市场情绪转淡鸡蛋期货承压下挫

　　今日鸡蛋期货合约全线下跌，03合约跌停，04合约下跌7.29%，05、06合约下跌超4%。春节以来受重大突发公共卫生事件影响，鸡蛋市场阶段性供需错配严重，产区鸡蛋积压，销区供应不足问题，促使产销区蛋价分化加大。目前供应端压力仍带释放，一方面，春节前部分地区已有活禽禁运的措施，致使养殖企业被动延淘增加，另一方面，养殖户纷纷增加换羽，预计1-2月份市场上增加的换羽蛋鸡量占总蛋鸡产量的近15%，这些蛋鸡将在3月中旬至下旬开产，且大量的鸡蛋进入冷库储存，鸡蛋产能趋于增大，而近几日鸡蛋市场低价有所改善也将刺激养殖企业出货，而随着3、4月份鸡蛋贸易恢复且冷库蛋投放市场，蛋价仍有回落可能，鸡蛋需求端同样受到影响，国内各类学校开学时间延后，餐饮需求大幅下滑，在供应不断增加及需求减弱结构下，蛋价反弹受阻。

　　中长期随着疫情得到控制需求将回暖，叠加1-2月份补栏减少也将反映到6月份之后的市场，鸡蛋现货市场价格将逐渐走强，而上涨能否持续，仍需看到疫情有效控制及物流持续改善的支撑。

　　1、现货市场稳中下跌

　　截至2月27日，全国鸡蛋价格继续稳中下跌，平均鸡蛋价格在2.86元/斤，较昨日跌0.03元/斤，跌幅1.04%；其中山东蛋价在2.90-3.00元/斤，较昨日跌0.07-0.10元/斤；河北红蛋价格在2.69-2.76元/斤，个别较昨日跌0.04元/斤；主产区平均价格在2.84元/斤，较昨日跌0.02元/斤；主销区平均价格在2.90元/斤，较昨日跌0.05元/斤。

　　2、蛋价与鸡苗价格对比看后期运行节奏

　　通过蛋价与鸡苗价格对比看可能运行的节奏，考虑到4个月之后补栏蛋鸡苗进入产蛋阶段，因此我们将后移4个月的蛋鸡苗价格与鸡蛋价格进行对比，可以清楚看到负相关走势。即蛋鸡苗价格较高时，当前补栏鸡苗较多，在4个月以后鸡蛋供应量偏多，蛋价相对较低，反之亦然。而2019年8-12月上旬的鸡苗价格大幅增加，意味着2020年12月-4月份鸡蛋供应量偏多，鸡蛋市场价格走势承压。而2020年1、2月份蛋鸡苗大幅回落，表明鸡苗供应宽松，补栏较少，意味着7月份之后的市场鸡蛋供应量偏少，届时蛋价有走强预期。

　　3、鸡蛋养殖利润成本分析

　　截止2020年2月21日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽-13.81元，上周为-20.07元/羽，蛋鸡养殖利润维持亏损状态。一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激减少养殖量，产能减少进而引起蛋价走高利润恢复。利润持续亏损也将意味着，鸡蛋市场价格有望筑底完成。

　　影响养殖利润的因素主要是鸡蛋价格和原料成本：第一，鸡蛋价格直接影响蛋鸡养殖利润，蛋料比和蛋鸡养殖利润正相关度高达92%，蛋料比与鸡蛋价格正相关性在70%左右。第二，饲料对养殖利润也有影响，通常为负相关关系，原料价格越高，养殖利润越低。禽料中主要由玉米配置而成，其次为豆粕等其他杂粕，意味着玉米价格将直接影响养殖利润。但是据数据统计，蛋料比和玉米的相关性在-25.4%，蛋料比和豆粕的相关性在20.8%。2015年以来由于饲料价格的快速回落，二者走势相关性有所降低，但饲料成本的调降也意味着远期市场鸡蛋生产成本的降低们对于原料端的初步预期，就南美目前作物的天气及生长表现来看可能尚难以推涨原料端。但4月份之后原料端并不排除有效上涨的可能，原料端一旦启动，蛋鸡养殖利润将会下滑，蛋价有望触底后回暖。

　　4、生猪市场影响

　　去年受非洲瘟猪疫情影响，生猪产能下滑约40%，今年春节以来疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，为恢复生猪生产将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场等措施也将刺激养殖户补栏加快，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整，下半年生猪市场产能有望恢复至往年正常水平。后期影响价格走势的风险点仍在于非洲瘟猪疫情能否有效得到控制及全国各地运输通道的有效恢复等因素影响。当前与猪价相比蛋价仍具有相对优势，一定程度上将促进鸡蛋的消费，但对鸡蛋市场利多促进作用将不及去年。

　　据农业农村部数据统计，2020年1月份，全国能繁母猪存栏环比增长1.2%，连续4个月环比增长，与去年9月份相比增长8%。2020年1月份生猪生产稳步恢复，去年12月份、今年1月份生猪出栏环比分别增加14.1%和17.9%，每头肥猪出栏活重环比分别增长2.6%和1.1%。

　　5、相关政策