探索期现结合新路径 衍生品工具助黑色系企业化危为机

　　突如其来的新冠肺炎疫情，对钢材原材料企业是大考也是机遇。黑色系企业经历了行业“寒冬”后，复工艰难、物流受阻、销售不畅，同时焦化企业还面临着原材料供应不足的困境。不过，据期货日报记者了解，在疫情带来的特殊行情和风险面前，对货物有常规套保经验的黑色系企业可以轻松应对市场考验。例如，山西鹏飞集团通过现货质押、独立套保、合作套保等方式，有效规避了现货跌价风险和现金流压力。

　　近日，国务院发布了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，指出推进资本要素市场化配置、增加有效金融服务供给等措施。相关采访对象认为，期货市场在增加金融服务供给、帮助实体企业避险方面将大有可为。在实体经济转型的背景下，我国黑色产业链要转变传统经营理念，关注和利用期货工具管理价格风险，充分发挥“主场优势”，积极利用期货工具对冲风险，在市场风险下化危为机。

　　A 海外疫情扩散焦化行业“受伤”

　　“海外疫情扩散，对焦化行业产生了很大影响。一方面，疫情扩散导致海外需求骤降，越来越多的海外钢厂停产，这使得出口难度进一步加大；另一方面，由于海外需求缺失，导致进口焦炭呈现增加态势。”山西鹏飞集团期货部期现分析师肖锋告诉期货日报记者，海外需求下滑导致近期进口焦煤价格骤降，目前已跌破去年的低点。如果海外疫情控制不住，从趋势上看，进口焦煤价格或进一步下移，这将利空国内焦煤价格。另外，当前国内焦煤供应已经恢复至较高水平，随着国内产量提升以及需求下滑，煤矿库存已经出现了明显累积，其价格支撑逐步走弱。

　　实际上，国内疫情暴发对双焦供应的影响要大于需求端。疫情对焦煤生产的影响主要体现在复工复产延迟、人员流动管控造成的供应下降上，而焦化企业生产虽然会受到原材料供应紧张的扰动，但在利润较好的情况下，一旦原材料问题解决，则可以通过缩短出焦时间的方式来提高产出，供应恢复速度也比较快。不过，国内高炉由于停产成本较高，疫情期间并没有出现大面积停炉减产，对焦炭需求的影响也比较有限。

　　“国外疫情扩散对双焦需求造成的影响比较明显，尤其是对海运焦煤的价格形成了较大打压，中挥发硬焦煤价格自3月底高点至今已下跌18%。欧美国家在同样实施了大范围社交隔离措施后，其钢厂实施减产、停产的力度较大。”东证期货黑色研究员顾萌介绍说，从汤森路透的船运跟踪数据来看，3月以来，澳大利亚发往欧洲、印度、日本的焦煤数量明显减少。然而，由于我国疫情基本得到控制，澳煤在需求受到冲击后，将会增加对中国的发运比例，低成本且优质的澳煤也将对我国焦煤供需产生一定冲击。

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