大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑

　　豆、油、粕三者相互联系，但又有各自的个性。三者互为上下游，就如同一条线上的蚂蚱，牵其一而动全身。

　　它们三者之间的联系等式很简单：100%大豆=18．5%豆油+80%豆粕+1．5%损耗（近似等式）。即大豆榨豆油，同时形成副产品豆粕，三者的供需变化会传导到另外两者的价格变化上。

　　一、影响大豆价格变动因素

　　（一）大豆供应情况分析

　　1、国际市场供应情况　

　　全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美 (巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。　　

　　美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。

　　2、国内大豆的供应情况　

　　作为一种农产品(行情000061,买入)，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。首先，大豆种植、供应是季节性的。第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。

　　3、进口量　

　　我国是国际大豆市场最大的进口国之一。因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。

　　（二）大豆消费情况分析

　　1、国际市场需求因素分析

　　大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。

　　2、国内市场需求因素分析　　

　　大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。

　　二、影响豆油价格变动因素

　　（一）豆油的供应情况　

　　1、大豆供应量　

　　豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。　

　　（1）国产大豆供应情况　

　　近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。

　　（2）国际市场供应情况

　　我国是目前世界上最大的大豆进口国，近年来我国每年从美国、巴西和阿根廷进口的大豆都超过2，000万吨。

　　2、豆油产量　

　　豆油当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。豆油产量增加，价格相对较低；豆油产量减少，价格相对较高。

　　3、豆油进出口量　

　　随着中国经济的快速发展，人们生活水平的不断提高，豆油的消费量逐年增加，其进口数量也逐年抬高，豆油进口量的变化对国内豆油价格的影响力在不断增强。

　　4、豆油库存

　　豆油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。由于豆油具有不易长期保存的特点，一旦豆油库存增加，豆油价格往往会走低。

　　（二）豆油的消费情况

　　1、国内需求状况

　　我国是一个豆油消费大国。近年来，国内豆油消费高速增长，保持了12%以上的年增长速度。

　　2、餐饮行业景气状况

　　目前，我国植物油生产和消费位居全球前列。近年来，随着城镇居民生活水平的提高，在外就餐的人数不断增加，餐饮行业的景气状况对豆油需求的影响非常明显。

　　三、影响豆粕价格变动因素

　　（一）豆粕供给因素分析

　　豆粕生产和消费情况、国际市场和国内市场情况已经作了介绍，这些因素都是影响豆粕价格的重要因素。

　　豆粕供给方面主要由三部分组成：

　　1、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。

　　2、当期生产量。豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。