广发期货：现货市场疲软拖累铜价上行

宏观：中国1月M2货币供应年率，前值：8.7%，预期：8.6%，公布：8.4%。

期货：2月19日上期所主力合约上涨0.11%，至46300元/吨。LME3月合约下跌0.8%，至5737美元/吨。2月份至今，贸易商返岗复工率高，出货换现者也在明显增多中，随着进入到2月下旬，资金压力越来越趋重，而少量开工的下游企业也逐渐受到资金困扰，接货量难以放开，短期市场将持续表现出货困难，成交有限，供大于求特征越来越凸显，贴水扩大趋势难以抑制。

库存：2月20日LME铜库存减1575吨至164850吨。上期所铜增加130吨至159347吨。

逻辑：随着新增确诊人数的持续减少，和企业逐步复工，市场逐渐恢复秩序。本周在疫情不出现超预期发展的前提下，预计市场情绪还会继续改善，45000元/吨一线的支撑仍旧较强，目前仍处低位的铜价或还可继续回暖，目标价位47000元/吨一线。但是在现货市场回复正常后，显见现货贴水有逐渐扩大的趋势。铜市期强现弱，物流受阻和消费走弱导致基本面依然承受压力，本轮复产逻辑走完后，多单应及时止盈。

操作建议：多单可继续持有，可视情况止盈。

风险点：疫情影响超预期，宏观政策力度不及预期。