“七禾网高端对话”黄劲文（二）：芝加哥孵化到中国破壳——鸡蛋期货的创新之路

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“高端对话”研究是【七禾网·聚合赢家/引领财富】创办以来最受欢迎的内容，自推出以来，就受到众多牛人的捧场，对话嘉宾如（部分）：

原永安期货——施建军；文华财经——尚守哲；原东证期货——党剑；博弘投资创始人——刘宏；中邦实业——劳洪波；原永安资管——肖国平；东方港湾——但斌；元葵资产——施振星；瑞达期货(博客,微博)——林东尼；榕树投资——翟敬勇；滚雪球投资——林波；泓信投资——尹克；风禾资产——王黎；千象资产——陈斌；砥俊资产——梁瑞安；淘利资产——肖辉；壁虎投资——张增继；香然会&鸿凯投资——林军；紫熙投资——严忠；凯纳投资——陈曦；独角兽投资——严圣德；白石资产——王智宏；全国冠军——冯成毅；持赢投资——钱骏；冰剑投资；致同投资；言起投资；汇方投资；雷根基金；双隆投资；龙旗科技；交易开拓者——陈剑灵；德亚投资——张明利；洼盈投资——周伟；睿富投资——付爱民；兰瑞资产——方杭瑞；尚泽投资——丁洪波；善境投资——吴洪涛；美好投资——张毅；中睿投资——顾伟浩；罗杰岛贸易——朱宏伟；摩元投资——严新荣；煌昱投资——李志康；永安资管——王建斌；银河投资(000806,股吧)——徐欣；山量投资——徐佳佳；原台湾永丰期货——颜兆阳；期货传奇人物——傅海棠；期货传奇人物——刘福厚；外盘高手——王宝峰；美国TopStepTrader创办人——Mike Patak；莱恩斯资产——桑德?里德；E投睿创始人——Yoni Assia等。

现【七禾网·聚合赢家/引领财富】真诚邀请黄劲文先生作为本期的对话嘉宾，共同探讨相关经济、金融、产业话题。

精彩观点：

受价格波动风险影响最大的是蛋品加工和养殖环节。

蛋鸡养殖环节利润最低，风险收益极不对称。

2018年存栏属于存栏恢复期，但受环保及高温天气影响，老鸡淘汰超预期，导致整体恢复不及预期。

2018年8月在产蛋鸡存栏量为10.68亿只，环比减少1.02%，同比去年减少5.86%。

环保政策对养鸡场的影响还是挺大的。

主产区：主要集中在河南、山东、河北、辽宁、江苏、四川、湖北、安徽、黑龙江、吉林等十个省区，占全国比重为78%。

主销区：供需缺口最大的是广东省，每年流入量约为162万吨，其次为上海（约75万吨）、浙江（约64万吨）、北京（约51万吨）。

贸易商：中国有大量的无法计数的鸡蛋收购商贩，产区一批、产区二批、销区一批、销区二批。鸡蛋贸易流通环节繁多，成本累加在消费者身上，没有健全的信用管理机制，风险管理缺失，渠道少，竞争大。

我国鸡蛋一年生产量为2600万吨左右，受鸡蛋为生鲜品，储存时间短影响，库存量很少，损耗量也不多，所以消费量跟生产量差距不大。

如果将破损鸡蛋全部处理，鸡蛋损耗将是鸡蛋运输最大的支出，约占运输支出的57%，其次是汽油支出，约占40%。

目前鸡蛋期货交割成本较高。

鸡蛋生产季节性：春季气候逐渐变暖，是鸡群产蛋最适合季节，进入产蛋的旺季；夏季气温较高，气候炎热，影响产蛋鸡的采食量，致使母鸡的产蛋率下降，进入产蛋的淡季。

鸡蛋消费季节性：夏季人们饮食偏清，对鸡蛋替代品猪牛羊肉的消费减少，鸡蛋需求增多，鸡蛋价格升高；反之，冬季则消费量相对减少，蛋价降低。

鸡蛋价格的季节性周期：8-9月份鸡蛋价格较高，春节后（3-4月份）鸡蛋价格最低的月份。

肉鸡、猪、牛、羊肉、牛奶、水产品等鸡蛋的替代品的价格变动会影响鸡蛋的需求。

需要了解供给、需求、贸易、宏观、极端事件等方面的基本面信息。决定鸡蛋大方向的主要矛盾为供给和需求。

鸡蛋需求相对来说比较刚性，但需求季节性因素、相关替代品价格、疫情影响等仍不可忽视；极端天气，如台风、暴雪、雾霾等，则对短期鸡蛋价格影响很大。

目前需要关注的点则是环保导致散户退出及规模化速度对行业影响到底有多大，对未来补栏是否有影响。

针对投资机构及个人投资者来说，实地产业考察能够更直观、更深入的了解鸡蛋基本面最真实的情况，对投资决策起到关键作用。

一月合约对应春节、五月对应端午、九月对应中秋国庆，三个主要节日和鸡蛋消费旺季。

补栏数据持续多的时候，远期供给宽松，买近卖远；补栏数据持续少的时候，远期供给偏紧，卖近买远。

由于鸡蛋为生鲜品种，可储存时间较短，夏季储存时间一周内，冬季可储存一个月，期现套利模式可行性不高。

产业客户可选择进行套保，从历史数据来看，鸡蛋期现回归还比较好。

鸡蛋期货主要还是供需基本面占主导，主力虽然有资金优势，但最终基差还是会选择回归。

行业内预计2018年全年的进口量在8500万吨左右，比2017年减少10%。

中部两省（湖北、河南）鸡蛋生猪产业考察【点击查看详情】

黄劲文（Jim Huang）

美籍华人，芝华数据CEO

美国注册金融分析师CFA，毕业于芝加哥大学布斯商学院，师从诺贝尔经济学大师尤金法马教授

二十年国际金融市场资深管理经验，历任路透社金融数据分析师、CME集团信息产品部高级经理、CME集团战略规划部总监

曾参与开发CME集团的商业智能系统InfoSource，参与大连商品交易所鸡蛋期货的合约开发，生猪期货的合约开发和调研，设计豆粕期权的做市商方案

（黄劲文与大连商品交易所总经理王凤海（右）、壹号食品董事长陈生（中））

（央视财经频道采访黄劲文）

七禾网1：国内鸡蛋期货是2013年10月8号在大连商品交易所上市。我们知道这个品种曾经一百年前就在美国CME上市交易，能不能简单介绍一下？