长城证券2019年年度董事会经营评述

长城证券（002939）2019年年度董事会经营评述内容如下：

　　一、概述

2019年，我国进入改革深水区，国内外经济环境错综复杂，中国证监会提出“敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者”的监管工作思路，出台“深改12条”，统筹协调资本市场改革，行业发展迈入新时期。同时，金融市场双向开放亦步入新阶段，彰显着开放的决心与定力。证券行业集中度加速提升，通道红利不再，券商进入深化转型期。2019年全年，A股市场各主要指数和细分行业震荡上行，证券行业整体营业总收入呈现同比上升趋势。

2019年是公司上市后的首个完整财务年度，也是公司全面开启“二次创业再出发”新征程的一年。面对国内外复杂多变的经济形势和行业新格局重塑的局面，公司按照年初提出的“树立‘以客户为中心’的经营理念，坚守合规经营底线，围绕

‘战略、风控、人力、管理、科技’五大抓手提升公司核心竞争力”的指导思想，2019年公司营业总收入、利润、净资产收益率等各项业绩指标较上年同期相比均有较大幅度增长，取得了有质量的发展。

2020年是“十三五”规划收官和全面建成小康社会之年。公司将继续深入贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神，坚定信念、凝聚力量，瞄准目标、迎难而上。公司将积极推动战略转型升级，在经营上继续积极防范和化解风险，深挖业务发展潜能，提高人均创利能力，在能力边界内“有所为、有所不为”，明确差异化战略方向，务实打造特色业务模式；继续坚持“以客户为中心”的经营理念，以迅速提升公司投研能力为抓手，强化金融科技赋能，持续优化金融产品和服务的供给侧改革，推动客户需求挖掘与分析，实现财富管理转型；发挥优势，建立专业化投行队伍，继续打造精品投行，加快投行资本化步伐；着力提升权益投资能力，提升子公司的利润贡献率，提升人均创利水平，实现公司经营业绩迈上新台阶。同时，加快建设“合规、诚信、专业、稳健”的企业文化，弘扬正能量，激发公司上下拿出自我革新的勇气、开拓奋进的激情和干事创业的气魄，敢于想事、勇于干事、善于成事，全力推动公司实现更快更好的发展。

截至报告期末，公司总资产5,909,559.29万元，比上年末增长22.05%，归属于母公司股东的净资产1,691,941.46万元，比上年末增长2.39%。本报告期，公司实现营业总收入389,914.25万元，归属于母公司股东净利润99,216.71万元，同比分别增长41.62%、69.40%，加权平均净资产收益率5.95%，同比增长2个百分点。

二、主营业务分析

1、主营业务经营分析

（1）经纪业务

①2019年市场环境

2019年，资本市场改革继续深化，证券行业市场竞争更加激烈。A股市场震荡上行，截至报告期末，上证综指上涨22.30%，深证成指上涨44.08%，创业板指上涨43.79%。

②经营举措及业绩

2019年，公司进一步加强财富管理条线精细化管理，各项重点业务呈现良好增长态势：融资融券业务规模逐步攀升，息费收入同比增长18.15%；金融产品销售能力不断提升，2019年代销金融产品总金额同比增长6.52%，重点公募基金产品销售同比增长显著；期权业务规模同比增长超850%；量化交易平台长城策略交易系统正式上线，为高净值客户提供个性化服务；线下网点建设有序推进，东莞、惠州、嘉兴、绍兴4家新设营业部顺利开业，12家分支机构已获新设批复。2019年，公司实现证券经纪业务手续费净收入6.07亿元，实现融资融券利息收入6.81亿元。

③2020年展望

2020年，公司将继续坚持“以客户为中心”，推动经纪业务向财富管理转型，努力提升客户服务水平，不断提高客户服务质量，为客户创造良好的服务体验，优化线上服务客户的能力和水平，线下逐步打造成为区域性综合服务平台和客户服务中心，实现线上线下业务协同，持续做大客户基数和市场规模。

（2）投资银行业务

①2019年市场环境

2019年，股权市场融资逐步回暖，据Wind统计，股权市场融资总额15,432.81亿元，同比上升42.50%；债券市场融资规模有所增加，全年债券发行规模451,840.19亿元，同比增长3.05%。

②经营举措及业绩

报告期内，公司在巩固现有债券承销优势和进一步扩大股权融资业务规模的基础上，继续向专业化、差异化、特色化投行转型，打造全产业链服务模式，在地产类ABS领域形成品牌特色。报告期内，根据中国证券业协会发布的证券公司经营数据，证券行业实现投资银行业务收入483.50亿元（根据证券承销与保荐业务净收入和财务顾问业务净收入合计计算），公司投资银行业务实现收入5.97亿元，同比上升24.30%。

债券发行与承销业务继续谋求多元化发展。报告期内，公司在PPN、中期票据、北金所债权融资计划等领域取得实质性突破，发行多只符合国家战略和政策的绿色债、扶贫债及创新创业债。报告期内，公司债券业务主承销规模达564亿元，同比上升36.89%。根据Wind统计，公司ABS业务计划管理人发行规模位列行业第10名，公司债业务募集资金位列行业第20名。

报告期内，公司荣获新财富评选的“最具潜力投行”“能源领域最佳投行”等奖项；荣获证券时报评选的“2019中国区新锐投行君鼎奖”“2019中国区资产证券化投行君鼎奖”，在证券时报首届最受上市公司尊敬的投行评选中，荣获“十佳投资银行”称号；荣获21世纪财经评选的“金帆奖”“2019年度债券创新奖”等。

③2020年展望

2020年，公司将通过多渠道深度推进投行资本化。加快探索全产业链投行服务模式，整合投行、投资等相关资源，充分发挥综合服务优势与协同效应，形成业务有特色、团队有品牌、客户有典范的全产业链精品投行发展模式，为客户提供全生命周期投融资服务，在不同阶段提供VC/PE、挂牌做市、配套融资、转层转板、并购重组等一揽子金融服务。高度重视创业板注册制改革业务机会，抓住再融资、分拆上市机会。同时，公司将优化投行业务发展结构，提升业务质量，打造专业化团队，瞄准打造精品投行目标，寻求差异化发展道路。

（3）资产管理业务

①2019年市场环境

历经2018年资管行业“强整顿”的政策环境，2019年为整改之年，着力推动金融监管配套细则的落地与长效机制的建立。监管机构批复11家银行理财子公司开业，进一步对外资开放，整个公募资管市场大量扩容对券商资管行业造成不小的冲击与影响。央行《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》严格界定标准化资产范畴、基协《私募基金备案须知》进一步落实监管口径、《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》更严格规定现金理财类投资范围和集中度、新《证券法》完善投资者保护与信息披露制度等新规定和新要求，显示出监管仍然秉承高标准、严口径的思路和加强风险监管的力度。同时，受整体经济下行压力影响，债券市场信用风险依然频发，整体券商资管行业面临着竞争白热化、总体业务规模缩小、转型突破艰难等挑战。据中国证券业协会发布的证券公司经营数据统计，2019年133家证券公司受托管理资金总额12.29万亿元，同比下降12.91%；资产管理业务净收入275.16亿元，与上年基本持平。

②经营举措及业绩

2019年，母公司受托客户资产管理业务净收入为1.60亿元，受托管理资产净值1,693.80亿元。公司资管销售转型迈出坚实步伐，推动投资管理发展，成功营销大型商业银行代销渠道、拓宽资管产品销售渠道。同时，细化风控交易审批管理，健全资管投资决策制度，完善业务制度建设，优化流程和决策机制。

2019年母公司资产管理业务指标变动情况

通过聚焦投研能力，公司资管品牌形象及市场影响力得到进一步提升。2019年，公司在中国证券报主办的“2019中国基金业金牛奖”评选活动中，长城长益集合资产管理计划荣获“三年期金牛券商集合资产管理计划-混合型产品奖”；在《每日经济新闻》主办的“2019中国金鼎奖”评选活动中，公司荣获“2019最具成长性券商资管”奖项，长城景恒德丰集合资管计划荣获“2019最佳量化产品奖”。

2019年，公司继续稳步推进资产证券化业务，推动内部资源整合。截至报告期末，公司专项资管业务净值为435.31亿元，较上年末增长31.15%。

③2020年展望

面对市场困境，公司积极寻求业务突破，2020年资产管理业务将围绕公司整体规划，加强对市场和政策的研判，本着夯实业务基础、寻求业务突破的原则，发挥自身优势，努力开创业务新局面。2020年，公司将努力提高主动管理业务的占比，做大做强固收类产品规模，把握权益市场机会，提升权益和量化产品的业绩和规模，继续加强ABS类投行业务的开发和管理。

进一步提升投研能力、丰富产品投资策略、加强投研团队建设、树立权益量化品牌，满足客户的多元需求。进一步平衡和优化投资、信评、风控之间的业务协同，提升流程效率，借助金融科技的赋能提升管理能力，全方位完善产品生命周期管理，把握市场脉搏，提升整体竞争力。

（4）多元化投资业务

①经营举措及业绩

2019年，经济环境错综复杂，监管环境日益趋严，公司稳健开展多元化投资业务。公司固定收益自营投资年化收益率继续领先，超越中长期纯债型基金，大幅超越中债总财富（3-5年）指数。固定收益自营投资坚持均衡风险和收益，力图同时稳定久期、提升资质、提高组合收益率。FICC业务有序推进，国债期货、利率互换业务稳步开展，推进了大宗商品、商品期货、期权投资方面的研究工作。此外，公司于2019年获得了信用风险缓释工具业务资格。

2019年，A股市场主要指数和行业经历了一轮估值修复行情，公司权益投资业务积极布局相关优质行业和白马公司，深入挖掘高盈利和高分红的优质标的并投资，取得了较好收益。量化投资业务在A股市场回暖环境下，通过合理布局策略抓住投资机会，同时有效减少投资组合波动，基本实现了稳定可预期、长期可持续的收入目标。OTC业务结合市场环境和自身投资能力，以长板带动短板，全方位利用公司内外的资源以及各业务条线的支持，为机构客户提供优质服务。

②2020年展望

2020年，在新冠肺炎疫情的冲击下，国际国内短期的经济和生活受到巨大影响。政府及时出台了多项财政和货币政策，减轻企业负担，全球货币政策的宽松将为国内货币政策的宽松创造更大的空间，经济下滑的影响有望得以缓解。同时，以科技创新为内核的新型基础设施建设进度也在进一步加快，有助于稳定实体经济的融资需求和满足民众的消费需求。

2020年，公司投资业务将严格控制投资风险，敏锐捕捉市场机会，进一步提高投资水平，提升投资回报。公司将继续巩固固定收益业务优势，进一步提升信用研究能力、加强定价能力和交易能力，继续推进FICC业务的发展；构建优秀投研平台，提升权益资产回报水平，聚焦消费、科技领域，增加个股发掘配置能力；持续优化多品类资产的均衡配置模型，完善量

化投研体系；致力于推出多种特色OTC产品，向机构客户提供更优质服务。

（5）子公司经营情况

①期货业务

公司通过控股子公司宝城期货开展期货业务。报告期内，宝城期货代理成交额22,835.61亿元，期末客户保证金存量30.86亿元，分别较上年增长54.57%和56.68%。

②私募基金业务

公司通过全资子公司长城长富开展私募基金业务。截至报告期末，长城长富资产总额6.33亿元，净资产6.26亿元。

③另类投资业务

公司通过全资子公司长城投资开展另类投资业务。截至报告期末，长城投资公司投资产品市值5.62亿元，同比增长9.98%。

报告期内，长城投资以自有资金新增投资项目共16个，投资金额为2.32亿元。

二、核心竞争力分析

1、公司稳健经营，具有良好的声誉与知名度

公司是国内较早成立的证券公司，在二十余年发展历程中一直坚持“稳健进取，锐意创新”的经营理念，实现公司可持续发展。公司自成立以来在经营管理上取得了长足进步，被市场和监管部门广泛认可，行业知名度和品牌影响力不断提升。

2、股东实力雄厚，利于多领域协同发展

公司控股股东为华能集团旗下的华能资本，5%以上股东为深圳能源（000027）、深圳新江南，公司控股股东、5%以上股东及其下属企业实力雄厚。华能资本及其下属企业涉足保险、信托、期货、融资租赁等各类金融资产和业务，有利于与公司发挥协同效应，实现资源共享和优势互补，为公司提供了较大的业务发展空间。另外，公司积极为股东及其关联企业提供全方位的综合性金融服务，配合其资源整合工作，深化产融结合，服务实体经济，积极践行金融行业“脱虚向实”。

3、公司业务牌照齐备，分支机构布局合理、广泛，参控股公司覆盖金融行业多业务领域

公司拥有综合性的业务平台，覆盖各类证券业务。分支机构覆盖全国重点区域，布局合理、广泛，已完成全国27个省的布局，设有北京、杭州、广东、上海等十余家分公司，在北京、上海、广州、杭州、南京、成都等主要城市共设有一百余家营业部。公司参控股长城基金、景顺长城、宝城期货、长城长富、长城投资，覆盖基金、期货、另类投资领域，与各参控股公司在品牌、客户、渠道、产品、信息等方面形成资源共享，并实现跨业务合作。

4、全面均衡的业务布局，收入结构日趋均衡

公司具有完善的业务架构，形成相对均衡的业务收入结构，从而提高公司抵御市场波动风险的能力，降低因行业周期波动对公司收入的影响。经纪业务初步完成线上线下融合，实现产品销售渠道、客户基础专业服务渠道、交易渠道大整合，建立自上而下的财富管理体系；投行业务在巩固债券业务优势外，持续优化业务结构，积极打造投行全产业链模式；资产管理业务保持传统资管业务优势，在固收、权益、量化等标准化产品方面已在行业树立良好品牌；投资业务中固定收益业务一直以风格稳健著称于业内，业绩处于行业前列，量化投资创收能力逐渐提升。同时，公司陆续取得了转融通、股票质押式回购、柜台市场试点、股票收益互换、场外期权、信用风险缓释工具等新业务资格，开展组织架构调整并引进、培养专业化业务团队，进一步完善经营范围和业务门类，为下一步发展打开空间。

5、经营发展持续稳健，风控合规保障有力

公司自成立以来，始终牢筑风控之本、稳扎经营之基，高度重视风控合规管理，持续倡导和推进风控合规文化建设，搭建全面风险管理体系和合规管理体系，实现对公司各业务线、控股子公司的风险管理全覆盖，并坚持风控合规与业务发展并举，建立与自身业务发展相匹配的风控合规体系，有效保障了公司稳健经营及持续健康发展。

6、紧抓行业发展机遇，深入探索金融科技

公司顺应市场发展趋势，积极布局“Fintech”新领域，深入探索数字化与金融科技，紧抓互联网金融机遇，延伸业务深度与广度，不断挖掘新的收入和利润增长点。公司金融科技办公室已初具规模，开展了大数据、云平台、区块链等新技术在证券业务中的应用研究；同时，公司着力提高信息技术水平，优化信息系统，为公司及客户提供安全、稳定、高效和个性化的服务，保障和支持了公司各项业务的发展。

三、公司未来发展的展望

1、行业格局和趋势

2020年，新《证券法》正式颁行，注册制将全面推行并由国务院确定实施步骤，我国资本市场步入新时代。全面深化改革的国内资本市场，正在构筑证券业新生态。证券行业分层分化发展加剧，同质化竞争将无以为继，行业格局和趋势呈现以下特点：

（1）金融监管更有温度，行业呈现分层分化整合趋势.

大型券商对优质发行人的垄断力度进一步增强，行业集中度正在加速提升，中小券商面临的压力越来越大，机构整合趋势不断加剧，未来将形成大型全能券商与专业化特色精品券商共存格局。

（2）金融市场双向开放加快，金融产品、金融工具更加丰富.

2019年国内金融市场双向开放不断加快，金融产品、金融工具种类也愈加丰富。外资券商加快布局，加剧行业竞争。而在新《证券法》下，券商未来与银行设立理财子公司、基金、保险等资管产品的竞争形势加剧。

（3）证券行业重资本化趋势明显.

近年来，传统轻资本的经纪业务占比相对持续下降，国内券商开始摆脱仅依靠牌照和通道类业务的轻资产模式，资产负债表的扩张逐渐成为主要的盈利来源。资本实力对券商的重要性越来越高，重资本业务能力将成为券商的核心竞争力。

（4）客户机构化日趋明显，券商业务模式从“以牌照为中心”转向“以客户为中心”.

当前个人投资者机构化趋势提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求，需要券商提供综合性服务。券商需要打破“以牌照为中心”的业务模式，加强部门协同，逐步向“以客户为中心”转型。

（5）行业数字化、运营智能化推动金融科技引领行业未来.

以科技监管为支撑，2020年首提区块链技术应用。金融科技的应用将成为行业常态，证券公司将从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型。同时，2020年行业面临疫情环境，券商必须持续降本增效，推进运营智能化。当前券商对包括金融科技在内的研发投入越来越重视，不少先进券商已经提前布局。

2、公司未来发展战略

党的十九大确立了习近平新时代中国特色社会主义思想，“十九大”报告也明确提出了中华民族“两个一百年”的宏伟蓝图和伟大梦想。这不但为国家的发展确立了指导思想和发展宏图，更为全国上下未来的发展确立了共同的奋斗目标。公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为引领，认真落实中央深化金融体制改革的根本要求和股东的战略发展意图，把握新时代发展的新机遇，通过积极不断的改革创新，“不忘初心、牢记使命”，奋力推动公司实现健康稳步和跨越式发展。

除了进一步巩固和加强传统业务外，在未来的一个时期，公司还将按“十九大”精神要求，在严格风险防范和规范公司治理的前提下，努力探索和创新发展新的商业模式和市场机遇；以客户为导向，借力大数据、云技术，全力推进金融科技和服务升级；大力推进产融结合，不断加大服务实体经济力度；主动适应国家金融改革开放的新形势和新要求、积极参与国家“一带一路”建设和金融改革开放的新进程，充分利用国内国外两种资本、两个市场，逐步培养和组建公司自身的国际化人才队伍和跨境业务团队，加快开展和逐步拓展公司的国际业务；依托股东背景，整合股东资源，努力打造具有能源特色的综合性金融服务商。为此，公司将主动适应国家战略，顺应行业发展新趋势，因应自身发展新要求，谋划发展新蓝图，积极推动战略转型升级和战略管理工作。公司将依托粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区，立足深圳、辐射全国、放眼全球，坚持资本和科技双轮驱动，做强核心竞争力，做大经营规模，做优业务结构；推进金融科技赋能业务发展和管理增效，鼓励并促进业务创新和协同发展，持续完善市场化管理机制，着力强化核心管控能力，进一步提升公司业绩、行业声誉和市场竞争能力。公司将不断强化“以客户为中心”的组织管理水平和经营发展能力，不断提升持续稳定的盈利能力，为股东创造更多的投资回报，力争在未来3到5年内使公司的综合实力得到显著增长，实现治理上水平、规模上台阶、结构更优化、布局更合理的战略发展目标，努力把公司建设成为管理规范、业绩优良、具有自身特色和可持续发展、社会声誉良好的证券公司。

3、2020年度经营计划

（1）提升业绩水平，提高行业排名，全力推动落实各项经营目标。

（2）推动战略转型升级和战略管理，以战略引领公司未来有特色、高质量发展。

（3）深化组织变革，优化人员结构，全面提升人均创利水平。2020年公司要继续加快以客户为中心的组织架构优化和变革，全面推进业务线、管理线团队制改革，加速推进人力资源市场化机制优化，全力打造强大的组织能力，不断提高公司效率、提升人均创收和盈利能力，增强公司市场竞争力。

（4）以研究驱动，瞄准重点业务突破口，完善财富管理转型路径，丰富业务资格，补齐业务短板，坚定业务转型。

（5）严守风控合规底线，高度重视及落实防范化解重大风险，切实全面提高公司风控合规管理水平。2020年公司要强化顶层设计，完善全面风险管理体系，严防重大风险，实现从“战术型风控”转向“战略型风控”，从“关注点面的线性思维”转向“着眼全局的立体思维”，严守不发生重大风险的底线。

（6）加快金融科技发展步伐，一方面强化金融科技赋能业务，提升产品服务客户的能力，另一方面推动金融科技赋能管理，加快数据治理建设，提高管理手段数据化和智能化水平。

（7）优化管理机制和管理手段，健全科学规范的管理体系和协调高效的运营机制。

（8）完善控参股公司管理机制，加强控参股公司协同作用，进一步强化对控参股公司的管理与协同。

（9）全面加强和改进党的领导，以文化建设为统领，千方百计调动干部员工精气神，打造顺心、顺气、干事大平台。

4、公司可能面对的风险

针对自身特点，遵循关联性和重要性原则，公司主要面临的重大风险因素有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险等。具体如下：

（1）市场风险

市场风险是指由资产的市场价格（包括金融资产价格）变化或波动而引起未来损失的可能性。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券投资、固定收益类证券投资、衍生品投资等。市场风险管理的措施包括：

①制定明确的投资决策授权体系，业务决策和风险监控相互独立。公司证券交易投资业务实行分级授权管理和严格的岗位分工及权限管理，研究、投资、交易、内控实行人员与岗位分离。公司董事会根据公司资产、负债、资本充足率、风险偏好等情况确定业务规模、可承受风险限额等。经营管理层投资决策委员会根据董事会授权对公司各项证券投资运作进行决策。

各业务部门为证券交易投资业务的执行机构，在公司确定的自营规模和可承受风险限额内，根据投资决策委员会的授权负责具体投资工作。公司风险管理部作为风险管理中台，参与到各业务部门的业务决策流程，履行市场风险业务的审核、监测、评估和报告职责，实现对市场风险的全过程管理。

②全面实行嵌入式风险管理，覆盖所有市场风险业务线，实现市场风险的集中化和精细化管理。针对权益投资、固定收益投资、资产管理、衍生品投资等业务，公司采用统一的组织架构、管理平台、管理流程和计量模型进行集中化管理，对市场风险总量进行计量、汇总、预警和监控。根据不同业务类型和业务特点，公司设置了独立的风险监控岗，分别对权益投资、固定收益投资、资产管理投资、衍生品投资进行审核、评估和监控，风险管理流程涵盖事前的业务授权和风控阈值审核、风险和收益评估，事中的市场风险状况实时监控和预警反馈，事后的风险收益绩效评估等，通过嵌入式的风控流程实现市场风险的全面化、集中化和精细化管理。

③使用国际通用的市场风险量化模型和计量方法，准确地从多维度计量各层级的市场风险暴露，对市场风险实施限额管理。公司建立了以风险价值（VaR）模型为核心的量化指标体系，科学有效的计量投资组合市场风险，范围涵盖全资产全品种，包括股票、债券、期货、基金、大宗商品和场内外衍生品等。风险管理部通过一系列测量方式估计可能的市场风险损失，既包括在市场正常波动状况下的可能损失，也包括市场极端变动状况下的可能损失。风险管理部主要通过VaR和敏感性分析的方式对正常波动情况下的短期可能损失进行衡量，采用压力测试的方法对极端情况下的可能损失进行评估。

公司建立了包括公司、业务部门或业务线的分层风险限额指标体系，自上而下，由整体到局部逐级细化，风险限额指标包括业务规模限额、投资比例限额、敏感性限额、风险敞口限额、VaR限额、杠杆率限额及止损限额等。公司董事会确定总体风险偏好、容忍度限额，公司通过业务授权体系，将包括风险偏好、容忍度限额指标在内的各类风险限额指标层层分解和下达，各级业务部门及分支机构、子公司均须在业务授权范围和风险指标额度内开展业务经营活动。公司风险管理部依据量化风险限额指标对业务进行监测和控制。

④建立及时有效的监控和预警机制、多通道的报告体系。公司建立了内部市场风险报告制度，通过日报、周报、月报等定期报告和专项报告形式对各项业务面临的风险进行评估，揭示各项业务风险暴露情况、风险限额指标执行情况和预警情况。

业务部门作为市场风险的一线管理者，动态管理和报告其持仓所暴露的市场风险。风险管理部独立对公司总体及各部门市场风险状况进行评估，当接近或突破风险限额时，风险管理部会向相关管理人员和业务部门进行预警提示，并和相关人员进行讨论，采取降低风险暴露或其他风险缓释的措施化解风险。

（2）信用风险

信用风险是指因交易对手无法履约或其信用评级、履约能力等改变而给公司带来损失的可能性。公司面临的信用风险主要来自于债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购及衍生品交易业务等。信用风险管理的措施包括：

①建立统一的信用风险管理政策。公司通过建立四级风险管理架构、分级授权决策机制，实现公司信用风险的统一管理。

针对各类信用业务明确了交易对手尽职调查、授信审查、担保品管理、授信后检查以及信用风险处置等管理流程。

②建立信用风险量化评估和限额管理体系。公司针对部分信用类业务构建了量化计量模型，包括授信测算模型、担保品折算模型、内部评级模型等，对业务信用风险进行测算。公司在总体和各部门层面设置了信用风险限额指标，限额指标包括业务规模、行业限额、个券限额、损失率限额、集中度限额等，风险管理部对信用类预期损失进行测算，评估和监测信用风险限额执行情况，定期编制包括信用风险暴露、预期损失、违约率等在内的信用风险报告，并按规定及时向管理层和业务部门报送。

③信用类产品投资方面，公司制定了交易方式、发行主体、债券评级的准入标准和债券信用等级评价体系，对发行人所处行业、发行主体和担保人进行内部信用评估，设立债券禁投库，各业务部门不得投资禁投库主体债券。风险管理部持续开展债券持仓风险排查、关注持仓债券舆情状况，对出现风险的主体及相关重大负面信息予以预警提示。

④对融资融券、约定购回、股票质押式回购等业务，公司建立了从授信管理、担保品管理、监控报告，到追保平仓管理等涵盖业务全流程的管理体系。在客户准入上严格执行尽职调查、合规审查、征信评级和授信审批程序，通过负面清单和折算率模型动态调整担保品，业务部门履行日常监控、沟通、平仓和报告职责，风险管理部独立监控和报告，定期开展压力测试评估极端情形下的可能损失情况。

⑤对衍生品交易对手的信用风险，公司建立了交易对手评级和授信管理制度，定期跟踪评估交易对手情况，针对不同类别的交易对手采取不同的交易结算方式；对超出授信的，须要求客户提供足额担保物。

（3）流动性风险

公司制定了《流动性风险管理办法》和《流动性风险应急处理实施细则》，明确公司资金流动性风险管理的总体目标、管理模式、组织职责以及流动性风险识别、计量、监测和控制的方法和程序。主要的管理措施包括：

①实施流动性风险限额管理，根据业务规模、性质、复杂程度、流动性风险偏好和市场变化情况等，设定流动性风险限额并进行监控。对流动性风险评估主要采用风险指标分析方法，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、流动性缺口率、流动性比例、优质流动资产、资产及负债集中度、流动性储备等主要指标的分析，评估和计量公司总体流动性风险状况。

②建立现金流测算和压力测试分析框架，考虑在当前资产负债项目的合同现金流、增量业务现金流和特定项目客户行为对现金流的影响，对融资渠道和运用情况进行动态的分析和评估，有效计量、监测、控制正常和压力情景下未来不同时间段的现金流缺口。

③建立并完善融资策略，提高融资来源的多元化和稳定程度。加强负债品种、期限、交易对手、融资抵（质）押品和融资市场等的集中度管理，适当设置集中度限额。

④制定流动性突发事件的应急计划和处置方案，应急处理包括启动程序、流动性紧急补充方案、报告制度等，并定期对应急计划进行评估，不断更新和完善应急处置方案。

（4）操作风险

操作风险，是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。操作风险管理的措施包括：

①实行集中领导、分级管理的授权体制，各部门和分支机构在被授予的权限范围内行使权力和开展业务活动，明确制定各业务活动的管理制度办法、操作指引、流程及审批权限，严禁越权从事交易或业务活动。

②采取风险与控制自我评估、关键风控点识别等多项措施，对业务开展过程中所面临的各类操作风险进行识别和防控。

针对各类业务的特点，公司不定期采取协调会、自查等方式，深入了解业务开展情况、人员情况及控制机制等，评估业务部门可能存在的风险，不断完善风险控制手段，并根据风险评估结果进一步加强对关键风险点的控制和管理。

③建立操作风险事件监测、汇报和分析机制。持续收集内、外部风险事件，对损失事件影响、内控缺失进行归因分析，形成风险和损失事件库，以加强风险来源的识别工作；及时向出现操作风险的部门出具预警提示，通知其及时作出相应的风险处理；对与操作风险损失事件、审计、监管检查所发现的问题相关整改措施的落实情况进行统一追踪，确保整改措施落实到位。

④进行日常操作风险监控，定期检查并分析各部门操作风险的管理情况，确保操作风险制度和措施得到贯彻落实。

⑤积极宣导风险管理文化，定期进行行业风险案例专题研究，强调创新业务开展前的风险识别与控制，使操作风险管理覆盖公司各前中后台部门和分支机构，有效强化了操作风险的事前控制、事中监控和事后改进。

（5）合规风险

合规风险是指公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。合规风险管理的措施如下：

①加强事前风险防范。公司通过制度建设、合规培训与宣导等方式，倡导和推进合规经营的合规文化建设，培育全体工作人员合规意识，提升合规管理人员职业荣誉感和专业化、职业化水平。积极参与新业务、新方案，实现风控合规前置，有力防范了合规风险的发生。

②加强事后合规检查。公司通过合规检查与调查及时发现违法违规行为，并按照监管要求与公司制度相关规定报告，及时纠正违法违规情况。在监管风险发生前，采用内部检查与调查、发送合规提示函或合规警示函等方式进行防范。

③加大责任追究力度。对监管部门或自律组织下发的函件，公司及分支机构、子公司针对检查发现的问题，立即召开专题会议，认真反省，吸取教训，研究制定相关整改方案，逐项落实整改，并对相关责任人进行了责任追究。