国际经贸问题现缓和，今日期市走势如何

　　宏观股指



　　观点：欧美股市联袂大涨，短期或有震荡反复



　　因房企开发类融资渠道不断收缩，利空金融及地产板块，导致上证50、沪深300指数持续调整。晚间美方发布GDP数据符合市场预期、中美贸易争端出现缓和，美债以及美股等外围大类资产均出现反弹，将有利于提振国内市场早盘的风险偏好。但需要注意的是，由于明日将发布的8月PMI相关数据大概率偏弱，9月初市场面临中美贸易争端阶段性落地，预计外围市场转暖对国内市场的提振持续性或有限，今日市场早盘冲高后整体维持震荡整固的概率较大。



　　投资建议：偏强震荡思路应对，供参考。



　　贵金属



　　观点：贸易局势趋缓，金价重挫



　　昨日美元大幅走高，上周末之前的仓位调整帮助美元指数升至8月1日以来新高至98.55。COMEX黄金一度较日高回落逾30美元，刷新本周低点至1528.6美元/盎司，因美元走强，且贸易磋商的最新积极进展使股市信心增强。国内方面，AU1912合约昨日收破位上行中阳线，隔夜受下跌中阴线。



　　策略方面，目前COMEX高位回落运行，操作上仍旧建议逢低做多为主，但目前有回调风险。下方关键支撑暂看1520美元/盎司，回踩企稳之后再度逢低介入，破位止损离场。



　　国内方面来看， AU1912破位上行。但目前面临高位回落风险，建议前期多单落袋为安。目前思路上仍旧以逢低做多对待，下方关键支撑暂看352元/克，回踩企稳多单介入，破位止损离场。



　　黑色品种



　　钢材



　　观点： 成材继续去库，盘面震荡下行 



　　近期成材产量下降，需求端，建筑钢材周度交易量微增。整体库存延续去化，期现价格共振下行，基差走缩。钢市的基本面拐点已过，但是短期宏观的悲观使得钢价向上缺乏驱动。



　　总体来看，短期内盘面预计处于震荡格局。 



　　铁矿石



　　观点：供给环比回升，连铁继续弱势 



　　下半年供给环比回升明显，但同比增幅有限，唐山等地9月限产，铁矿需求受压制。疏港量继续下降。港口库存回升。现货价格下调，盘面再度下行，基差仍处于较高位置。



　　短期成材终端需求有走弱预期，铁矿上涨动力不足。预计短期继续震荡走弱。后期关注宏观层面走向。 



　　焦煤焦炭：焦化厂陆续复工，双焦再度走弱 



　　焦炭



　　焦化厂陆续恢复开工，发货积极，厂内库存低位。下游钢厂采购较为谨慎，对原料压价意向仍存。短期内焦炭上行驱力不足，下方运行区间或视成材走势强弱而定。



　　焦煤



　　现货市场持稳运行，生产维持常态；下半年进口煤政策收紧，国内煤矿安监趋严；焦煤需求整体偏弱；短期来看，焦煤预计窄幅震荡，后期价格需看焦化限产及去产能政策和煤矿安检力度。 



　　玻璃



　　国内浮法玻璃市场大稳小动。华北沙河长城价格上涨，市场价格跟涨，天津中玻调涨1元/重量箱，部分厂计划9月1日、2日上调价格。华南、西南市场走稳，整体涨势趋缓。华中区域会议召开，会议决定价格将提涨1元/重量箱左右。华东地区价格暂稳。



　　现货整体态势良好，期货震荡偏弱，操作上，维持观点不变。



　　有色金属



　　观点：利多消息发酵，铜价继续上扬



　　铜



　　隔夜铜价继续上扬，近期铜矿端再现扰动，而市场乐观情绪逐渐回暖，前期对全球贸易局势的担忧稍有缓解，在利多情绪的发酵下铜价重心突破布林中线，关注47000压力位。



　　铅



　　再生铅供给弹性将制约铅价反弹高度，需求改善力度有限。中期铅价回落风险仍存，短期操作上观望。



　　锌



　　锌累库不及预期，短期下方有支撑，但仍然缺乏持续反弹动能，锌价维持窄幅震荡。



　　化工品种



　　原油



　　隔夜原油市场延续上行态势，飓风“多里安”正向佛罗里达州移动，市场担心如果周末飓风多利安进入墨西哥湾，美国近海油田可能减产。前期库存数据利好，美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存也下降，代表着需求的短期提升。



　　综合来看，美国原油库存骤降，飓风多利安袭击墨西哥湾，油价短期震荡偏暖，关注贸易战进程，操作上等待关口位突破。



　　PTA



　　PTA成本端支撑暂时稳定，供需格局整体来看没有大的矛盾，但短期上行驱动不强，弱势震荡为主。首先是需求上，昨日江浙地区涤纶长丝市场成交气氛回落，据统计，主流工厂产销下降至50%-60%附近。而供应上来看，短期保持稳定，后期未有确定性的装置检修情况，恒力装置检修仍未确定。



　　在整体氛围带动及需求提振下，PTA下方空了有限，但上行驱动仍显不足，以震荡为主。



　　农产品



　　棉花



　　观点：现货出清压力仍存，郑棉压力显著



　　飓风消息发酵，盘中美棉走高，但受制于宏观压力，国际棉价依旧弱势，因缺乏利多支撑，冲高回落。今日郑棉观点延续。本周中美贸易摩擦事件发酵，周初短期以宏观利空打击为主。上周棉花期货价格持稳，棉花现货及基差价格连续调低，现货出清压力增大。整体全国销售率仅82.9%，低于四年同期均值12.7%。调研团走访棉花交割库，仍有大量棉花库存待售出，整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显著，部分商家依旧让利出清，整体利润低位。织厂开机率有所回升，但可持续性依旧需要观察。



　　整体来说，目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势，依旧短空运行。



　　豆粕



　　观点：成本因素支撑期价，连粕期价延续偏强态势



　　豆粕现货成交好转，叠加汇率因素、近期船期的巴西大豆升水上涨，从成本端支撑连粕期价，连粕期价走势延续偏强态势。但美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，需求不振，后期到港量较为庞大，加大国内供给压力，中美贸易关系阴晴不定，多空交互，建议持震荡偏强思维。 



　　玉米



　　观点：拍卖成交率继续下降，需求压制反弹阻力较大



　　周四临储玉米拍卖成交率继续降至8.7%，拍卖参与度降低，市场持续冷清。玉米深加工库存维持低位，加工利润继续回暖，开机率反弹，近日深加工企业门口到货量增加，企业不断降价收购，现货价格持续疲软；猪价飙升，养殖利润高企，国家出台5项措施给予市场恢复生猪存栏量的信心，但猪源较少以及复养结果还处在观望阶段，因此生猪存栏量一时难有较大改观，整体来看需求端仍较疲软，盘面反弹阻力很大。港口库存持续下滑以及贸易商手里高成本粮，支撑盘面，下方空间有限。



　　操作上：观望为宜。



　　鸡蛋



　　观点：蛋价普遍回落，期货上冲乏力



　　昨日9月合约受现货回落影响，继续低开低走。1月合约低开增仓上行，上冲受阻后震荡减仓，交投重心下移。现货端大范围回调，短期内偏弱行情有望延续，同时节后的落价预期加重盘面上行压力，策略上高位空单可继续持有，注意仓位控制，主力合约暂看4260。



　　套利：JD15价差反套目标460。



　　生猪



　　观点：猪价继续稳中小涨，华南西北地区补涨



　　8月29日全国外三元生猪均价26.38元/公斤，猪价继续稳中小涨，华南、西北地区补涨，广东省外三均价上30元/公斤。周四市场价格多持稳或上涨，东北猪价小幅修整，华北、华东、华南、西北地区小幅上涨。



　　从区域上看，东北地区养殖户压栏减少，生猪供应偏少，销量、收购量正常偏少；华北地区养殖户轻微压栏，生猪供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户轻微压栏，供应量偏少，销量正常，收购量偏少；华南地区出栏积极，供应量偏少，收购量正常，销量偏少；华中地区出栏积极，供应量偏少，销量和收购量正常偏少；西南地区压栏偏多，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少。



　　周四现货行情，屠宰企业收购价保持稳定：山东潍坊金锣110公斤外三元收购价26.4-27元/千克；河南漯河双汇110公斤良种猪27.2-28元/公斤；河北千喜鹤122公斤良种猪26-27.4元/公斤。养殖企业出栏价维持稳定：辽宁扬翔农牧130公斤外三元出栏价27元/公斤；江西正邦115公斤外三元出栏价29元/千克；江苏温氏110公斤外三元出栏价格30.6元/千克。



　　从周四汇总来看，市场迅猛的势头出现短暂修整，屠宰企业、养殖企业涨价现象均有所减少，整体呈现北降南稳态势。预计短期内生猪价格维持稳定。



　　油脂



　　观点：贸易缓和迹象豆油走弱，棕油成交萎缩继续下行  



　　国内豆粕成交量增加，油厂胀库现象缓解，开机率小幅反弹，油厂豆油库存减少，但因双节备货接近尾声，豆油在需求端拉升动力有限，及豆油进口利润打开上方受到压制，周四晚间商务部回应，中美双方一直保持有效沟通，市场消息利空，短期偏弱震荡。



　　据三大船运机构调查显示，马棕榈油出口增加9%-13%，MOPA机构预测1-25日产量减少3%-5%，预期产量不及预期，印度官员称，印度在数周内对植物油(包括棕榈油及豆油)增加5%的关税，外盘马棕盘面承压；国内因棕榈油进口增加，棕榈油库存反弹，在国内强劲需求接近尾声，棕榈油成交萎缩限制上涨动力，短期偏弱震荡。



　　进口菜籽供应紧张，盘面维持强势，但菜棕与菜豆油价差过大，继续拉升受到豆棕的牵制，中美贸易关系的反复，中加关系未见解决迹象，短期跟随豆油震荡。



　　策略：Y2001合约空单继续持有，止损6200，P2001合约空单继续持有，止损4900.



　　商品期权



　　铜期权



　　昨日铜期权总成交22856手，环比减少1992手，总持仓量72694手，环比增加582手，交易活跃度持续低迷；总成交量PCR增加至0.89，总持仓量PCR持平于0.67，市场情绪相对稳定。



　　近期铜矿端再现扰动，而市场乐观情绪逐渐回暖，在利多情绪的发酵下铜价重心突破布林中线，趋势策略建议以卖出看跌期权为主；期权隐含波动率涨跌不一，主力CU1910隐含波动率小幅减小，当前值14.04%，总体而言，当前隐波处于震荡态势，波动率策略继续观望。



　　豆粕期权



　　豆粕期权昨日成交回升，总成交量193500手，环比增加36%，总持仓量494990手，环比增加4%。其中M2001系列期权总成交125326手，环比增加39%，总持仓量348296手，环比增加2%，持仓量PCR值最新值为1.03。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700，最大持仓量执行价分别为3250和2650。豆粕主连短期历史波动率大幅下降，10日HV最新值为12.44%。01对应系列期权隐含波动率微降，最新值为18.28%。



　　美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求，后期到港量较为庞大。而中美贸易形势紧张、巴西大豆升水上涨，叠加人民币汇率因素。标的震荡运行，趋势策略暂时观望，主力隐波处于偏高位，波动率策略尝试卖出跨式组合。



　　白糖期权



　　原糖价格依然低迷，由于市场对2019/20榨季印度出口政策的担忧，印度宣布将补贴600万吨原糖的出口。全球高企的白糖库存打压糖价，印度的出口前景的变化影响糖价的走向。目前国产糖库存压力较小，不论是集团清库进度还是仓单数量，都远好于去年同期水平。目前国内白糖供应端宽松的情况已经过去，现货价格目前企稳，目前白糖处于震荡的可能性比较大。



　　SR001成交量的PCR值为1.07，持仓量的PCR比值为0.84。SR001期权的平值期权在5400，60日历史波动率15.85%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到15.81%，SR001期权的隐含波动率处于15.95% ，白糖隐含波率目前处于较低位置。SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳，SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约，SR001的IV平稳运行，当前IV为15.69%，而SR911期权合约的隐含波动率为15.14%。趋势性策略没有较好机会，由于当下白糖基本面不确定性增强，波动率有望加剧，目前可做多波动率。



　　玉米期权



　　玉米期权昨日成交继续下降，总成交量30492手，环比减少22%，总持仓量532382手，环比增加1%。其中C2001系列期权总成交16250手，环比微增，总持仓量277562手，环比增加1%，持仓量PCR最新值为0.38。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1800，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1900。玉米主连短期历史波动率微降，10日HV最新值为9.61%。01对应系列期权隐含波动率微增，最新值为10.06%。



　　临储拍卖成交率继续下降，深加工库存维持低位，加工利润继续回暖，开机率小幅反弹，但市场走货疲软，企业备货意愿不强。养殖利润高企，但猪源较少以及复养成功率较低，现货端持续走弱。港口库存持续下滑，贸易商成本较高，标的偏弱运行为主。01系列期权继续持有卖出看涨期权，主力隐波处于合理区间，波动率策略暂时观望。



　　棉花期权



　　飓风消息发酵，盘中美棉走高，但受制于宏观压力，国际棉价依旧弱势，因缺乏利多支撑，冲高回落。今日郑棉观点延续。本周中美贸易摩擦事件发酵，周初短期以宏观利空打击为主。上周棉花期货价格持稳，棉花现货及基差价格连续调低，现货出清压力增大。整体全国销售率仅82.9%，仍有大量棉花库存待售出，整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显著，部分商家依旧让利出清，整体利润低位。织厂开机率有所回升，但可持续性依旧需要观察。



　　CF001成交量PCR值为0.7，持仓量的PCR值为0.67。60日历史波动率23.4%，20日历史波动率为27.46%，近期棉花的历史波动率有所降低，历史波动率目前处于历史高位。



　　CF1911及CF2001期权合约的隐含波动率平稳，目前隐含波动率都处于历史高位，CF911的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距在增加，CF2001的隐含波动率迅速回落到20.26% ，而CF911期权合约的隐含波动率为19.98%，由于宏观事件冲击，郑棉处于震荡的概率较大，建议做空波动率。



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