晨先财经：2月25日期货操作建议

　　1.技术面：股指2003合约周一震荡调整以小阴线报收4120（上一日价格4158.6），大势偏强，不过日线形态受压4000，短期指标存在调整需求，周二建议短空操作。

　　2.基本面：最高层5天3次会议！新华社北京2月23日消息，统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议在京召开，习近平出席会议并发表重要讲话：疫情防控形势积极向好，加大政策调节力度。

　　3.操作建议：近期低位多单暂时止盈离场，背靠4130逢高做空，止损4160，尾盘收低方可隔夜。

　　二、沪铜

　　1.技术面：沪铜2004合约周一先抑后扬尾盘以下影小阳线报收46000，该价位属于前期重要关口，也是我们短线方向的分界，既然多空争夺一时难出方向，不如暂时选择观望，等待信号的明确。

　　2.基本面：上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨~贴水170元/吨，平水铜成交价格45880元/吨~45940元/吨，升水铜成交价格45900元/吨~45960元/吨。新冠肺炎疫情连续多天好转，疫情顶部已出现，恐慌情绪缓解，后期疫情逻辑或渐渐转向经济逻辑。当下市场焦点转向复工节奏，尽管全国各地复工已经逐步进行，但在物流和人员限制下，实际有效性仍或需要时间，预期仍占主导，考虑到铜锌等春节冶炼持续进行（供给冲击不大），疫情导致企业成品胀库和原料供给短缺，若时间持续较久可能导致被动减产的可能性，后期一旦人员物流全部解决，处理成品资金压力可能优于解决原料扰动，这是大的波动节奏，望投资者能密切把握，了解短期和中长期的思路差异。

　　3.操作建议：观望一天，等待46000多空分界线给出结论后再定方向。

　　三、螺纹

　　1.技术面：螺纹2005合约周一高开低走以小阴线报收3476（上一日价格3485），整体形态属于震荡走强，只不过周线暂时承压60均，短线或有调整，参考指标来看力度应不大，保留偏多思路观望谨慎操作。

　　2.基本面：上海螺纹3450，钢坯3110，钢厂开工率62.71%，社会库存1133万吨，钢厂库存714万吨。钢材复产开工部分仍有望进一步推后，盘面利润合理偏低，中上游库存堆积，库存压力增大，受疫情影响需求全面停滞，后期螺纹期现同步下跌仍有望延续。2020供给侧改革基本完成，政策未来炒作能力有限，宏观经济系统性风险显现，房地产投资生产需求也将大打折扣，后期关注疫情动向及对经济的影响变化。当前基差和供给收缩一定程度上保护下跌空间，关注现货补跌情况。

　　3.操作建议：依托3440/3410分批做多，务必轻仓，止损3394。

　　四、焦炭

　　1.技术面：焦炭2005合约周一上下反复，尾盘以十字阳线报收1864（上一日价格1867），形态展开横盘震荡，上有压力下有支撑短线不明，周线指标恒强，大方向偏多，震荡期间逢低布局多单。

　　2.基本面：今日焦炭市场暂稳运行，目前煤矿及洗煤厂陆续复产，焦煤供应紧张问题有所缓解，部分焦企开工率提升，汽运限制放宽；下游方面钢厂销售压力仍在，对原料价格持观望态度，需重点关注后续焦企开工、钢厂高炉开工及各环节库存动态。

　　3.操作建议：上周在1830介入的低位多单还在持有，新仓逢回调乏力低价跟进，目标先看1900附近。

　　五、棉花

　　1.技术面：棉花2005合约周一低开后大幅回落阴线报收12935（上一日价格13265），上周一的涨停大阳线被收复，短线回归弱势，而周线已经完成了二次探底，预计洗盘调整之后才能给出涨势。

　　2.基本面：中国棉花价格指数13489元/吨(+18元/吨)，新疆棉花现货均价13520元/吨（+20元/吨），山东棉花现货均价13503元/吨，国储棉轮入无成交，中国纱线价格指数20580元/吨。节前皮棉已基本完成加工入库，疫情对棉花总供应量影响不大。下游受疫情影响需求持续疲弱，但纺企内库存已降至较低水平，复工后存在一定补库需求。当前纺织企业开工率虽依旧偏低，各地政府支持企业复工复产的政策陆续出台，复工加快预期增强。预计至2月底，纺织企业复工率将达到八成以上。利润监控数据显示，棉花下游的棉纱测算利润保持向上修复，中美贸易关系缓和，中方下调部分美国进口商品关税利多外盘棉价，尽管目前进口棉利润依旧偏低，由于我国常年面临的棉花净缺口需要由进口棉弥补，后期棉花进口利润有望向上修复。总体看短期内棉花需求量依然不容乐观，但市场存在向好预期，后道消费有望在疫情有效控制，企业复工的背景下慢慢启动。

　　3.操作建议：我们在13000—13100区间内布局的多单暂时持有，中长线单止损稍大的同时控制仓位要轻。

　　六、橡胶