焦煤焦炭期货周报：供需格局改善 煤焦小幅反弹

后市展望。

    焦煤:随着下焦企期利润见底回升，建材表需创出新高，焦煤也开始弱反弹。目前国内疫情稳定，煤矿开工正常，两会期间保安全生产可能短期影响焦煤供应，但是目前国内外价差较大，进口利润丰厚，蒙煤与澳洲煤可能在未来将会进一步增加。而下游需求保持相对良好的需求，主要以刚需为主，由于焦企与钢厂利润均维持在相对低位，对焦煤的增量需求不大，同样焦煤的高库存也压制着焦煤上涨空间。短期在焦企利润修复，叠加两会期间可能会影响国内供应预期之下有所反弹，但是中期供需格局依旧偏空，进口煤或将在未来进一步冲击国内市场。目前焦煤盘面价已经处于低位，弱势震荡为主，预计焦煤的波动幅度与空间有限，不考虑单边操作，建议关注多焦炭空焦煤套利组合。

    焦炭:上周多家焦企由于生产亏损联合提涨，周四公布钢材数据，成材供需双增，表需创新高，库存去化速度加快，盘面连续出现反弹。目前焦企生产积极性变化不大，焦企在低利润之下维持当前生产规模为主，未来在大面积亏损之前也难有主动减产意愿。而下游需求在逐步的好转，废钢经过一段下跌后出现反弹，对铁水的替代作用减弱，短期有利于焦炭价格反弹，但是由于钢材库存较高，占用资金较多，未来成材或将面临供应与库存双重压制，下游需求如果不能出现持续改善，焦炭自身也缺乏持续上涨驱动。综合而言，短期下游需求好转，焦炭供需格局改善，盘面出现反弹，焦企利润可能会进一步改善，但是中期来看焦炭价格依旧承压。建议短期做多焦化利润，中期等待逢高做空机会。