRUB走势图

USDZAR-疫情叠加衰退，兰特加速贬值

USDZAR在2020年开始持续走高，3月主要波动区间为【16,17.5】，当月涨幅11.6%，年初至今涨幅26%。

3月以来，美元对兰特较前两个月加速上升，距离2016年1月历史最高的17.92仅一步之遥。兰特目前非常脆弱，任何进一步的坏消息，无论是评级下降、病毒进一步传播，还是经济崩溃带来的糟糕的经济数据，都将使得兰特下跌。

为了应对经济衰退，3月19日南非央行MPC会议宣布将基准政策利率下调100bps至5.25%，超过了市场普遍预期下调50bps的预期。这一利率决议是近二十年来最激进的策略，是在全球范围内显着的政策放松的背景下做出。随着石油暴跌和未来几个月经济活动减弱的预期，通胀预测大幅降低，从1月会议的4.7％降至3.8％；经济增长方面，预计今年收缩0.2％，在1月会议上预测的增长率为1.2％。此外，南非央行加大向当地市场注入流动性的力度，在每日（除周三）的上午10点和下午1点给清算银行提供补充的隔夜回购交易。

3月15日，拉玛福萨总统宣布进入国家灾难紧急状态，随着本地和国际确诊数量持续攀升，预计总统将于3月23日宣布采取国内封锁措施以限制人员流动的可能性很高。但随之产生的经济影响有可能引发金融冲击，给企业和个人的生计带来真正的风险，更不用说潜在的全球性大萧条带来的地缘政治紧张局势。因此，一旦宣布国家封锁，将在短期内给兰特带来更多压制。

鉴于与疫情相关的全球经济形势恶化，全球经济增长预期急剧下调，对南非的负增长预测将越来越多，南非央行给出的预测为收缩0.2％。政府收入的增长将骤然下降，各项税收收入可能会急剧减少，也将加剧预算赤字占GDP比重。预计4月USDZAR波动区间为【16,18.5】。

图3：USDZAR日线图（来源：彭博）