玉米远月合约走高的逻辑

　　2月5日，2020年中央一号文件全文正式发布！

　　其中直接涉及玉米产业的主要有两点：

　　1、第三章的（十四）稳定粮食生产。

　　2、第三章的（十五）加快恢复生猪生产。

　　我们分析认为，这从供需两端加剧远月玉米的做多逻辑。

　　1供给端面积受限于国家政策，单产扰动因素很多

　　第三章的（十四）稳定粮食生产中明确：推进稻谷、小麦、玉米完全成本保险和收入保险试点。加大对大豆高产品种和玉米、大豆间作新农艺推广的支持力度。抓好草地贪夜蛾等重大病虫害防控，推广统防统治、代耕代种、土地托管等服务模式。

　　1、从国家政策层面，2020年玉米面积（尤其是东北黑龙江）有望继续受限而有所下降。

　　因黑龙江等主产省份大豆种植补贴明显高于玉米，且19年冬季，大豆出现抢收而玉米销售不畅；预计明年黑龙江省玉米或将再次有千万亩以上转种大豆。（2019年，全国大豆播种面积1.4亿亩，比上年增加1382万亩，增长10.9%。辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古“三省一区”大豆面积增加量占全国增加量的9成以上，尤其是黑龙江省大豆面积增加1068万亩，占全国增加量的77.3%；2020年继续大豆振兴计划，大豆面积再增1000万亩。）而华北主产区，夏玉米和冬麦轮作，冬麦面积稳定，则夏玉米面积相对稳定。

　　2、单产的扰动因素很多，2020年中国玉米总产下降的可能性不低

　　（1）一号文中都提到“抓好草地贪夜蛾等重大病虫害防控”，可见2020年以草地夜蛾为代表的重大病虫害防控形式还是比较严峻的。

　　2020年初，全国农技中心组织全国有关专家，对2020年全国农作物重大病虫害发生趋势进行了分析会商。综合分析病虫害发生基数、作物布局、种植制度和气候趋势等因素，预计2020年我国农作物重大病虫害发生总体将重于2019年，累计发生面积约45亿亩次。其中：玉米病虫害。草地贪夜蛾发生区域涉及西南、华南、江南、长江中下游、江淮、黄淮、华北、西北玉米产区，有迁入东北春玉米区的可能，发生区域占玉米种植面积的80%以上，见虫区域超过1亿亩；各地区均有集中危害的可能，南方省份发生代次多、危害重。玉米螟总体中等发生，发生面积2.9亿亩次。其中，一代发生9 800万亩，总体偏轻发生，东北局部中等发生；二代发生1.1亿亩，东北和西南局部地区偏重发生；三代发生7 700万亩，黄淮部分地区偏重发生。大斑病在东北、华北、西南、西北大部地区中等发生，局部偏重发生，发生面积7 000万亩。

　　（2）2019年冬季是暖冬，或会加剧2020年春季东北春旱的严重程度，若确实严重，或将导致春播被迫推迟等一系列问题。

　　（3）国际气象专家在密切关注：厄尔尼诺或会卷土重来，这将加剧中国东北华北玉米主产区干旱风险。

　　（4）2014年之后，中国玉米未炒作过主产区干旱问题。去年，吉林玉米历史性大丰收；吉林白城至辽宁朝阳这一东北与内蒙接界的十年九旱长条区域， 去年降水丰沛，单产相当不错。2020年继续丰产的可能性明显降低。

　　2需求端国家政策+疫情，或将导致玉米饲用需求超预期恢复

　　1、第三章的（十五）加快恢复生猪生产：确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。落实“省负总责”，压实“菜篮子”市长负责制，强化县级抓落实责任，保障猪肉供给。

　　自2019年8月21日以来，国务院、各个国家部委、各省大多出台了鼓励生猪产能恢复的政策。而且养猪数量现在直接和政绩挂钩，市场不应担忧政策执行不到位而是矫枉过正，也即养猪超预期幅度和速度的恢复。

　　而且，新冠肺炎疫情逻辑上，应会加剧养猪恢复：一方面，进城打工面临高危的致病性风险；另一方面，有去年留乡养殖的暴利传说。若您是一位正常普通的农民工，您会怎样选择？？？

　　有政策促进、有暴利诱惑、有高致病性威胁；2020年生猪养殖或将取得超预期的幅度和速度！

　　据行业反馈，春节后，抓仔猪的热潮在很多农村兴起，甚至出现一猪难求的局面。2020年下半年，生猪养殖恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长将益发明显！

　　2、生猪生产能力仍有缺口，这是一段时期内养猪行业迅速恢复的动力所在