弘业期货：郑棉短线承压中期向好

　　春节过后，郑棉因疫情、蝗灾等问题经历跌停、涨停再跌停，K线图呈倒V形。目前国内疫情防控较好，国外疫情正处上升期，市场对宏观及纺服终端消费的预期主导棉价走势。

　　全球暴发新冠肺炎疫情

　　2月最后一周，国内新冠肺炎疫情明显好转，国外疫情集中暴发。世界卫生组织将“2019冠状病毒病”全球风险级别从“高”上调至“很高”。当周，由新冠肺炎疫情引发的恐慌情绪导致全球股市及期市普遍深跌。其中ICE主力合约下探至60美分/磅，郑棉主力合约则创出2016年下半年以来新低。

　　世界卫生组织统计数据显示，目前中国之外新冠肺炎确诊病例已超过1.5万例。其中韩国、意大利、伊朗、日本疫情相对严重，美国、德国、西班牙的确诊人数也都过百。数据显示，疫情严重的4个国家在中国纺服出口额中的占比超过10%。纺服出口减少，国内棉花消费势必受抑。

　　纺企普遍缺乏新订单

　　2月中旬开始，国内纺织行业开始陆续复工，开工率有所上升。分地区看，山东、江苏、浙江复工率略高，新疆、湖北复工率极低；分规模看，大型企业复工率较高，中小型企业复工率偏低。截至上周，全国纱线和坯布负荷指数分别49.2和41.8，均较往年同期回落20个百分点，整体开机率并不高。

　　虽纺企已复工，但调查显示，1/3纺企表示只是在完成年前订单并没有接到新订单；一半纺企表示虽有后续订单但没有生产利润；仅有不到1/10纺企表示有后续订单且有利润。目前纺企新订单乏力是困扰市场主要问题。

　　全球植棉面积预计下降

　　USDA农业展望论坛预计，2020年美棉种植面积1250万英亩，同比减少9%，印度棉花种植面积同比减少3%。此外中国棉花协会第二次植棉意向面积调查结果显示，全国植棉意向面积4557.48万亩，同比下降5.36%。

　　美国大豆和棉花比价及玉米和棉花比价均处于近3年的同期高位。在USDA召开展望论坛之后，全球暴发新冠肺炎疫情，相对于大豆和玉米，棉价跌幅更大，大豆和棉花比价及玉米和棉花比价再次走高。2020年美国棉花种植面积可能比USDA展望论坛预计的数据更低。印度国内S-6棉花价格从去年6月以来一直呈回落走势，并创出近2年新低，我国棉花价格目标改革政策至今未公布，加之去年籽棉上市价格在相当长一段时间内处历史同期低位，印度和我国植棉面积下降有据可依。

　　整体来说，3-5月是国内纺织行业传统消费旺季，但目前下游旺季未有启动迹象。随着下游复工增加及疫情担忧情绪降温，纺织行业有望好转。但全球范围内，新冠肺炎疫情处上升期，暂时难言乐观。USDA2月报告对全球棉花消费量预估的调整幅度不大，受疫情影响，预计3月报告大概率调减全球棉花消费量。预计郑棉近期将呈偏弱振荡走势，不排除因全球疫情加剧而再探前低可能，用棉企业快进快出为佳。中长期看，新棉播种面积下降及疫情过后消费量增长使得未来棉价依然可期。