全球主流国家电动车政策梳理：补贴与考核双管齐下

　　中国：补贴门槛逐年提高，规模可控，政策延至22年；双积分长期托底电动车高增长。我国采取直接补贴和税费减免双重财政支持政策。2009年起通过"十城干辆”在试点城市补贴电动车；2013年正式推出13-15年国家补贴政策，15年底骗补事件致16-20年既定的补贴政策改成每年调整；17年起补贴政策逐步加强对技术指标的要求，加入能量密度和车辆能耗调整系数，鼓励长续航、低能耗车型，且地补上限降至50%；2018年起补贴退坡幅度较大，但结构上高续航乘用车补贴不降反升；19年全面大幅退坡，且地补取消，当年销量持平，补贴规模350亿，整体可控。后续补贴延长2年至22年底，每年退坡幅度未定。预计2020年补贴退坡幅度10%以内，21-22年根据销量情况确定。此外双积分政策长期托底电动车高增长，根据双积分征求意见稿要求测算，21-23年电动乘用车产量为182万、226万、281万辆，渗透率达到8%/9%/11%。

    　　欧洲：主要国家补贴力度加大，碳排放政策倒逼车企加速电动化。欧盟碳排放考核要求2020年95%车型平均碳排放降低95g/km，每超过1g罚款95欧，21年全部车型满足，据此要求我们测算欧洲21年电动化率10%左右，电动车销量160万辆左右。为满足考核要求，德国20年起提高单车补贴50%，延迟补贴至2025年（或至补贴预算用完）；法国上调21年补贴预算54%至4亿欧，明确补贴延长至2022年；此外英国、意大利、西班牙、瑞典、爱尔兰、奥地利等均在税收减免的基础上给予购车3-6k欧直接补贴。

    　　美日韩：美国单-车企累计销20万辆后退出，韩补贴力度大，加拿大新增联邦补贴。美国联邦补贴州补贴共存，联邦政府以税收减免为主要补贴方式，2009年提出对电动车最高给予7500美元税收减免（约5万元，基本纯电车型可达到）；当单一车企累计销量达到20万辆后的1-6个月减免额减半，6-12月再减半，后补贴退出。

    　　特斯拉税收减免已取消，通用开始减半。韩国自17年对全国101个城市电动车国补1400万韩元（8.5万人民币），地补300-1200万韩元不等，2020年起国家补贴降至800万韩元（约4.6万人民币）。日本按照续航里程等比例给以补贴，19-20补贴纯电上限降33%至40万日元（2.8万人民币），插电保持20万日元（1.4万）。

    　　加拿大在19年针对纯电、插混新车提供最高5000加币的联邦补贴。

    　　投资建议：全球电动化如火如荼，以中国和欧洲为首通过补贴及排放考核双管齐下，倒逼车企加速电动化。强烈推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦，关注比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份、中国宝安等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、三花智控）；推荐布局优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）

    　　风险提示：政策支持力度不及预期，销量不及预期