安信证券:航空货运迎政策支持 关注受益快递企业(股)

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　　航空货运迎政策支持，关注受益快递企业【安信交运】

　　明兴（金麒麟分析师）交运研究

　　原创 安信交运明兴孙延 

　　事件：3月24日国常会议指出，我国国际航空货运能力存在明显短板。一要加强国际协作，畅通国际快件等航空货运，对疫情期间国际货运航线给予政策支持。鼓励增加货机，发展全货机运输。一视同仁支持各种所有制航空货运发展，鼓励航空货运企业与物流企业联合重组，支持快递企业发展空中、海外网络。二要完善航空货运枢纽网络。对货运功能较强的机场，放开时段对货运航班的时刻限制。三要健全航空货运标准，建立互通共享的信息平台。升级改造现有机场设施，完善冷链、快件分拣等设施。推进以货运为主的机场建设。

　　疫情导致航空货运运力严重不足，凸显航空物流体系重要性。目前全球的航空货运形成了客机腹仓资源为主、全货机为辅的供给结构，受到新冠肺炎疫情影响，国内外航司大面积削减航班计划，导致航空货运运力严重不足。2019年底我国全货机仅174架，占全部在册飞机不到5%，从货机运力、运营企业、货运机场等要素来看，中国整体航空货运体系较为薄弱，作为全球产业链最重要的世界工厂并未拥有与之匹配的航空货运国际网络。因此，打造全货机的航空物流企业，构建自主可控的国际航空物流运输通道体系，具有非常重要的战略意义。

　　政策支持快递企业发展空中、海外网络，关注国内快递物流企业。我们认为在政策支持下，运营全货机的快递企业有望获益（国际航线开通，起降时刻资源，运营补贴等），目前国内运营全货机的上市快递企业有顺丰、圆通（德邦参与东航物流混改）。截止2019年底，顺丰运营71架全货机（其中自营全货机58架，租赁13架），从全货机数量来看，顺丰在国内同行处领先地位（全货机数：EMS 33架，圆通12架，东航9架，国航15架，南航14架，以上为2019H1数据）。同时，在海外网络布局上，我们看到包括菜鸟网络、通达系、顺丰近年已开始海外仓布局。

　　政策推进以货运为主的机场建设，再次彰显鄂州机场战略价值。鄂州机场建成后将成为国内首个航空物流枢纽机场，未来将肩负起重构全球航空物流格局、打造世界供应链中心的历史使命。对于鄂州机场的主要运营方顺丰而言，鄂州机场将优化公司网络结构，降低综合成本，带来新增稀缺时刻资源，助力企业布局全球供应链。政策推动下我们预计鄂州机场的建设进程也将加速（鄂州机场计划投入运营时间为2021年底）。

　　投资建议：本次疫情凸显了航空物流的重要性，国常会议快速明确了我国发展航空货运的方向，鼓励发展全货机运输，支持快递企业发展空中、海外网络，推进以货运为主的机场建设，随着具体政策落地，我们持续看好国内全货机规模第一，未来受益鄂州机场开通的【顺丰控股】，同时关注布局航空物流的【圆通速递】，参与东航物流混改的【德邦股份】。

　　风险提示：政策落地情况低于预期；受疫情等因素影响，货运航班取消超预期；鄂州机场建设进度低于预期。

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责任编辑：王涵