新浪期货：钢铁供应弹性有限需求主导行情

　　一、行情回顾

　　2017年受供给侧改革推动，国内黑色产业链价格继续呈现大级别反弹态势，2017年是钢铁去产能目标为5000万吨，截止目前已经超额完成这一目标，2016年完成了6500万吨的钢铁去产能任务。“十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过1.15亿吨，而“十三五”期间钢铁去产能的总体目标是1-1.5亿吨，距离十三五1.5亿吨的上限目标，还剩几千万吨的规模，另外，上半年全国共取缔地条钢企业逾600家，涉及产能约1.2亿吨，从长远来看电炉炼钢将成趋势。出口方面，在国内钢价大幅反弹后，出口量明显回落，1-11月我国钢材净出口5773万吨，同比大幅下降34.9%。截止截稿，螺纹钢主力合约年度累计涨幅38.8%；铁矿石主力合约年度累计下跌5.2%。

　　图1：螺纹钢期现货价格走势图

　　图2：铁矿石期现价格走势图

　　图3：螺纹钢期货主力合约与现货价差

　　图4：铁矿期货主力合约与现货价差

　　资料来源：WIND资讯 银河期货钢铁事业部

　　二、2018年钢铁行业基本形式分析

　　1、钢铁行业固定资产投资增速延续下降走势

　　自2014年起，钢铁固定资产投资额增速开始出现负增长，截止到2017年仍为负增长，反映出在供给侧改

　　革的压力下，钢铁行业固定资产投资热情降低，随着行业去产能不断深入，环保、生产、质量等方面产业政策日趋严格，钢铁行业固定资产投资累计同比大幅下滑。国家统计局数据显示，2017年1-11月，我国钢铁行业固定资产投资额3475亿元，同比下降9.25%。钢铁行业累计投资额占全国投资额比重为0.6%，占比较2016年同期下降0.1个百分点。下游制造业行业中，金属制品业、汽车制造业、电气机械及器材制造业的固定资产投资额增速均为正增长，其中汽车制造业的增速超过10%，由于外需偏弱，金属制品业、电气机械及器材增速明显放缓。

　　图5：钢铁行业固定资产投资额及同比增速

　　图6：下游固定资产投资同比增速

　　资料来源：WIND资讯 银河期货钢铁事业部

　　2、供给侧改革初见成效产业集中度提升

　　化解过剩产能、出清落后产能是当前我国钢铁行业供给侧结构性改革的重要任务，也是一个中长期任务。2017年是钢铁去产能目标为5000万吨，截止目前已经超额完成这一目标，2016年完成了6500万吨的钢铁去产能任务。“十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过1.15亿吨，而“十三五”期间钢铁去产能的总体目标是1-1.5亿吨；同时在2017年解决了清除地条钢的问题，共取缔中频炉产能1.2亿吨，涉及产量约6500万吨左右（该部分产量不在统计局口径内）。总体来看，去产能进展符合预期，行业供给结构快速改善。

　　十九大报告明确指出，深化供给侧改革是中国经济工作的第一要务，应着力发展实体经济，稳步推进“三去一降一补”，表明钢铁行业供给侧改革仍是接下来的工作要点。预计未来去产能仍将持续，但去产能任务的进度和规模都将放缓，去产能给钢铁行业带来的提升效果将边际递减。

　　经过两年较为严格的去产能推进，产业集中度有所提高，2016年6月，宝钢、武钢重组成立了宝武集团，扭转了产业集中度连年下降的趋势，CR10上升为35.9%，同比增加1.7%，CR4上升为21.7%，同比增加3.1%；2017年预计CR10将继续上升至37.04%，同比增加1.14%，但行业集中度依然较低，仍处于近些年来的低位水平，后期行业重组有望加速落地，到2020年，钢铁行业CR10有望达到55%，“十三五”期间累计提高行业集中度约20个百分点。

　　图7：中国钢铁行业集中度低

　　图8：中国高炉产能利用率

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　　图9：国内粗钢产量及增速（年度）

　　图10：重点与非重点企业粗钢产量

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　　3、中频炉去除使表外需求进表内钢材库存加速去化