从期货市场角度判断 2020年豆粕市场热点

12月7日，由、南华期货（603093）举办的蛋鸡养殖产业闭门讨论会在河南成功召开。“蛋王”闫铁山、河南龙凤山总经理李文献、河南蛋商联盟创始人会长胡晓宏、禹州汉元家禽总经理司玉亭、中国农产品流通经纪人协会畜禽产业分会会长刘玥、南华期货农产品事业部副总王晨出席本次会议并作详细分享。

　　以下是南华期货农产品事业部副总王晨的分享全文。

　　精彩观点：

　　未来真正影响我国大豆市场的是巴西市场和阿根廷市场。

　　第一，在全球化背景下，大豆的贸易流向发生了明显改变。中国原来主要从美国、巴西进口，现在已经开始全方位扩张进口国。第二，一带一路国家的粮油进口量开始增加了。第三，企业开始寻找新的蛋白源。

　　2019/20年度全球大豆产量为3.38亿吨，全球大豆需求增加697万吨至3.52万吨，七年来首次产不足需。不过世界大豆的库存仍处于偏高水平。

　　2019/20年度美豆单产维持46.9蒲/英亩，同时播种面积及收获面积亦无明显调整，2019/20年度美豆总产量维持9662万吨，为近年低点。

　　(美豆)库存在今年降到了460，相较去年实现腰斩。这种腰斩，对市场来说是一个明显的利多因素。

　　(美豆)短期内为什么不涨？第一，美国大豆收割压力犹在。第二，粕的压力在短期内没释放出来，进而压制了美豆价格反弹。

　　从结构上来说，农产品已经在低点了。

　　明年二季度末三季度初，可能第一批复养的猪逐渐推上市场，这时候可能是猪肉供应的拐点。

　　2020年的一季度和二季度是主要饲料开始增长的的供应期。

　　不会因为猪瘟的影响而减少中国对生猪的复养，我们认为中国未来的猪会越来越多，对饲料的需求会增加。

　　未来散户逐渐退出，大户逐渐增加，规模化企业、头部企业开始大量吞并收购中小企业。

　　生猪存栏预计在12月份见底，母猪存栏已经开始恢复。在生猪养殖利润丰厚的情况下，压栏、育肥转母猪、前端料后置、替代杂粕、增加蛋白添加比例等均利于豆粕消费，我们认为四季度和明年一、二季度豆粕需求恢复值得期待。

　　美国大豆开始收获加速，收割压力仍在，关注后期出口情况，也就是中国采购数量和采购时间；南美大豆产区天气干燥，播种进度、生长期天气引关注。汇率、船运费等因素可能影响进口成本，影响豆粕价格。

　　王晨：我今天主要和大家分享一下新年度豆粕市场热点。

　　大家现在都比较关心养殖行业，尤其是蛋禽，而饲料方面则主要是玉米和豆粕。我们知道，玉米市场每年到这个阶段正好是处在低点的位置。因为国内的产量够用，我们每年也不怎么进口，基本上看国家的拍卖政策。所以我们认为对玉米市场没什么深度分析可做。

　　但大家应该可以看到，现在有一个比较大的机会来自于农产品的油脂油料市场。近三年豆粕一直趴在低点上，今年有了一点蠢蠢欲动的迹象，虽然冲上去以后又跌下来了，但油脂，比如棕榈油、豆油、菜油都有着很猛烈的涨势。

　　我今天主要讲四个主题，分别是贸易战引发大豆市场进口新变化，南美播种进度和天气变化，猪瘟疫情蔓延、豆粕需求受冲击，以及期货价格将进入传统采购区。

　　在座的各位都知道，美国大豆和中国一样，4、5月份播种，9、10月份收获。而每年10、11月份开始，巴西、阿根廷开始播种，到次年3、4月份收获。明年5月份，国内基本上就有巴西大豆开始陆续到港。所以未来真正影响我国大豆市场的是巴西市场和阿根廷市场。当然，现阶段我们更受美国市场影响，贸易战打到现在，中美双方这么纠结，从现在开始到明年一季度，美国大豆能不能进来，能进来多少，都会对我们产生冲击。其次就是南美市场。

　　我们先看一下中国的大豆进口情况。我国蛋白市场的需求量非常大，无论是养猪、养鸡还是养鱼，都离不开蛋白，蛋白是让它们长大、长壮的最关键的饲料。而我们的蛋白基本上都来自于豆粕。大家都知道，中国大豆的产量很低，尽管今年经过扩种已经涨到了接近1700万吨，但我们一年需要接近一亿吨的压榨量，所以将近90%的大豆都要进口。中国的大豆进口量非常大，且每年都在刚性增长。

　　原来，美国是我们最大的进口国，但这两年巴西的进口量逐渐替代了美国。2018年，中国进口美国大豆1664万吨，占比18.9%，前一年为34.4%，进口巴西大豆6608万吨，占比75.1%，前一年53.3%；2019年1-9月份进口美豆1022万吨，占比15.8%，进口巴西大豆4519万吨，占比70%。通过上图，大家也可以看到一个现象，我们港口的库存大豆数量在减少，现在我们在等待新的进口。