央行为何下调超额准备金利率？分析师：倒逼商业银行放贷 并未消除降息预期

腾讯财经4月3日讯，中国人民银行4月3日宣布，决定于2020年4月对中小银行定向降准1个百分点，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率至0.35%。

中信证券明明：央行下调超额存款准备金率 其实是倒逼商业银行放贷的政策

央行历史上也曾多次下调超额存款准备金率。2002年、2008年都有过下调。超额准备金利率是商业银行在央行存款的利率。央行降低超额存款准备金率会使得商业银行在央行存款的收益减少。实际上是央行激励商业银行要更多的把资金用于投放信贷，而不是把资金存在央行账上获得收益。

如果跟其他国家央行作一个对比的话，比如像欧央行的类似于像超额准备金的利率是一个负利率。也就是说在欧洲，商业银行把钱存在欧央行，反而是要收费的，因为利率是负的。

所以央行下调超额存款准备金率，其实也是更加极致的去倒逼商业银行放贷的政策。当然对于中国来说呢，超额存款准备金利率在0.72%也保持了很久了，从08年到现在12年没有动过。这次央行下调也表明了央行进一步去激励商业银行支持实体经济，特别是中小企业，来应对疫情对实体经济冲击的政策。

国泰君安花长春：预计下调存款基准利率时点会延迟，但不会缺席

国泰君安研究所全球首席经花长春表示，4月双降，MLF和LPR下调20个基点，再叠加定向降准，估计下调存款基准利率时点会延迟，但不会缺席。

新时代首席经济学家潘向东：有助于降低小微、民营企业融资成本

如何解读央行降准并下调超额准备金利率？新时代首席经济学家潘向东表示，此次定向降准目的有：一是有助于降低企业融资成本。央行此次对中小银行定向降准1个百分点，共释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，有助于通过商业银行传导降低整个金融机构负债端成本，从而有效降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本，有效增强金融机构服务实体经济的能力。二是有利于疫情复工之后经济快速恢复。国内疫情逐渐得到控制，企业也逐渐复工复产，信贷需求增加，此次定向降准，有助于满足企业信贷需求，有利于经济短周期企稳，实现金融更好的服务实体经济发展。三是有利于中小银行的健康发展。中小银行是投向重点是增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源，但这次疫情对小微企业、民营企业的影响较大，这会间接冲击到中小银行，此次定向降准，有助于缓解中小银行的资金压力，保障中小银行的健康发展，同时也会缓解中小银行的惜贷行为。

从时间点上看，4月面临较大的缴税压力，定向降准可以扩大货币乘数，有助于对冲缴税导致的基础货币收缩。此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，可以确保资金以较低利率投向中小微企业。

另外，中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。这意味着金融机构拆出资金的机会成本下降，有利于促使金融机构拆出资金，防止流动性分层，提高大中型金融机构的资金利用效率，从而有利于增加整体金融机构流动性的同时，压低资金价格，进而降低实体经济融资成本。

中山证券首席经济学家李湛：货币政策宽松力度明显加码

中山证券首席经济学家李湛 、中山证券宏观研究员邹欣表示，第一，此次央行定向降准符合预期，不过下调超额准备金率超预期，自3月27日中央政治局会议定调后央行货币政策宽松力度明显加强、宽松节奏也明显加快。3月27日的中央政治局会议强调要加大宏观政策调节和实施力度，其中货币政策要更加灵活适度，要缓解民企融资难融资贵的问题，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。同时，3月31日的国常会也提到，要进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施，进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。所以，央行在4月3日公布定向降准基本上符合市场预期。但是时隔12年以后首次下调超额准备金率，这还是有些超市场预期的。总体来看，自3月27日中央政治局会议对下一阶段政府工作重心定调后，货币政策的宽松力度明显加强、宽松节奏也明显加快，预计4月MLF和LPR利率大概率会下调，而且下调幅度值得期待。