光大证券：海外不确定性加大 可酌情关注黄金概念

　　零售板块行情回顾

　　过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.06%和-0.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.69%，跑赢上证综指和深证成指。2020 年以来（75 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-7.92%和-0.07%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.45%跑赢上证综指，跑输深证成指。

　　过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.69%，位列 29 个中信一级行业的第 6 位。过去一周，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、食品饮料和餐饮旅游，涨幅分别为 4.12%、2.86%和 2.79%。2020 年以来，商贸零售行业涨幅为-1.45%，位列 29 个中信一级行业的第 10 位。2020 年以来，29 个中信一级行业中 8 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、医药和计算机，涨幅分别为 18.34%、16.11%和 8.79%。

　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、超市和贸易，涨幅分别为 5.98%、3.97%和 2.84%。2020 年以来零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和贸易，涨幅分别为 32.20%、-2.16%和-6.21%。

　　过去一周，零售行业主要的 97 家上市公司（不含 2020 年首发上市公司）中，28 家公司上涨，1 家公司持平，67 家公司下跌，1 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是供销大集、国美通讯和友阿股份，涨幅分别为 45.60%、40.96%和 12.50%。2020 年以来，零售行业主要的 97 家上市公司（不含 2020 年首发上市公司）中，27 家公司上涨，70 家公司下跌，1 家公司停牌。2020 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、永辉超市和家家悦，涨幅分别为 45.56%、41.25%和38.70%。

　　零售行业投资策略

　　展望未来一段时间，海外疫情不确定性加大，黄金价格波动会相应增加。虽然一季度全国黄金珠宝销售仍有压力，且由于品类原因黄金珠宝复苏和百货、购物中心的人流量复苏正相关，因此基本面恢复情况或弱于金价上涨预期。但鉴于黄金的流动性和防御性，未来一段时间，黄金品类或仍然有交易性和长期价值投资机会，我们预期未来一个季度金价走势仍然较好，上半年机会优于下半年，但中长期来看，黄金珠宝仍有配置价值， 因此对于黄金珠宝股的走势建议波段操作，料黄金销售将稳步提升。下周建议关注：老凤祥、爱婴室，天虹股份，重庆百货。

　　风险提示

　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速， 渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

　　一、零售板块行情回顾

　　过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.06% 和-0.99%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.69%，跑赢上证综指和深证成指。2020 年4 月 24 日，商贸零售行业的动态市盈率为28.3X，而上证综指为 12.0X，深圳成指为 25.2X。

　　2020 年以来（75 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-7.92%和-0.07%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.45%，跑赢上证综指，H 跑输深证成指。2020 年 4 月 24 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 5.1X，而同期上证综指下降 1.1X，深圳成指上升 0.8X。

　　过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.69%，位列 29 个中信一级行业的第 6 位。过去一周，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、食品饮料和餐饮旅游，涨幅分别为 4.12%、2.86%和 2.79%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电子元器件、综合和非银行金融，涨幅分别为-4.06%、-3.24%和-3.02%。2020 年 4 月 24 日，商贸零售行业的动态市盈率为 28.3X，位列 29 个中信一级行业的第 15 位。

　　过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.69%，位列 29 个中信一级行业的第 6 位。过去一周，29 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是农林牧渔、食品饮料和餐饮旅游，涨幅分别为 4.12%、2.86%和 2.79%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电子元器件、综合和非银行金融，涨幅分别为-4.06%、-3.24%和-3.02%。2020 年 4 月 24 日，商贸零售行业的动态市盈率为 28.3X，位列 29 个中信一级行业的第 15 位。