[PVC期货]4.3pvc期货行情走势分析：去库存仍需时日 PVC低位运行

　　2020年年初至3月第一周结束，国内能源化工板块及煤化工板块品种集体受挫，重心出现不同程度回落。美原油、INE原油及布油跌势凶猛，跌幅均超过20%，PVC表现相比较而言偏强，仅下滑4.14%。PVC整体下行，重心明显回落，且1月份价格与2月份价格形成较大缺口。市场担忧原油需求，油价深跌，一定程度上拖累化工品走势。

　　PVC波动幅度收窄，表现僵持，重心震荡下移。市场利空因素尚未消化完，PVC供应压力明显增加，而需求恢复推迟，导致供需矛盾加剧，期货价格走势承压。原料电石供应过剩，PVC企业到货增加，不断下压采购价格。电石价格陆续实现下调，PVC生产成本降低。但同时PVC现货价格也不断走低，企业生产利润空间有限。PVC生产装置负荷提升，货源供应充足，主产区厂家库存压力较大。企业后期检修计划不多，PVC行业开工率有望进一步提升，供应压力渐显。而需求端则未出现明显改善，虽然下游工厂复工增加，但开机率普遍偏低，刚性需求不足。业者预期偏空，采购积极性不高。贸易商积极避险，降价让利排货，但现货成交维持低迷状态。华东及华南地区社会库存延续上涨趋势，累积超过40万吨。PVC下游需求占比较大的管材和型材，而两者与房地产、基建相挂钩，同样受到复工缓慢的影响，管材、型材需求尚未启动，下游工厂订单不足。一季度累库，二季度PVC将启动缓慢去库存。PVC期价调整尚未到位，近月合约走势偏弱，将继续下探，跌破6000关口后，下方关注5800附近支撑。随着需求恢复供需面有望改善，但依旧呈现偏松状态，PVC期货整体走势有望下调后逐步企稳。

　　第一部分 PVC行情回顾

　　一、化工品涨跌统计

　　2020年年初至3月第一周结束，国内能源化工板块及煤化工板块品种集体受挫，重心出现不同程度回落。美原油、INE原油及布油跌势凶猛，跌幅均超过20%。美原油下跌24.83%，布油下跌24.00%，INE原油下跌22.71%。天然橡胶及PTA紧随三大原油，回调幅度超过10%。沥青、甲醇、聚丙烯、乙二醇、塑料以及聚氯乙烯相对抗跌，跌幅收窄。PVC表现相比较而言偏强，重心仅下滑4.14。市场担忧原油需求，油价深跌，一定程度上拖累化工品走势。加之下游工厂复工大多数延后，形成利空打压。PVC波动幅度明显收窄，走势略显僵持。

　　二、PVC期价走势

　　2020年开始至今，PVC整体下行，重心明显回落，且1月份价格与2月份价格形成较大缺口。1月份，PVC期货盘面窄幅抬升后，上行至前期高点附近涨势放缓。由于利好刺进不足，PVC未能向上突破，期价承压回落，进行理性调整，逐步回落至五日均线下方运行。随着春节假期临近，投资者参与热情明显放低，逐步离市，PVC陷入僵持整理走势，价格波动幅度明显收窄。受到重大突发公共卫生事件的影响，春节假期归来第一交易日，PVC大幅跳空低开，重心直接回落至6000关口附近。随着避险情绪缓解，PVC逐步止跌，重心企稳回升，在化工品中表现相对偏强，迎来一波小幅反弹行情。下游需求难以跟进，PVC上行乏力，收复至6300关口开始横向延伸。国际油价连续下挫，带动化工品集体走弱，PVC跟随下行，但跌幅整体不大，节后呈现低位震荡走势。

　　三、季节性特点

　　PVC行业有明显的淡旺季之分，淡季主要出现在11月份至第二年的3月份。春节前后是需求最淡的季节，春节一般在2月份，一般进入1月份就开始有下游企业出现放假现象，1月中旬以后下游放假开始明显增加，春节之后下游制品开始陆续开工，一般在3月份初左右多数制品企业陆续恢复。4月份以后，市场陆续迎来需求旺季，但7-8月份是天气炎热的月份，制品企业开工率会略有下降，9-10月份需求将再度有所改善。

　　第二部分 宏观经济环境

　　一、经济短期受到冲击

　　1月份CPI涨幅扩大，PPI稳中略涨。CPI环比由平转涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI由上月持平转为上涨1.4%;从同比看，CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，主要是受春节及疫情因素影响，同比涨幅扩大也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。PPI环比持平，同比由降转涨。从环比看，全国PPI连续两个月持平;从环比看，全国PPI连续两个月持平。受疫情冲击2月份采购经理指数明显回落，当前企业复工率回升较快，将推动3月份采购经理指数上升。2月份，中国采购经理指数受疫情影响较大，制造业PMI为35.7%，比上月下降14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点;综合PMI产出指数为28.9%，比上月回落24.1个百分点，我国企业生产经营活动大幅放缓。