午评：豆一涨逾4% 菜粕涨逾3% 塑料、甲醇跌逾2%

　　3月27日，期市早盘走势明显分化，农产品大涨，豆一涨逾4%，菜粕、红枣涨逾3%，苹果涨近2%；能化品跌幅居前，pp跌近4%，塑料、甲醇跌逾2%；有色飘红，沪锌涨逾2%，沪铅涨近2%；黑色系中，热卷、铁矿石涨近1%。

　　菜粕价格重心上移有依据

　　一方面，现阶段大豆及豆粕、菜粕库存处于近几年低位水平，叠加国内需求陆续恢复，偏强的基本面提供了价格支撑。据天下粮仓数据显示，截至3月20日当周，沿海油厂豆粕库存为32.57万吨，同比降47.72%；菜粕库存为20300吨，同比降2.82%。3月大豆到港量预估仅为480万吨，且因检疫环节增加，4月大豆到港量预估下调50万吨至680万吨。

　　另一方面，新冠肺炎疫情全球蔓延，市场担心未来阿根廷及巴西等大豆主产国可能会封港、停工，如此则会影响大豆到港，从而加剧国内豆类供应的短缺局面。上周五阿根廷重要港口Timbues禁止卡车进入，之后虽又重新开放，但卡车司机避险情绪依旧，工厂交货量已然大降。同时，巴西贫民窟首现病例，疫情好转漫漫无期，市场神经越发紧张。对于未来大豆供应忧虑的预期或许是蛋白粕近期加速上涨更为直接的驱动力。

　　【文华财经】：全国各地复工复学还未进入正常，国产大豆需求是否有效恢复？已经处于5年半高位的豆一还有继续上涨的空间吗？

　　宝城期货高级研究员 毕慧：短期产区余粮有限，供应趋紧，成本抬升，天气炒作共同推涨市场做多热情，供应收紧的预期已经体现在当前的豆一期价之中。后期关注春播进展，尤其是是否会出现玉米无法播种进而转播大豆的情况值得关注，这也将影响大豆的产量前景，影响豆一期价远月合约表现。虽然需求端尚未全面恢复，但相比进口豆进入油厂压榨而言，国产大豆更多是商品豆，需求相对稳定，目前虽然尚未全面复工生产，但整体来看南方小区的需求正在逐渐改善，未来随着疫情防控取得胜利，国产大豆的需求将持续快速修复。在原本供应紧张的情况下，需求端的修复势必将加剧供需趋紧的格局。因此，豆一期价强势格局有望延续，豆一2005上方压力4850一线。

　　宏源期货研究所分析师 黄小洲：随着全国多地响应等级下降，餐饮业的逐步恢复，肉类、油脂等消费已经在逐步回暖，豆一的需求量也将增加。不过随着4-5月到港进口大豆的增加，对豆一价格将逐步产生冲击，这使得豆一上方空间将不断缩窄。在天气正常的情况下，预计4、5月份，豆一价格将难以再创新高。同时，若巴西港口因疫情导致出口不顺，国内豆一进入4月中旬之后则还有上涨空间。

　　弘业期货农产品研究所高级研究员 陶朝辉：豆一的大涨和需求关系不大。首先，2019年中国大豆产量1810万吨，较2018年的1595万吨增加13%，创历史纪录；其次，疫情对国产大豆需求存在影响，具体数量有待评估，不过两相比较，今年国产大豆供应偏宽松。再次，从5月和9月的逆价差也可看出并非需求驱动。受资金推动影响，预期豆一已进入冲刺阶段，上涨空间有限。