方正证券增速垫底 未“控制”民族证券

　　4月29日，方正证券发布了2014年年报以及财报非标审计意见专项说明，值得关注的是，在经过“内斗”风波后，方正证券去年年报未能对全资子公司民族证券合并报表。原因是双方的并购整合没有达到预期，方正证券并没有实质控制民族证券，按照会计准则不能并表。

　　未并表也拖累了方正证券的业绩。方正证券2014年年报显示，公司去年净利润17.96亿元，同比增长61.49%，尽管增速超6成，但在发布年报的上市券商中净利增速垫底。

　　分析人士表示，方正证券增速较快主要是受整个市场行情火爆的带动，而在上市券商中增速垫底则是受去年股东“内斗”的影响。民族证券的年度业绩似乎并未受到太大影响，公司去年净利润为5.77亿元，同比增长275%。若并表则会为上市公司业绩增色。

　　据接近两公司的消息人士称，方正证券仍未控制民族证券，双方的整合正在慢慢进行，但要做到实质性整合还需要一段时间。不过，目前股东纠纷事件的影响已在逐步减弱，公司业绩正在提升。

　　方正证券未并表民族证券

　　方正证券于4月29日晚间发布了2014年年报，公司净利润为17.96亿元，同比增长61.49%，上述数据并不包括民族证券的业绩。年报中说明，作为全资子公司的民族证券并未与母公司合并报表。股东纠纷的后遗症在年报中显现出来。

　　“方正证券2014年8月完成对民族证券股权收购，但因股东对改选董事会及整合方案存在分歧，导致并购后的整合没有达到预期。”方正证券的审计机构天健会计师事务所解释，截至2014年12月31日，方正证券未改选民族证券董事会，亦未重新任命民族证券高管以取得民族证券经营权。

　　因此，方正证券对民族证券的并购没有满足会计准则的合并报表条件，方正证券并未实质控制民族证券，使得方正证券在2014年年报中最终未对民族证券合并报表。

　　事实上，由于股东之间的“内斗”，分属不同股东阵营的方正证券和民族证券一直纷争不断，审计矛盾此前就已经白热化。

　　去年8月，方正证券完成并购民族证券的工商变更。3个月后，合并公司的大股东和二股东“撕破脸”，开始了持续数月的“内斗”，直至多名高管被调查。战火亦蔓延至方正证券和民族证券，由于分属不同的股东阵营，双方一度对簿公堂，关系异常紧张。

　　去年12月初，双方就聘请会计师事务所的问题未能达成一致，民族证券拒绝方正证券聘任的天健会计师事务所为审计机构。为此，方正证券向法院提起诉讼，以损害股东利益责任纠纷为由起诉民族证券及其相关责任董事。而民族证券方面也十分强硬，管理层和职代会等联名建议，在股东矛盾解决前，双方暂停整合举动。

　　“去年9月方正证券股东纷争的初期，民族证券与方正证券的关系一度僵硬，就连办理常规工作文件，方正证券的人都被拒之门外。”接近方正证券的人士表示。

　　今年2月10日，股东斗争趋于缓和，方正证券与民族证券达成和解协议，各方同意，由中准会计师事务所作为民族证券的2014年年度审计机构，并由天健事务所对中准事务所的审计结果进行复核。方正证券最终未能对子公司民族证券进行审计。

　　斗争趋于缓和，但仍暗潮涌动。今年3月份选举方正证券原总裁何其聪为方正证券董事长时，董事会中来自二股东政泉控股提名的3名董事全部投了反对票。

　　消息人士透露，截至目前，方正证券仍未能控制民族证券，双方的整合仍在慢慢进行，做到实质性整合尚需时日。

　　股东纠纷拖累方正证券业绩

　　尽管方正证券对外称，未合并子公司报表不影响母公司业绩。但事实上，如果民族证券在去年年报中能够并表则会为上市公司业绩增色；同时，股东纠纷也在一定程度上拖累了方正证券的业绩。

　　方正证券2014年年报显示，公司去年营业收入49亿元，同比增长41.89%，净利润17.96亿元，同比增长61.49%，净利润增长超六成。有分析人士称，方正证券在剧烈动荡中保持了经营的稳定不容易。

　　方正证券表示，公司业绩主要受益于经纪及信用交易业务收入增加，自营业务收益增加等。事实上，方正证券的业绩增长主要归功于自去年三季度开始的一轮牛市，市场火爆带动券商行业业绩集体大增。

　　媒体统计数据显示，2014年上市券商共实现营业收入1578.56亿元，同比增长71.36%，实现净利润594.41亿元，同比增长107.86%。可见，方正证券的净利增速并未达到上市券商的平均水平。方正证券在发布2014年年报的20家上市券商中，净利增速处于垫底位置。

　　方正证券去年净利增速垫底的重要原因是被股东“内斗”拖累。股东“内斗”公开化是在去年11月份，彼时，正是A股牛市爆发时期。