2018年01月12日申银万国期货研究所早间评论

报告日期：2018年01月12日申银万国期货研究所

【能化】

甲醇：昨日国内内地市场弱势整理，沿海市场窄幅波动，江苏地区收于3690-3710元/吨，较前一交易日跌15元/吨。国内甲醇市场部分工厂仍积极出货，但周后期市场多观望为主，预计今日内地甲醇市场或延续整理态势。港口短时可售货源偏紧，由于封航影响，进口船货到港推迟，预计今日沿海甲醇市场或坚挺为主，关注进口船货到港卸货情况。

天胶：沪胶周四震荡，夜盘小幅反弹。现货高库存如何消耗仍是关注重点。短期期货价格升水现货，1月合约即将交割，期货存在向现货回归的必然性。近月若下跌势必带动主力05合约下跌，近期需警惕行情可能向下突破。

玻璃：玻璃期货周四下跌。近期沙河地区生产企业出库情况不佳，市场价格和生产企业实际执行的价格均有比较大幅度的回落，效果并不理想。近两天部分厂家的产销率不足五六成，库存累加较快。受之影响，部分京津冀地区和山西等地区生产企业报价也有一定幅度的回调。阶段性回调预计延续。

【黑色】

焦炭：重心明显下移。现货市场焦炭价格继续下跌，国内焦炭市场现货价格稳中有跌，下游个别钢厂提降100，已经执行。焦炭现货的下跌在预期之内，多次强调由于产量释放，库存增加，价格有下调的驱动。目前来看，现货跌势未完。而期货端下行至2000点附近，期现基差或进一步修复，市场对于后期有补库需求，所以期货端前期坚挺的因素也在于预期，价格如果大幅下跌，或催生买入需求。所以焦炭预计跌幅受限，或以震荡偏弱为主。对冲上，维持原有策略，煤强焦弱仍将持续，焦炭5-9今日已经运行到40左右，预计受到现货走弱影响5-9价差会继续回调，但是5月有补库预期，5-9价差回调之后有进一步扩大可能，价差0-50以内择机逢低分批买入。

【贵金属】

贵金属：伦敦金继续上攻，目前到达1324美元一线，SHFE黄金收于280.75元，SHFE银则持续走弱收于3867元。欧洲央行在最新的会议纪要中意外释放出了鹰派的信号，而美国公布的PPI数据表现不佳，美元急跌至91.92，提振金价。当前行情的主要症结和博弈点仍为通胀，预计经济向好和核心通胀相对低迷的市场状况仍将持续。离三月的美联储加息会议尚有时日，预计近期震荡为主，有回调风险，关注今晚美国CPI数据。

【农产品】

豆粕：美豆昨日继续下跌，跌破950，南美天气改善预期和对本周USDA供需报告的偏空预期使得价格承压。豆粕夜盘跟随美盘下跌，养殖端陆续集中出栏，豆粕现货需求减弱，部分船只由于证书问题卸港慢，豆粕库存下降但年前供应基本充足，等待春节前的备货需求出现。预计美豆和豆粕近期仍将维持偏弱震荡。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720左右的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂夜盘下跌，受马来西亚棕榈油大跌影响。原油继续涨势，仍然对油脂有所支撑，油脂反弹动力仍在，但是由于国内油脂库存仍然较高，且将进入需求淡季，所以预计油脂反弹高度有限，后期大概率也是形成震荡走势。油脂短期支撑，豆油1805在5650--5700左右，棕榈油1805在5200--5270左右，郑油1805在6500左右。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右；棕榈油1805看5400--5450；郑油1805看6672--6728。

鸡蛋：昨日，1805继续缩量震荡，收于3722点，持仓量21.79万手。现货市场，鸡蛋价格保持稳定。基本面上，在产蛋鸡存栏量仍然处于低位，且淘汰鸡逐步增加，预计春节前现货价格最高点将在1月中旬到来，仍有最后几天上涨空间。1月到目前为止养殖利润仍维持高位，补栏持续较高，对05合约有较大的下行压力。另一方面，支撑在于今年上半年淘汰鸡可能较多。在经过8号的下跌之后，进一步向下空的间有限，可能出现小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。

【金融】