棕榈油反弹遇阻 后市能否继续走强？

原标题：棕榈油反弹遇阻 后市能否继续走强？ 来源：大宗内参

近日棕榈油市场持续反弹，颇受市场关注，未来棕榈油市场应该如何看待，能否抄底呢？今天大宗内参邀请到了几位研究员为大家分享他们对于棕榈油市场的观点。

中原期货油脂研究员李晨阳：

近期国内棕榈油价格企稳小幅反弹，主要原因是供应端压力出现边际改善。随着疫情在海外持续蔓延，市场开始关注到疫情对棕榈油供应端的影响。马来西亚政府为了控制疫情蔓延，下令将关闭学校、企业停业、限制国内人员流动等防控措施，期限两周。

马来西亚政府宣布的活动限令举措，引发棕榈油供应忧虑，之后马来西亚政府同意豁免棕榈种植园不受活动限令的影响，但市场对供应端的担忧情绪已明显上升。加上国内大豆库存较低，油厂开机率保持低位，豆油库存压力稍有缓解，油脂供应端压力出现边际改善。驱动近期棕榈油领衔，油脂价格小幅反弹。

展望后市，棕榈油减产落地，3月份之后将进入季节性增产周期。加上原油价格大幅下跌，生物柴油需求下滑，印尼计划中的B30生物柴油计划，马来西亚计划的B20生物柴油计划执行情况将存疑。而欧盟和印度两大棕榈油消费区域仍受疫情影响，消费持续低迷，棕榈油库存有望止跌回升。

此外，国内5-7月进口大豆到港量巨大，豆油供应预计仍较为充足，也将一定程度上限制棕榈油上行幅度。因此，我们判断近期棕榈油供应端的压力出现边际改善，价格企稳震荡反弹，但后期反弹力度和持续的时间会相对有限。操作上在4月下旬之前波段做多为主。后期仍需重点关注海外疫情的发展和各国应对疫情的政策变化。

银河期货研究员刘博闻：

近期行情逻辑：1. 宏观边际利空有限，虽原油持续处于20-30美金低位，但国际植物油需求的下降已经被市场所消化交易，市场焦点提前转至不确定性较多的供应端。2. 国内需求从疫情中好转，豆油和棕榈油提货量均回升至往年同期水平，库存开始见顶回落。3. 肺炎海外肆虐，国际大豆和棕榈油供应物流存在供应担忧，马来西亚接连关闭更多的棕榈油业务。

未来看点：未来需继续关注海外疫情的最新动态和主产地的供应物流变化，这将是最近一段时间行情走势的核心重点，届时近月合约将受到明显影响；另外，国际植物油的弱需求仍需持续关注。随着疫情由发达国家向发展中国家如印度等国的蔓延，植物油需求无论是工业还是食用领域都将受到明显抑制，具体的数量级难以估计。在疫情出现拐点之前对全球植物油消费依然不乐观，近几个月的产地出口将持续较差。

策略及建议：宏观阶段性利空边际有限，豆棕油交易重心由弱需求转至不确定性较多的供应端，盘面波动巨大，底部抬升，未来上涨幅度取决于二季度产量情况。套利方面可以关注菜豆05价差的扩大以及豆棕05价差的缩小。

华安期货研究员何濛：

近期国内棕榈油价格震荡走高，不仅需求出现好转，供应也面临问题。

首先，自国内疫情得到有效控制之后，社会逐渐复工复产，餐饮行业消费较之前也出现明显好转，在接下来的两三周内，多地将陆续复学，届时油脂需求也将继续好转。其次，为了抗击疫情，阿根廷和巴西采取不同措施限制活动，南美大豆的运输时间变长，将影响我国4、5月进口大豆的到港节奏，油厂的大豆供应将持续偏紧，这也意味着豆油供应或偏紧，对油脂价格构成支撑。再次，虽然目前东南亚产区处于增产周期，但受疫情影响，马棕油最大生产州沙巴关闭多个种植园，且有消息称印尼种植园也有员工出现新冠疑似症状，市场担忧棕榈油供应。目前国内豆油和棕榈油库存持续下滑，对棕榈油价格支撑作用较强。不过受原油价格利空影响，棕榈油上涨空间较为有限。

短线建议棕榈油多单继续持有。