国金期货：实际利率利率进一步，逢低布局黄金白银

　　宏观经济



　　欧元区制造业PMI仍维持在45.7的低位，较荣枯线水平仍有较大差距，弱势震荡格局尚未发生改变。美国10月ISM制造业PMI公布，48.3的最新值虽高于前值47.8，但低于预期49.0；此前非农超预期给市场带来的对美国经济前景的乐观情绪受到打击，美元指数在上行后迅速震荡回落，黄金价格也迅速回升至近期高位。国内方面，11月5日，人民银行宣布开展1年期 MLF 操作，利率由 3.3%降 至 3.25%。此次下调 MLF 利率在时点上超出市场预期，属于“意料之外”；然而此次下调 MLF 利率在趋势上符合市场预期，属于“情理之中”。



　　贵金属基本面



　　上周五，道琼斯指数收涨0.02%，报27681.24点，周涨1.22%；标普500指数收涨0.26%，报3093.08点，周涨0.85%；纳斯达克涨0.48%，报8475.31点，周涨1.06%。上周五，COMEX 12月黄金期货收跌报1459.80美元/盎司，周跌3.75%。COMEX 12月白银期货报17.760美元/盎司，周跌7.45%。沪金1912结算价为332.40元/克，周跌3.37%，沪银1912结算价为4154.00元/千克，周跌5.46%。



　　策略建议



　　金价调整后，上行概率和空间依然较高。本轮金价调整与美债利率反联系在一起，全球流动性宽松预期与地缘政治反复也加大了金价的波动。从周期定位的角度，都属于短期影响金价的因素，不改变金价上行的趋势。所以，操作上仍然保持谨慎做多的思路，Au1912多单继续持有止损位315附近；沪银中期看涨，由于金银比比较大，近期白银做多安全边际大于黄金，Ag1912多单继续持有止损位3750



　　风险点



　　中美贸易摩擦超预期，经济下行超预期，政策效果不及预期