日期：2020-04-17 19:46:31 作者：期货资讯 浏览：137 次
近期头部券商合并传闻四起，有匿名人士透露两家颇有渊源的证券公司中信证券与中信建投要合并，亦有传言沪上两家头部券商国泰君安与海通证券联姻，结果两条传闻都被公司相关人士否认。但不论消息真假，关于证券业新一轮并购浪潮是否即将到来的讨论确实多了起来，一方面是由于近期证券业一些并购案例如中信证券完成收购广州证券、天风证券收购恒泰证券部分股权等事件受到业界广泛关注，另一方面，证监会曾在不久前表态要积极推动打造航母级头部证券公司。在当前证券业进一步对外开放，国际投行大举进入的背景下，不免会引发龙头券商强强联合以增强与国际投行竞争的实力的遐想。
我国金融机构中，银行业总体以及头部银行的体量都超过美国，但证券业与发达市场尤其是美国的证券业比较依然差距巨大，龙头券商之间不管是在体量还是盈利能力比拼中都落于下风。截至2019年末，美国所有证券公司总资产合计24.4万亿元，我国所有证券公司总资产合计7.26万亿元，前者约为后者的3.3倍，美国投行的龙头高盛集团总资产规模6.93万亿元，接近我国整个证券业的资产规模，是我国龙头券商中信证券资产规模的9倍。盈利能力方面，高盛、摩根士丹利近年净资产收益率基本维持在10%以上，而我国头部券商中信、国泰君安、海通等2019年净资产收益率在6%至8%之间。盈利规模上，2019年中信证券的净利润只有摩根史丹利的五分之一。
表1：中美上市商业银行TOP5对比
中 国
美 国
简 称
总市值（亿元）
2019年净利润（亿元）
市盈率PE（TTM）
市净率PB（MRQ）
简 称
总市值（亿元）
2019年净利润（亿元）
市盈率PE（TTM）
市净率PB（MRQ）
工商银行
18248.00
3133.61
5.8445
0.7388
20668.72
2541.50
10.366
1.2697
建设银行
15900.70
2692.22
5.9613
0.7584
美国银行
14583.06
1913.57
7.9671
0.858
农业银行
11969.42
2129.24
5.6433
0.6846
富国银行
8711.66
1363.78
9.9202
0.7668
中国银行
10391.89
2018.91
5.5452
0.6291
花旗集团
6736.21
1353.45
5.2653
0.5459
招商银行
8249.41
934.23
8.883
1.4291
美国合众银行
3837.50
482.33
8.2797
1.1883
数据来源：wind，中航证券研究所
表2：中美上市券商/投行TOP5对比
中 国
美 国
简 称
总市值（亿元）
2019年净利润（亿元）
市盈率PE（TTM）
市净率PB（MRQ）
简 称
总市值（亿元）
2019年净利润（亿元）
市盈率PE（TTM）
市净率PB（MRQ）
中信证券
3000.30
126.48
24.54
1.86
贝莱德
4992.89
312.25
15.84
2.11
中信建投
2511.84
55.30
45.66
5.39
摩根士丹利
4488.18
630.79
7.49
0.87
华泰证券
1650.14
90.57
18.33
1.35
高盛集团
4337.66
590.61
7.80
0.78
海通证券
1498.67
105.41
15.74
1.19
嘉信理财
3279.08
258.40
13.21
2.46
国泰君安
1480.50
90.51
17.14
1.22
亚美利交易
1423.62
156.17
10.20
2.31
数据来源：wind，中航证券研究所
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