解码微盟模式：“SaaS+精准营销”双轮驱动 大客市场打开发展空间

雷达财经出品 文|长帆 编|深海

近日，微盟集团（2013.HK）发布2019年财报，全年营收达14.37亿元人民币，同比大增66.1%，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）为1.68亿元人民币，同比增长131.1%。这意味着，微盟成为国内众多SaaS厂商中少数已实现盈利的企业之一。

微盟2019年整体业绩大涨，受益于SaaS产品和精准营销两大核心业务迅猛增长。报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2018年的人民币3.47亿元提高到5.07亿元人民币，增速为46.1%；精准营销业务毛收入由24.9亿元人民币增长至52.8亿元人民币，同比激增111.9%，精准营销收入达9.3亿元人民币，同比增长79.5%。

雷达财经梳理发现，微盟SaaS业务高增长的背后，源于公司成功切入大客市场，ARPU（每用户平均收入）快速提升至6373元，增幅达18.8%，品牌智慧零售商户达到217家，ARPU为12.5万元。据此计算，一家智慧零售品牌商户的ARPU是平均ARPU的19.61倍。

业内人士解读，ARPU越高，可以获得的利润越高，发展空间越大。

“SaaS+精准营销”推动业绩高增长

微盟起家业务为SaaS，在2016年切入精准营销业务。

得益于大量客户基础及腾讯的支持，微盟精准营销业务在2017年营收已达2.7亿元，占比超过SaaS业务，占公司总收入的50%。

在SaaS和精准营销两大核心业务的推动下，微盟发展迅猛。

今年3月17日，微盟公布2019年财报显示，2019年公司营收和净利双双取得大幅增长，实现上市后全面盈利，业绩增长超出市场预期。

具体财务数据显示：微盟全年营收达14.37亿元人民币，同比大增66.1%；净利润达3.11亿元人民币，实现全面盈利；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）为1.68亿元人民币，同比增长131.1%；经调整净利润为0.77亿元人民币，同比增长52.1%。

微盟2019年整体业绩大幅增长源自SaaS产品和精准营销两大核心业务收入创业绩新高。报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2018年的人民币3.47亿元提高到5.07亿元人民币，增速为46.1%；精准营销业务毛收入由24.9亿元人民币增长至52.8亿元人民币，同比激增111.9%，精准营销收入达9.3亿元人民币，同比增长79.5%。

中信建设证券研究认为，微盟是腾讯广告区域及行业渠道领先的服务商，获得腾讯广告多个重点区域牌照和KA全国牌照，同时加强与今日头条、抖音等媒体流量的合作。精准营销可帮助企业通过广告方式增强小程序推广和吸引客户流量，与SaaS产品形成“广告+小程序”一体化解决方案，打造营销闭环精准营销业务“SaaS产品+精准营销”两大业务协调统一和相互驱动，以去中心化商业模式赋能传统企业。

财报显示，截止到2019年末，精准营销广告主数量达到3.41万家，同比增长19.42%，新增广告主2.9万家，复投率68.3%，商户数增长由复投率的提升以及新增广告主数的增加驱动，每广告主平均开支15.47万元/年，同比增长77.4%。

ARPU大涨意味着什么？

在经济并不算特别景气的2019年，微盟SaaS产品和精准营销两大核心业务收入为何能创新高？

雷达财经梳理发现，2019年，微盟付费用户继续保持增长，流失率则继续保持下滑。

截止到2019年末，微盟SaaS付费商户新增2.9万户，数量达到7.95万户，同比增长23.0%，商户流失率22.2%，相比2018年下降4.6%。

图注：2016-2019 年 SaaS 付费商户流失率

值得一提的是，微盟ARPU为6373元/年，同比增长18.8%。

图注：2016-2019 年微盟ARPU

所谓ARPU，是指企业在一个时间段内平均从每个用户所得到的收入。高端的用户越多，ARPU越高。

2019年，微盟成功切入线下大客市场，SaaS产品高端用户增加为公司带来较高利润和稳定长期的发展前景。如在智慧零售板块，微盟集团与联想、梦洁、林清轩、卡宾等知名连锁零售企业展开智慧零售合作并取得明显成效。

截至2019年12月31日，微盟集团智慧零售商户数量达到1101家，收入占SaaS总收入8.8%，其中品牌商户达到217家，ARPU为12.5万元。

据此计算，一个智慧零售品牌商户的ARPU是平均ARPU的19.61倍。

东吴证券认为，大客户不仅ARPU远高于中小客户，且大客户经营稳定性更高，续约率高，有门店扩展潜力，带来的收益总和也高。

换句话说，微盟的获得的大客户越多，ARPU越高，获得的利润越高，发展空间越大。

国外SaaS巨头Salesforce2018年底ARPU值4.2万美元（约28.4万人民币）。如以此为标准，微盟等国内企业的ARPU还有巨大的提升空间。