史上第一次负油价诞生！特朗普紧急喊话：油价未反映原油局势

　　昨夜，定于4月21日开始实物交割的WTI原油期货5月合约遭遇史上最疯狂的抛售。据路透报价显示，截至今天凌晨2:30，WTI原油期货5月合约结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。这是自1983年纽约商品交易所NYMEX WTI原油期货上市以来，录得的最低原油期货价格。

　　史上第一次负油价诞生，让经历了美股连续熔断的投资者不禁感叹：

　　刚刚，特朗普紧急喊话称油价下跌是短期的，油价反映了金融方面的问题，并非原油局势，将考虑有关停止进口沙特石油的意见。特朗普同时表示在减产方面，产油商需要采取更多措施。在被问及欧佩克＋是否将加大减产时特朗普说：“我们已经这么做了。现在是购买原油的大好时机，我们希望国会能支持。我们在研究将至多7500万桶石油纳入战略石油储备。”

　　截至今早7:20，WTI原油期货5月合约日内上涨30.63美元，交投于-7美元/桶。WTI原油期货6月合约转涨，Brent原油跌8.00%。

　　市场担忧二季度经济可能陷入严重衰退，美股昨晚全线低开，道指跌近500点；石油股和航空股大幅下挫，波音开跌约4%。标普500指数下跌44.60点，跌幅1.55%；纳斯达克指数下跌89.30点，跌幅1.03%；道琼斯指数下跌470.60点，跌幅1.94%。截至今晨收盘，标普500指数下跌51.40点，跌1.79%；纳斯达克指数下跌89.40点，跌1.03%；道琼斯指数下跌592.10点，跌2.44%。

　　其他品种方面，伦铜跌0.69%；黄金涨1.06%。美豆跌0.78%；美豆粕跌0.62%；美豆油跌1.05%；美糖跌2.65%；美棉涨2.16%；CRB指数跌4.07%，BDI指数涨0.80%。离岸人民币CNH是贬0.22%报7.0904；德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF跌0.22%。

　　油价暴跌或因交割日临近？

　　由于全球石油供应过剩和石油存储能力有限继续引发市场担忧，WTI原油5月期货4月20日维持此前跌势，日内跌幅一度超过40%，触及10.775美元/桶低点，为至少1982年以来最大的单日跌幅。

　　东证衍生品研究院高级研究员安紫薇表示，近月合约下跌是由多个因素叠加造成。她介绍，近期海外原油ETF在合约到期前进行集中展期操作，油价暴跌之后，原油ETF规模出现显著增加，集中展期造成月差大幅扩大。由于疫情引发的需求骤降导致供需严重失衡，美国原油库存正在大幅累积，造成剩余可用库容紧张，均是近月价格大幅走弱的原因之一。

　　“上周四上海国际能源交易中心上调SC原油期货仓储费，叠加近期一系列交割库扩容，将有利于驱动内外价差回归。”安紫薇向记者表示，从3月下旬以来，SC近端价格对Brent出现明显的溢价。仓储费用上升会增加油库作为期货交割仓库的积极性，有效库容增加后，SC溢价形成丰厚的交割利润会吸引更多的卖交割参与其中。SC远期结构相对Brent平坦使得SC成为配置多头相对低成本的选择，也是不合理溢价持续的原因之一。供需矛盾急剧恶化导致海外原油期货因此形成深度Contango结构，在这样的远期结构下，多头展期面临巨大的展期成本，而SC受限于无风险套利边界，月差相对抗跌，展期成本远远低于外盘。SC仓储费的调整将驱动近端月差扩大，SC相对“便宜”的多头展期成本也将明显上升，有利于平抑SC对Brent不合理的溢价。

　　安紫薇认为，在需求恢复前，库容的极限是决定减产与否的主要因素，美国炼厂开工率已大幅下降，库存还将持续大幅上升，在此情况下页岩油也很难搭便车。主动或被动的减产对于延缓胀库的发生将起到一定积极作用，但不足以支撑油价大幅上涨。这是由于油价过快上涨可能导致美国在内的产油国减产不及预期，使得上涨不可持续。近期欧美部分国家开始讨论逐步重启经济的方案，但是需求何时可以启动依然存在很大的不确定性。在她看来，油价形成持续性上涨的核心驱动力在于需求恢复。在深度Contango结构下，抄底原油需要对油价反弹时点有较清晰的预判，否则需承担较高的展期成本。